海通宏观姜超:找工作变难了么?就业压力可能已在逐渐显现
4。 缓解就业压力,期待减税加码
4.1 就业转弱拖累收入,房贷风险值得关注
就业转弱拖累收入。工资收入是居民收入最主要的组成部分,就业下滑对居民收入将造成很大冲击。根据统计局调查,2017年我国居民人均可支配收入2.6万元,其中工资性收入接近1.5万元,占总收入比重超过一半,而转移净收入和财产净收入占比分别为18%和8%。所以对于失去工作的人来说,没有工资收入将极大地影响整体收入水平。
消费增速同步趋缓。而从历史数据来看,我国社会消费品零售总额与人均可支配收入密切相关,在人均可支配收入下滑时期,消费增速也有明显下降。2009年和2013年均出现过人均可支配收入增速下滑的情况,相对应当年的消费增速相比于前一年也分别下降了1.5和1.6个百分点。
贫富差距也将扩大。由于高收入人群的财产性收入在总收入的比重更高,而低收入人群主要依靠工资收入,因此工资性收入的减少对低收入人群的负面影响要远远大于高收入人群。近几年,由于经济的快速发展,我国基尼系数持续回落,但是2016年出现小幅反弹。如果就业市场持续恶化,就业下滑会导致低收入人群收入下降幅度更大,并进一步拉开贫富差距。
更值得注意的是,前两年房价上涨导致居民大幅加杠杆。2015年以来,一线城市的限购放开和三四线城市的棚改货币化安置推动全国各地房价都出现了大幅上涨的情况。在本轮房价上涨的过程中,全国都存在居民加杠杆买房的行为,2016年以来居民住房贷款月均新增规模达到3600多亿元,远高于前几年。
就业下滑有可能引发局部断供潮。住房贷款大规模上涨的背后意味着本轮购房的居民承担了更高的月供,目前大部分居民的购房月供主要依靠工资收入偿还,一旦部分居民失去工作,也就失去了持续还款的能力,可能引发局部房贷断供潮。这样一方面会导致银行不良贷款率持续上升,另一方面也会对部分城市的房价产生较大冲击,所带来的风险不容忽视。