海通宏观姜超：18年全球经济怎么样？发达国家不容乐观
01/08
09:21
1。全球PMI明显回落
制造业PMI指数略领先于GDP增速，是经济重要的观测指标。PMI全称采购经理指数(Purchasing Managers Index)，主要通过对企业的采购经理或者运营负责人进行问卷调查，基于所有调查人对企业运营状况的判断汇总得到，属于微观层面的宏观数据。PMI指数反映了一线人员对企业运行的判断，所谓春江水暖鸭先知，制造业PMI[1]指数往往与经济走势密切相关，并且略微领先。同时，由于PMI指数发布时间领先于其他经济数据，因此制造业PMI指数成为监测经济运行的重要指标之一。
18年Markit全球制造业PMI 出现了明显回落。由于指数编制的特有方式[2]，PMI指数有一条荣枯线，当PMI指数大于50时，反映经济总体处于扩张状态；同时PMI属于环比概念，PMI的上升意味着认为经济比之前好的人数占比越来越多。18年12月全球制造业PMI指数从年初的54.4下降至51.5，尽管目前还处于50的荣枯线以上，但是全年PMI指数回落接近3个百分点，反映出18年全球经济增长势头逐步减弱，GDP同比增速或将出现回落。
分项来看，18年新订单指数和新出口订单指数双双大幅回落。制造业PMI指数分项涉及企业生产的多个方面，其中最重要的是衡量需求的新订单指数和新出口订单指数，其中新订单指标占总指数的权重达到30%。18年全球制造业PMI新订单指数从年初的55.4下降至12月的51.3，反映出全球整体需求持续走弱，而新出口订单指数更是下滑至荣枯线以下，说明全球经济走弱和贸易条件不断恶化导致出口需求持续萎缩。
需求的回落导致生产指数出现下降，产成品库存指数上升。除了需求指标以外，生产指数反映了企业的生产状况，权重达到25%。18年全球制造业PMI生产指数从年初的55.6下降至12月的51.9，说明在需求不佳的大环境下，企业生产规模出现萎缩。而生产指数下降的同时，产成品库存指数稳中略升，反映出企业去库存压力加大，也侧面印证了需求的疲软。
而分行业来看，除必需品行业以外，18年大部分行业PMI 指数都出现明显下降。18年12月大部分制造业行业PMI指数仍然处于荣枯线以上，只有金属矿产行业和通讯设备行业PMI指数下降至48.7和49.8。但是从变化幅度来看，18年除了饮料行业以外，大部分行业PMI指数出现明显下降，其中通讯设备、计算机设备和汽车及零部件行业领跌，全年下降幅度分别达到9.9、8和5.3个百分点，说明认为行业情况变差的人数占比持续提升。
通讯、计算机和汽车行业景气度大幅下降与17年这些行业处于高点有关，但是更重要的是因为18 年贸易冲突升温。17年全球经济回暖带动相关行业需求增加，汽车、通讯设备和计算机设备PMI指数都在年末达到了2010年以来的高点。而许多行业属于全球产业链布局，18年逆全球化浪潮的崛起导致贸易冲突不断，打乱了相关企业的购货需求和生产计划，也打击了部分企业的生产信心，导致行业的需求和生产出现明显回落，行业景气度大幅下降。
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