养老基金增仓或难改美股弱势格局
12/28
11:59
美股经历史上最差圣诞前夜(24日)，标普、纳指纷纷跌入熊市后，26日美股则出其不意创下史上最好的圣诞节次日表现，“圣诞老人”行情重现，其中道指飙升1086.25点，大涨4.98%，创史上最大单日上涨点数纪录；标普500大涨4.96%，创下9年半以来最大反弹；纳指大涨5.84%，三大股指均创2009年3月以来最大百分比涨幅。
市场分析人士称，养老基金入场、空头回补、美企内部员工抄底，助推美股反弹，不过不能假定调整已经结束，美股暴力反弹或许只是昙花一现的“死猫跳”，近期美股波动仍为主旋律，且2019年美股下行风险增加。
养老基金入场“拯救”美股
美国养老金体系由社会保障、企业养老金计划、个人养老金(IRAs)三大支柱组成。据海通证券，截至2017年底，美国养老金资产总规模为28.2万亿美元，是美国2017年GDP总量的1.45倍。其中，企业养老金计划中的DC型计划(Defined Contribution，确定缴费型计划，包括401K计划)、个人养老金(IRAs)，在养老金总资产中占比60%，约17万亿美元，是美国养老金的主流。申万宏源研报显示，2017年，DC型计划中，2万亿美元的资产投在了股票型基金上；个人养老金(IRAs)中，54%的资产投在了股市或者股票基金上。海通证券数据显示，1974年之后，养老金规模大幅增长，养老金、共同基金凭借专业优势和较大的资金量涌入股市。
美国金融博客Zerohedge认为，此次美股暴力反弹的原因之一正来自美国企业养老金基金的640亿美元买入行动。富国银行的养老金基金资产的试算资产负债表在四季度蒙受了14%的亏损，仅12月就跌了8.5%。相比之下，美国综合债券指数四季度上涨约1.6%。因此，如果本季度末投资级企业债的期权调整价差扩大近40个基点，那么养老基金的投资组合中债券资产和股票资产的表现差距将变得更大。因此，为了进行季末投资组合再平衡，固定福利养老基金需要在年底前增加最多640亿美元的股票持仓。富国银行表示，养老金可能需要在美国大盘股和小盘股上分别增配350亿美元和210亿美元，对其他发达国家股票的资金配置规模可能只有90亿美元。
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