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中银策略:宏观政策将不如预期宽松 关注新基建新经济

  可能的板块机会——新经济和新基建先行

  我们总结了本次中央经济工作会议的要点,整体来说还是没有预期那么宽松,但从具体重点工作任务来看仍存在结构性的投资机会。从G20声明之后起,中美冲突走向缓和,这意味着过去半年多来所面临的最大的外部压力减缓。我们认为对外的宏观政策可能边际上比预期是要收紧的。从本次中央经济工作会议的内容来看,也基本符合我们之前政策上总基调边际弱于预期的判断。但是在会议布置的重点工作任务来看,以下板块可能会迎来较大的政策支持,也就是新经济、新基建和新消费先行。

  1、 高端制造为代表的新经济

  会议在具体工作任务布置的第一点就强调了要推动制造业高质量发展。要推动先进制造业和现代服务业深度融合,坚定不移建设制造强国。要稳步推进企业优胜劣汰,加快处置“僵尸企业”,制定退出实施办法,促进新技术、新组织形式、新产业集群形成和发展。要增强制造业技术创新能力,构建开放、协同、高效的共性技术研发平台,健全需求为导向、企业为主体的产学研一体化创新机制,抓紧布局国家实验室、重组国家重点实验室体系,加大对中小企业创新支持力度,加强知识产权保护和运用,形成有效的创新激励机制。这意味着高端制造将是新一轮投资的重点,也再次确认了是经济转向高质量发展的重点。高端制造产业链核心企业可能会有相应机会,尤其关注自主替代概念和具有高端核心技术的企业。

  2、 新基建

  值得关注的是本次会议对新基建的强调。在财政政策加力提效的背景下,除了传统的积极财政背景下的传统基建(如铁路、公路等)托底之外,会议明确强调了“加快5G商用步伐,加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。这意味着以5g为代表的新基建产业链可能在2019年可能成为热点。

  3、 服务业和高技术拉动的新消费

  本次会议对服务业和产品质量着墨更多。结合近期个税政策和关于信息消费的政策频出,我们认为信息消费和教育养老相关产业也将迎来更多支持。本次会议强调了要“努力满足最终需求,提升产品质量,加快教育、育幼、养老、医疗、文化、旅游等服务业发展,改善消费环境,落实好个人所得税专项附加扣除政策,增强消费能力,让老百姓吃得放心、穿得称心、用得舒心”。近期个人所得税专项附加扣除细则中,对于教育强调颇多。比如“纳税人的子女接受学前教育和学历教育的相关支出,按照每个子女每年1.2万元(每月1000元)的标准定额扣除”。通过鼓励信息消费也将反过来推进制造业的结构调整和升级。

  配置组合跟踪:“老佛爷”配置组合净值为1.09

  行业组合和个股组合都优于市场。上周“老佛爷”行业组合绝对收益-3.02% ,表现优于市场 1.29%;“老佛爷”个股组合绝对收益-2.98%,表现优于市场 1.33%。2017 年初以来“老佛爷”个股组合收益净值为 1.09。

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本文来源:中银国际证券 作者: 责任编辑:赵瑜

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