中银策略：宏观政策将不如预期宽松 关注新基建新经济

　　4、货币政策：货币政策预计维持宽松，但不会放水。会议指出继续实施稳健的货币政策。稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制，提高直接融资比重，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。去掉了中性二字、以及“总闸门”、“保持保持货币信贷和社会融资规模合理增长”等说法意味着在经济下行压力的背景下，明年货币政策大概率比今年宽松，但仍会适度。同时提出提高直接融资比重，预计明年再融资市场会比今年好，以及科创板可能会有机会。

　　5、对外开放：本次中央经济工作会议对于扩大开放的强调超出从前。会议强调推动全方位对外开放。要适应新形势、把握新特点，推动由商品和要素流动型开放向规则等制度型开放转变。要放宽市场准入，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，保护外商在华合法权益特别是知识产权，允许更多领域实行独资经营。要扩大进出口贸易，推动出口市场多元化，削减进口环节制度性成本。要推动共建“一带一路”，发挥企业主体作用，有效管控各类风险。要精心办好第二届“一带一路” 国际合作高峰论坛。要推动构建人类命运共同体，积极参与世贸组织改革，促进贸易和投资自由化便利化。要落实阿根廷中美元首会晤共识，推进中美经贸磋商。

　　6、房地产：在民生板块提出，仍是不放松的基调。要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。首先明确了地产政策不会大幅放松的总基调。这和之前部分投资者预期地产板块明年会有较大放松不同。但是在具体政策上，强调了部分地方政府可能会有更大的自主权。

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