天风策略徐彪：关于政治局会议的几点误解和对当前市场的看法

　　在上周的策略周观点中，我们发出了市场上在短期内相对乐观的声音，前4个交易日A股也出现了明显的反弹。但是周五的大幅下跌，似乎表明市场对周四的政治局会议产生了不少的误解。

　　1、如何研究跟踪政治局会议以及本次会议的几点误解

　　每年全国召开的各种重要会议，从国常会、两会、深改委会议到政治局会议、中央经济工作会议等等，可谓眼花缭乱，我们需要剥丝抽茧，从中找出关键内容加以分析和跟踪。

　　首先，需要明确的是，政治局会议基本上保持每个月一次的频率，涉及面也比较广，其中每年有至少三次会议，专门用来分析经济形势和部署工作，分别在4月、7月和12月，而10月那次是否会分析讨论经济要依形势而定。

　　其次，为什么要研究跟踪政治局会议？可以看到我们上图中的时间表中，大部分会议多为一年一次、甚至五年一次。相比之下，政治局会议一年12次左右的召开频率、且最核心的领导人(政治局委员)都参加，更有助于我们把握中央定调的变化(更“核心”的还有政治局常委会，但是一般不对外披露)。比如16年6月的会议通过《中国共产党问责条例》，可以看到由那以后，环保也好、供给侧改革也好，越来越强调地方问责，直接导致了过去两年供给侧和环保治理的超预期；再比如16年9月的政治局会议讨论了两份文件，《关于新形势下党内政治生活的若干准则》、《中国共产党党内监督条例》，是进一步从严治党的信号。

　　最后，尤其关注其他重大会议前的政治局会议，可以作为前瞻(政治局会议常常会宣布后续重要会议的召开时间)。16年12月的政治局会议，我们做比对解读的时候归纳新增要点包括：三去一降一补强调“实质性进展”、新增农业供给侧要求、强调房地产长效机制、强调实体经济等——这些在一周后召开的中央经济工作会议里几乎全都出现了。再比如16年2月政治局会议的主题是讨论政府工作报告和“十三五”规划纲要草案，也对紧挨着召开的两会有预示作用。

　　了解了政治局会议的基本情况以后，我们需要对这次12月的政治局会议的几点误解进行一些澄清。事实上，以往每年市场对于12月的政治局会议并不会做出过多解读，只是这一次大家对于未来政策的导向和定调格外敏感，所以关注这次会议的人也显著增加，也就产生了不少误解。

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