杨德龙:行情总是在绝望中产生 未来将出现反转行情
上周A股市场交投非常低迷,更是出现了“地量见地价”的情况。
市场成交低迷,一方面是由于大盘大幅下跌后投资者信心不足,另一方面市场投资者结构也发生了重大的变化——个人投资者占比下降,机构投资者占比在提升。从换手率来看,由于个人投资者的换手率远远高于机构投资者,因此将来随着机构投资者的占比越来越大,A股的成交量还可能会出现一定的收缩。
资本市场上有一句很有名的话:“行情总是在绝望中产生,在犹豫中上涨,在疯狂中灭亡。”有人曾画过市场的情绪曲线:在牛市的初期,投资者往往对后市缺乏信心,非常犹豫;等到市场上扬行情启动一段时间后,投资者情绪才开始高涨;而到牛市的最高点往往是一种疯狂的状态,比如会有人开始谈论股指涨到1万点的故事;随后市场开始进入熊市,投资者先是经历痛苦,然后是麻木,最后是绝望。而到绝望状态出现时,就是行情要变盘的时候。
整个10月份的市场走势可谓非常低迷,很多投资者无心恋战,但前海开源基金在9月底10月初率先提出了全面加仓的口号。前海开源基金联席董事长王宏远先生在10月份亮出了“棋局明朗,全面加仓”的观点,他预计未来3年A股市场将跑赢主要资本市场50%以上。
我非常赞同王宏远先生的观点。当前的市场已经反映了各种利空的因素,甚至是过度反应了。随着利空因素的边际改善,未来将会出现反转行情。
之前市场最大的担忧之一是股权质押风险。随着一些支持政策的出台,股权质押风险已经大大化解。
我们知道,金融去杠杆主要是对前几年影子银行大量增加、信贷扩张过快所进行的一个修正,但是由于金融去杠杆又叠加外部冲击,造成部分企业的资金链紧张,出现了股权质押风险的问题。