天风策略：年末反弹窗口期 重点关注明年商誉减值风险
12/10
08:56
年末反弹窗口期，趁势而上！
最近一段时间与客户的交流中，我们发现大家对于“赚钱机会”的渴望非常强烈，哪怕是过去2、3年都无人问津的主题投资。
一方面，经济下行杀盈利，大部分看业绩的公司短期都没什么机会了；另一方面，又到了年底产品业绩排名和考核的最后阶段。
虽然不能说到了“人心思涨”的地步，但市场整体情绪还算不错，在12月A股市场有较多解禁减持并且过去一周标普500大跌4.6%的情况下，A股没有跟随大跌。
向前看，未来1个月市场仍然大概率处于超跌反弹的窗口期，关注区域主题(例如雄安)、基建主题(例如高铁)、科技主题(自主可控、军民融合)等。
风险方面，重点关注明年1月的“商誉减值”。由于创业板公司需要在1月31日之前强制披露年报预告，届时一些个股商誉减值的问题会集中暴露出来，需要提前进行规避。一是尽量规避业绩承诺2017年是最后一年，并且在2017年没有提前释放压力的公司。二是规避中报披露的被收购标的利润已经明显大幅低于预期或者业绩承诺的公司。
在股权质押风险化解之前，市场的政策底比以往要更加牢靠
根据经济观察网报道，证监会领导在周末的2018中国民营企业高峰论坛上针对股权质押问题发表了讲话，有几个细节需要重点关注：
(1)目前股权质押涉及市值4.66万亿，对应融资额2.7万亿，其中大股东融资额2.22万亿。
(2)证监会系统要把股票质押风险的化解目标作为年终考核指标。
(3)目前A股市场触及平仓线市值约为7000亿，对应风险暴露融资额约在6000亿-7000亿，实际上强平只有98亿，占比1.5%。
根据我们的不完全统计，目前通过地方政府、保险公司、券商、银行等主体设立的股权质押纾困基金已经接近40个，累计资金规模达到4660亿。但是目前这些已经成立的纾困基金落实行动，需要一个过程，包括加杠杆、涉及产品、筛选上市公司等。
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