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管清友:从资金结构等五个维度认识3000多只股票

  第三个维度:个体公司

  从个体公司来看,A股市场的市值集中度在不断提升,头部化现象明显。我们以沪深300指数和上证50指数为例,来看A股市场的集中度。沪深300指数是300只在沪深两市上市的成份股,是流动性强、规模大的代表性股票。而上证50指数的样本股是上交所上市的规模大、流动性好的最具代表性的50 只股票。沪深300成份股总市值为29.1万亿元,占A股总市值的58%。沪深两市一共有3500多家上市公司,这300家的市值就占了58%。其中银行成份股占总市值18%,体量远超其他行业。再看上证50指数,上证50成份股总市值为16.4万亿元,占A股总市值的33%。这意味着主板中质量最优的50家公司市值占据了整个市场的1/3,头部化非常明显。 第四个维度:市场参与主体

  从市场参与主体看,股票市场中主要有证券发行人、投资人、中介机构、监管机构和自律性组织等。股票的发行人也就是上市公司,投资人也就是股票市场上的股票买家,门槛很低,类型包括机构投资者、政府机构、企事业单位和个人散户等。中介机构也就是会计师事务所、律师事务所和评估机构等,在股票发行和上市后的公司年报、财务报告都需要它们来确认,此外还有证券登记结算公司主要负责股市的账户登记结算等。监管机构主要就是证监会,自律性组织最主要的就是中国证券业协会。从市场机构来看,可以分为买方和卖方。买方也就是证券市场上股票的买家,一般特指基金、保险等机构投资者。卖方则是指证券公司,他们在开展经纪业务的同时,为机构投资者提供研究服务,我原来所在的券商研究所就是卖方。 第五个维度:资金结构

  从资金结构来看,A股市场中个人投资者占比很高。从资金结构可以看出股票市场中各方的力量。一般越是成熟的资本市场,机构投资者占比就越高,比如美国机构投资者占比就接近90%,散户比例很低。而我国股票市场则非常不一样。截至2017年底,我国股市散户投资者占比高达42%,一般法人占比27.5%,国内机构投资者合计占比19.5%,中央汇金和证金公司等占比5.5%,R/QFII占比2.1%,陆港通北上资金占比1.4%。中央汇金和证金公司很大程度上也是国家队的代表,而R/QFII则主要是外资,陆港通北上则是港澳台资金的代表,不过其中也有部分大陆资金从这通道绕一下限制来投资A股市场。

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本文来源:如是金融研究院 作者:管清友 责任编辑:赵瑜

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