郭施亮：中国人保确定上市时间 如何解读对现阶段A股的影响？
11/15
08:59
中国人保的发行上市，引起了市场各方的高度关注。究其原因，一方面在于中国人保属于A股市场的巨无霸企业，而其发行募资规模较大，往往会加剧市场的波动压力；另一方面则是中国人保属于第五家A+H股的上市险企，随着中国人保的成功回归A股市场，实际上意味着A股保险股上市公司的队伍将会进一步壮大，增加A股市场的权重股数量。
根据资料显示，经过了近期的积极筹备，中国人保最终确立在今年11月16日在上交所上市交易，而作为一家总股本规模较大的上市险企，它的上市，也将会成为近期A股市场的关注焦点。
但是，考虑到A股市场的实际承受能力，中国人保却采取了多方面的举措降低A股市场的冲击压力。
其中，包括了压缩发行股数，缩减募资规模，而原本计划发行的45.99亿股，如今却逐渐缩减至18亿元，较原来的发行股数有着明显地下降。再者，中国人保采取了战略配售的举措，这一做法与之前工业富联相似，但对于控股股东、前十大持股股东的名单来看，都属于重量级的资金，其战略地位不可小觑。此外，则是系列的稳定股价预期措施，而从这一系列的举动来看，中国人保为回归A股市场也做好了充分的准备。
值得一提的是，对于此次中国人保回归A股上市，似乎带来了不少的诚意。在实际情况下，除了上述提及的缩减发行股数、战略配售等动作外，还会以非常低的价格以及非常具有投资价值的发行市盈率发行上市。
具体而言，从公开资料显示，中国人保的发行价格仅为每股3.34元，至于发行前的市盈率为8.87倍，发行后的市盈率仅有约8.51倍。
粗略统计了一下，对于此次中国人保的发行上市，与同行业上市公司相比，还是具有一定的优势。
其中，我们以A股市场的保险类上市公司为例，举例的上市公司包括中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险等。
以市盈率水平为例，目前中国平安、中国太保以及新华保险的动态市盈率均处于20倍以下，但从静态市盈率与TTM市盈率来看，却与中国人保的发行市盈率相比，略显偏高。
例如，截至今年11月14日收盘，中国平安静态市盈率13.12倍、TTM市盈率11.44倍；中国太保静态市盈率19.83倍、TTM市盈率17.67倍；中国人寿静态市盈率19.29倍、TTM市盈率24.59倍。至于新华保险，静态市盈率26.66倍，TTM市盈率为17.84倍。
由此可见，无论从动态市盈率、静态市盈率，还是从TTM市盈率分析，中国人保还是具有一定的发行估值优势。
再者，从当年核心保险上市公司的发行价格来看，中国人保仅有3.34元的发行价格还是具有较大的价格优势。
例如，中国平安当年发行价格为33.8元、中国人寿当年发行价格18.88元、中国太保发行价格30元以及新华保险发行价格23.25元。从发行价格上，中国人保的发行价格还是具有较大的优势。
实际上，在当前的市场环境下，低价发行的上市公司往往容易获得市场的炒作，例如近期的天风证券、之前的广州港等，虽然同样属于大盘股，且本身发行市盈率并不会太低，但却因价格足够低廉，却容易获得市场的持续炒作机会。至于发行价格与发行市盈率同时具有足够优势的中国人保，似乎也给了市场不少的诚意。
同时，从流通市值与总市值的角度分析，目前按照发行价格计算，中国人保总市值约为1477亿元，但流通市值仅有30多亿。与之相比，目前中国平安流通市值6927亿元、总市值1.17万亿；中国人寿流通市值4583亿元、总市值6221亿元；中国太保流通市值2017亿元、总市值2907亿元。
除此以外，从三季报净利润与保费收入情况分析，除了中国平安与中国人寿占据一定行业优势外，实际上中国人保与中国太保、新华保险等，还是具有一定的数据优势。
其中，从今年三季报净利润分析，中国人保实现净利润121.18亿元，净资产收益率约为8.59%。至于保费收入，2017年实现4764.47亿元，而今年上半年为2861.62亿元。至于中国太保，三季报净利润127.15亿元，而2017年保费收入与2018年上半年保费收入却与中国人保相比，显得有所逊色，而新华保险的净利润与保费收入状况，则与中国人保相比，存在更大的差距了。
需要注意的是，作为保险行业的知名上市公司中国人寿，其数据上却与中国人保相对接近，但略显优势，但若按照中国人寿的估值定价与市值规模对比，或许中国人保在二级市场上的发挥空间更具想象预期。
对于巨无霸企业的发行上市，市场往往担心会产生较为明显的资金分流影响。例如，当年的中国石油超高价格发行上市，而后步入漫漫熊途，由此加剧了市场的调整压力。但是，与之相比，对于中国人保，无论从发行价格、发行市盈率，还是从战略配售等角度分析，似乎给了市场足够的诚意。
退一步思考，假如中国人保在二级市场中获得大幅炒作的机会，可能会由此带动保险板块乃至部分权重股票的上涨，甚至可能会引起部分权重股票的估值重估预期，对市场的分流压力可能会有所减弱。或许，对于本身处于估值底部的A股市场而言，中国人保的上市，可能已有提前消化的迹象，影响会有，但应该还是处于相对可控的状态。
不过，对于大盘股的发行，即使其后续价格表现如何，都离不开分流股市存量资金的影响。对于当前的市场环境，实际上A股市场的IPO发行节奏更需要适度与合理，充分衡量市场的真实承受能力。或许，从实际情况分析，只有保持股票市场足够的投资活力，市场投资功能得到充分发挥，才能够进一步提升股票市场的融资效率，促使股票市场更好服务实体经济，而均衡股市投资与融资功能的发展，就显得颇显重要了。
（文章来源：财富号郭施亮财经评论）
司雯嘉主张女人独立
