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陈果:以美股为参照 A股回购有多大发展空间

  从中美目前的差距可以预计在回购新政后,A股回购规模存在较大的发展空间。

  4。 A股上市公司的回购能力如何?

  回购之所以能够提振投资者信心,稳定股价,很重要的原因就是上市公司通过回购传递出对于股价的积极信号,但回购需要上市公司拿出真金白银,所以怎么衡量进行回购的能力对于投资决策也具有关键的作用。

  一般来说,判断回购能力主要通过2大方面:资产情况、现金流情况。下面我们就通过这两方面来分析A股上市公司的回购能力如何。

  我们采用货币资金减去短期借款来衡量资产角度的回购能力。

  截止18Q3,整体上市公司持有货币资金共计约9.5万亿,短期借款约5.3万亿,两者差额约4.2万亿,约占当前总市值的8.4%。其中,金融和地产占比较大,剔除金融地产后其他上市公司的差额共计1.75万亿,约占当前总市值的5%。

  为了进一步分析,我们将全体上市公司按照差值(货币资金-流动负债)从高到低进行排序,每500个分为一组,可以看到前500名上市公司共约5.4万亿,而2000名后的三组为负值。从资本角度出发,可以发现回购能力呈现头部化趋势。

  我们采用企业自由现金流量来衡量现金流角度的回购能力。

  企业自由现金流量,是指扣除了为满足生产经营和增长的需要所必须的、受约束的支出后,企业可以自由支配的现金,企业自由现金流=息前税后利润+折旧与摊销-营运资金增加-资本支出。

  截止2017年年报,整体上市公司拥有企业自由现金流4.2万亿。分行业看,银行和非银持有企业自由现金流较多,共计持有4.18万亿,石油石化、煤炭、食品饮料、通信、建筑、钢铁、建材、家电等也拥有较多的自由现金流。地产、公用事业、电子、交运、电力设备等行业的自由现金流情况比较紧张。

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本文来源:安信证券 作者:陈果 责任编辑:赵瑜

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