天风策略徐彪：如果明年创业板纳入MSCI 外资会买什么？

　　17年，外资在人民币趋势性升值、全球权益资产震荡向上、A股纳入MSCI的预期下大举买入A股。

　　18年，虽然北上陆股通数据仍然在持续流入，但这主要归功于MSCI带来的被动配置资金和机构从QFII产品改为陆股通产品的换仓行为，除此之外，大部分外资以减仓为主。

　　而根据21财经报道， MSCI于9月25日发布最新公告，未来相关外资配置A股将很有可能产生三大变化：

　　①MSCI中国A股大盘指数的纳入因子将从5%提升至20%，分两个阶段实施，时间点分别为2019年5月MSCI半年度指数评估审议和2019年8月季度指数评估审议；

　　②创业板个股将被添加到符合条件的证券交易所分部清单，自2019年5月起实施；

　　③将考虑纳入A股中盘股标的，纳入因子为20%，于2020年5月时一步实施。

　　我们都知道，目前外资投资A股主要通过陆股通和QFII两个路径。截止18年6月，北上持股市值6805亿元，占整个外资约53%； QFII方面做持股分析时，我们只能看到重仓流通股，因此规模会比实际小。

　　从各板块配置来看，今年以来，北上资金和QFII都表现了对创业板明显的偏好。北上资金对创业板的超配比例由去年底的-4.31%提升至当前的-3.77%；QFII对创业板的超配比例由去年底的-1.08%提升至6月末的-0.05%。主板的超配比例在今年先降后升，中小板的超配比例持续下降。 而在前文中我们也提到，未来MSCI将把符合条件的创业板标的纳入其中，由此我们认为，未来海外资金对于创业板的增配将是大势所趋。

　　那么，目前来看，外资对于创业板个股具有哪些配置偏好呢？

　　第一、从行业分布上看，不管是北上资金还是QFII，对于创业板中的医药类公司都显得尤为偏爱。截至2018年8月底，北上资金和QFII对创业板医药生物类公司的持仓市值分别为73.5亿元和30.8亿元，均为其配置中持仓市值最高的行业。

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