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中泰证券李迅雷:做好加工贸易中国同样可以崛起

2018-09-14 10:36:10

  还要不要加工贸易?

  一谈到“加工贸易”,头脑中或许会浮现“低端”这个词汇,随之而来的就会想起这么个故事,“中国加工贸易企业制造一个芭比娃娃,其中35美分,落到中国企业口袋;20美元,装进外国老板腰包,从鞋子到衬衫,从圣诞树到电动玩具,从电脑到苹果手机,许多加工贸易企业曾经或正在演绎这样的分配故事。”

  长期以来,加工贸易一直被诟病,被简单认为是劳动密集型和资源密集型的典型代表。对于加工贸易的简单轻视,或许也反映在了很多地方政府的具体行为中,认为加工贸易反映地方产业结构落后,产业层次较低,获利更少。这反映在近期进出口数据中,则是加工贸易出口额在全部出口中的占比,不断创造改革开放最低点。

  加工贸易在进出口总额、出口总额中的占比

  资料来源:WIND,中泰证券研究所

  回顾历史,加工贸易的发展进程大致可以分为三个阶段。第一个阶段是在2005年之前,加工贸易在出口总额中所占的份额始终保持在55%的高位;这段时间,以引进外资带动外贸发展,结合中国廉价的劳动力、土地资源,成就了中国经济高速增长期间的重要引擎。

  第二个阶段则是在2005-2010年之间,加工贸易占比逐步回落,特别是受2008年国际金融危机的影响,占比迅速回落,尽管危机消退后,出现了小幅反弹,但随后又迅速回落。

  与加工贸易占比变动相一致,加工贸易对经济增长的带动作用也几乎同步,如果把加工贸易的增速(剔除掉价格因素)与GDP增速(不变价)做一个比较,在2005年之前,加工贸易的增速要远高于GDP增速,在一定程度上反映了加工贸易对经济增长的拉动作用。

  第三阶段则在2010年之后,加工贸易的增速则明显弱于经济增速。2018年以来,加工贸易在出口总额中的占比,甚至迫近30%的关口。这是长期对加工贸易的忽视。但加工贸易真得那么不值得重视吗?

  加工贸易出口金额(剔除价格因素)与不变价GDP当季同比增速

  资料来源:WIND,中泰证券研究所

  加工贸易是商品贸易顺差的顶梁柱

  按照贸易方式不同,进出口贸易可以分为一般贸易和加工贸易两种方式。其中,在一般贸易方式下,一个国家从外国进口商品的目的是满足国内最终消费或生产投入。而在加工贸易中,进口的目的就是为了加工后出口,除了构成加工企业的对象以外,与国内消费或生产基本没有联系。

  因此,加工贸易与国内经济的联系程度、对国内经济的影响不如一般贸易,对国内经济的影响也不如一般贸易,但会带来顺差、解决就业。从2009年以来,一般贸易进口增速与社会消费品零售总额的增速,能够保持较好的相关性,但从2017年以来,二者走势出现了明显的背离,如果考虑到近期生产并非特别旺盛,那么一般贸易进口与社会消费品零售总额增速的背离,既反映了社零口径的调整,另一方面也反映国内消费并非如想象中那么差。

  一般贸易进口同比增速与社会消费品零售总额增速

  资料来源:WIND,中泰证券研究所

  需要说明的是,加工贸易并没有特别统一的定义,在国际上也没有统一词汇,习惯以“processing trade”来表述,其他例如“外包”(processing trade),“送往国外加工的货物”(goods sent abroad for processing)等,都与加工贸易有关。

  在海关总署2014年公布的《中华人民共和国海关加工贸易货物监管办法》(219号令)中,“加工贸易”是指经营企业进口全部或者部分原辅材料、零部件、元器件、包装物料(以下统称料件),经过加工或者装配后,将制成品复出口的经营活动,包括来料加工和进料加工。

  其中,来料加工(processing and assembling with materials providedabroad),进口料件和制成品的所有权不发生改变,仍属于境外企业,无须进行货物价款结算,国内加工企业只收取加工费;在进料加工(processing and assembling with imported materials)中,加工企业先是作为买主,购买原材料和中间品,然后出口加工后的成品,并收回价款。

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本文来源:中泰证券 作者:李迅雷 责任编辑:杨宵敏

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