中银策略：政策宽松已确认 为何A股市场不买账？

　　北上资金情绪持续回暖，全周资金净流入规模小幅上升，其中沪市资金小幅下降深市资金小幅上升。本周陆股通合计净流入72.56亿元(前值70.64亿元)，环比增量1.92亿元，海外资金呈现流入趋势，北上资金净流入规模小幅上升，环比+2.72%。其中沪股通净流入48.02亿元(前值57.35亿元)，环比增量-9.34亿元，规模小幅下降；深股通净流入24.54亿元(前值13.29亿元)，环比增量11.25亿元，规模小幅上升。

　　股票型基金仓位和混合型基金仓位均小幅下降。机构仓位方面，截至8月2日，本周权益型基金仓位总体变化不大，略有下降。具体地，股票型基金最新仓位87.08%(环比增量-1.21%)，混合型基金最新仓位51.97%(环比增量-2.33%)，创年内新低，指标显示机构投资者对混合型基金的信心不足。

　　当周市场换手率大幅下降至1.22%，涨跌停比例大幅上至1.39。本周市场成交情况整体走弱，市场单周累计成交额15,911.77亿元(前值19,909.98亿元)，环比(-20.08%)，规模大幅下降；全市场自由流通换手率下降至1.22%(前值1.51%)，下降了0.29个百分点。打板情绪方面，全周市场涨跌停比大幅下降至1.39(前值5.82)，下降了4.43，全周涨停家数接近跌停家数，该指标显示市场交易情绪较为谨慎。

　　五、宏观重要变化：人民币汇率继续走弱

　　人民币兑美元汇率继续走弱。本周，美元继续保持强势，美元兑人民币汇率均值为6.86，较上周上升0.5%，但欧元兑人民币均值7.94，贬值0.1%。美国经济数据依然强劲，中国货币政策趋向宽松，PMI等指标也出现回落态势，美元依然维持强势地位。本周十年期国债收益率下行超过6个BP，资金面仍然维持宽松格局，信用逐渐转向宽松，信用利差下降接近8个BP。

　　六、行业重要变化：限产升级，钢价走高

　　环保限产升级，钢价继续走高。本周，原油价格保持稳定；煤炭上下游库存继续走高，煤价继续承压；贸易不确定性继续拖累主要工业金属价格；环保限产升级，高炉开工率大幅下降，钢铁价格环比继续走高；水泥建材与化工品在淡季需求转弱下价格继续回落。

　　风险提示：经济下行超预期。

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