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天风策略徐彪:A股“百强”演化史 下一个十年属于科技产业

2018-07-12 10:49:35

  三大阶段复盘:重化工业已过峰值,

  金融地产“大象起舞”

  “以史为鉴可以知兴替”,我们以5年为一个节点,对比1992至2017这25年中,A股上市公司市值百强在企业数、市值上的行业分布,以了解我国产业结构特点和变迁过程。

  为进一步与我国产业变迁历程相对应,我们在申万一级行业分类的基础上,挑选相应行业划分至各产业,以进行针对性探讨,具体划分如下:

  我们认为,1992年以来,我国经济的发展大致可分为三个阶段:1)1992至1997年,轻工业发展为主导;2)1997至2008年,重化工业快速发展阶段;3)2008年至2017年,金融地产“大象起舞”阶段。接下来我们将基于这三个阶段的划分,结合市值前100公司行业分布情况进行逐一探讨。

  1、第一阶段:1992至1997年,轻工业发展步伐加快

  1992年至1997年这一阶段轻工业的发展源于建国初期我国对重工业的片面强调,导致轻重工业比例严重失衡。改革开放后,随着国家储蓄与消费、生产与生活等各方面关系的调整,轻工业发展步伐加快,家电等产业迅速崛起;我们以轻、重工业收入占工业整体收入的比重来看两大产业的比重,可以看到, 1993年,我国轻重工业比重仍为39.1:60.9,而至1998年,这一比重已发展到41.5:58.5的相对均衡状态。

  而这一阶段上市公司的变迁也的的确确反映了这种产业变化的过程。我们统计这一阶段前后(1992至2002年),各产业上榜市值前100榜单的公司市值占比和上榜公司家数的变化情况,可以看到,1992年至1997年,市值百强中的轻工业公司不管从市值占比还是从公司数均有一个大幅的提升,而到2002年,随着重化工业上市公司规模的崛起,轻工业市值百强规模大幅缩水。具体到公司层面,四川长虹青岛海尔春兰股份小天鹅A等家电类公司是整个轻工业崛起的主力军。

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本文来源:天风证券 作者:徐彪 责任编辑:赵瑜

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