国泰君安:5月新增社融创22个月新低 央行6-7月降准概率大
2018-06-13 09:10:50
图1 表外融资和债券融资急剧收缩
资料来源:国泰君安证券研究
这些情况发生在资管新规正式出台之后,并非偶然。我们1月份发布深度报告,指出资管新规与客观现实存在三大碰撞:期限错配、刚性兑付、非标债权。我们测算,受资管新规冲击的非标资产接近40万亿元(未剔除交叉持有部分,图2),认为严格限制非标将对实体经济融资造成一定负面影响。资管新规正式稿于4月底出台,尽管过渡期有所延长,但严监管大方向未变。5月表外融资急剧收缩,即反映了资管新规正式实施的影响。严厉限制非标之下,部分企业出现信用债违约,继而导致整体信用债融资遭遇困境,也不难理解。
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本文来源:国泰君安 作者:国君宏观团队 责任编辑:赵瑜