国君宏观：通胀短期低位徘徊 货币继续稳健中性

　　三、预计短期内通胀低位徘徊，货币继续中性

　　预计短期内CPI低位徘徊， PPI继续回升。日前英国布伦特原油现货价已涨至75美元/桶上方。油价上涨或推动非食品价格小幅上涨，但难抵蔬菜和猪肉价格下降带来的食品价格下跌压力，预计短期内CPI仍将在2%左右徘徊。下半年，猪肉价格或触底回升，CPI上行动力将明显增强。随着开工全面复苏，螺纹钢、动力煤、水泥等重要工业品价格明显回升，叠加去年同期PPI基数较低，预计短期内PPI将继续回升，下半年在高基数影响下再度转为下降。

　　货币政策将保持稳健中性。杠杆去化稳中求进和适度扩大总需求，两者都需要货币政策营造稳健中性的货币金融环境予以配合，我们预计下一阶段货币政策将继续维持稳健中性。短期内中国无通胀压力，预计央行6月跟随美联储加息概率较低，但下半年仍有可能跟随加息2次，每次5-10个bp。维持10年期国债收益率区间震荡(3.5-4.1%)判断。

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