国君宏观：通胀短期低位徘徊 货币继续稳健中性

　　导读

　　4月CPI低于预期，主要源于食品价格超跌；PPI符合预期，小幅回升系受低基数影响。预计短期内CPI仍将在2%左右徘徊，PPI将继续回升，货币政策维持稳健中性。

　　事件

　　中国4月CPI同比 1.8%，预期 1.9%，前值 2.1%。

　　中国4月PPI同比 3.4%，预期 3.4%，前值 3.1%。

　　摘要

　　4月CPI低于预期，主要源于食品价格超跌。猪肉价格继续下跌，鲜菜价格等季节性下跌，拖累4月食品价格超季节性下跌1.9%，远远低于历史同期。4月成品油、出行、房租等价格上涨，带动非食品价格环比小幅上涨，符合季节性规律。

　　4月PPI小幅回升，主要受低基数影响，符合预期。在低基数影响下，尽管4月PPI环比小幅下降，同比仍实现回升。主要工业品行业有涨有跌，值得注意的是，在国际油价上涨带动下，石油相关行业价格由降转升，油价上涨影响初显。

　　预计短期内通胀低位徘徊，货币继续中性。短期内CPI仍将在2%左右徘徊，PPI将继续回升。下一阶段货币政策将继续维持稳健中性。短期内中国无通胀压力，预计央行6月跟随美联储加息概率较低，下半年或继续跟随。

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