动力煤价格仍将走弱 焦煤短期承压

　　本周观点

　　动力煤：煤价仍将走弱，关注需求端表现。本周六大电厂平均日耗66.40万吨，环比下降0.31万吨，周五库存1409.56万吨，环比下降1.83%，北方四港日均吞吐量124.7万吨，环比下降0.56万吨，四港日均调入量环比下降16.86万吨至126.9万吨，四港库存合计1450.8万吨，环比下降2.01%，港口煤价下跌20元。4-5月火电淡季，不过短期经济仍有韧性下预计电厂耗煤绝对水平有望维持高位，相对高位的耗煤水平下电厂库存进一步累积的可能性不大。短期电厂采购意愿难有提升下即便大秦线仍在检修，港口库存压力仍难缓解。节后坑口复产并不明显但在整体过剩的情况下依然加剧坑口压力，如若后续需求端持续性较好，待下游及港口库存去化后，相对不高的坑口库存下煤价有望止跌反弹。短期来看，煤价仍将走弱，关注后续需求端边际变化。

　　双焦：下游仍将挤压上游盈利，煤焦价格延续弱势。本周社会钢材库存环比下降5.13%，钢厂建筑钢材库存环比下降9.22%，Myspic指数环比上涨0.46%，163家钢厂产能利用率环比上升1.65个百分点至74.87%。本周钢材出货表现强势依旧，库存去化速度仍快，而复产边际影响后续或将减弱，短期钢价或仍将走弱，后续走势取决于需求绝对表现，仍待观察。钢厂原料库存有效去化前采购意愿难有提升，焦化厂及港口目前库存压力较大，价格存继续走弱风险，不过目前大部分焦化厂已陷入亏损，或以通过压缩产量的方式达到挺价目的，而环保也有趋严可能，但短期焦炭议价能力仍弱，综合考虑目前焦煤库存水平，焦价弱势仍将向上游传导，煤价或将缓慢下跌，后续边际改善需待产业链利润持续扩大，继续关注终端需求表现能否超越季节性变化。

　　投资建议

　　龙头标的估值存修复可能，阶段性反弹宜谨慎参与。本周煤炭指数上涨0.02%，跑输万得全A指数0.31个百分点。1、终端资金偏紧下预计需求恢复幅度有限；2、动力煤目前电厂及港口库存高位，基本面仍将走弱；3、焦煤方面，钢价后期即便有反弹可能预计幅度也并不大，目前焦炭供需依旧过剩，预计后续或将调整生产转移压力，焦煤价格承压；4、经济预期波动下，龙头标的估值或存修复可能，关注具备业绩优势的龙头，如陕西煤业等。

　　风险提示：

　　宏观经济大幅下滑；

　　供给大幅上升。

声明：本网站所提供的信息仅供参考之用,并不代表本网赞同其观点，也不代表本网对其真实性负责。您若对该稿件内容有任何疑问或质疑，请尽快与上海热线联系，本网将迅速给您回应并做相关处理。联系方式:shzixun@online.sh.cn