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海通宏观姜超:今年的通胀压力不大 宽松格局持续

2018-04-16 11:09:13

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  海外:特朗普重提TPP 4月美消费者信心下滑。上周四特朗普表示,已指示白宫全国经济委员会主任库德洛和美国贸易代表莱特希泽,探索重新加入TPP的可能性。4月美国消费者信心大幅下滑,仅为97.8,长短期的通胀预期都开始下行。上周四,欧央行公布3月会议纪要,表达了对贸易冲突的担忧,并且认为目前全球经济风险偏下行。

  经济:出口增速转负。3月我国以美元计价出口同比转负至-2.7%,主因今年春节较晚。1季度欧美日制造业PMI持续回落,全球经济减速和贸易战预期也影响出口。3月我国进口同比增速回升至14.4%,大宗商品进口增速普遍下滑。今年春节较晚、复工后进口先行,3月出口降进口升,贸易逆差49.8亿美元。4月中旬41城地产销量降幅扩大至-29%,3月乘用车销量增速平稳。上周高炉开工率回升,4月发电耗煤增速转正,均指向工业生产改善。

  物价:通胀压力不大。3月CPI环比下跌1.1%,同比大幅回落至2.1%,春节等短期因素消退。4月以来猪价趋于稳定,但相比去年均值已下跌近20%,仍拖累CPI,预计4月CPI环比走平,同比微降至1.9%。3月PPI环比下降0.2%,同比继续回落至3.1%。4月以来油价有所回升,钢价暂稳,煤价继续下跌,预计4月PPI环比下跌0.2%,但去年2季度基数走低,PPI同比或暂时稳定在3.3%。货币、社融增速下行背景下,今年通胀压力不大。

  流动性:宽松格局持续。上周R007下行至2.83%,R001稳定在2.56%。DR007下行至2.7%,DR001稳定在2.52%。上周央行公开市场净回笼1100亿。上周美元指数走弱,在岸、离岸人民币均升至6.27。央行称未来利率双轨制或将逐渐接轨,其中管制的存款利率趋于上升。市场化的利率或趋于下降。今年以来流动性持续宽松,并非源于央行放水,而是由于表外融资持续萎缩,社会融资总需求回落。

  政策:加大开放,激励创新。博鳌论坛开幕演讲提到,进一步扩大金融等服务行业对外开放,加强知识产权保护,降低关税扩大进口;中央研究制定《关于海南深化改革开放的指导意见》,支持海南全岛建设自由贸易试验区,支持海南逐步探索、稳步推进中国特色自由贸易港建设;国务院常务会议确定发展“互联网+医疗健康”措施,缓解看病就医难题、提升人民健康水平,对进口抗癌药零关税并鼓励创新药进口。

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本文来源:微信公众号 姜超宏观债券研究 作者: 责任编辑:赵瑜

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