天风策略徐彪：未来两个月将是今年决胜关键时期

　　2、经济表现将决定市场风格

　　从宏观基本面角度，4-5月份进入传统旺季后，将是验证经济成色的重要窗口。从3月份的高频数据看，6大发电集团耗煤量同比下降2.5%，意味着3月份的工业增长比较疲软，但4月份前13天的耗煤量则同比增长4.7%，出现了改善。从螺纹钢、水泥价格的角度也可以观察到4月份环比的改善，两者价格分别比3月下旬反弹了3.8%和3.0%。由于两会召开期间的环保限产，今年的旺季可能推迟到了4月上旬，因此目前是观察和验证经济成色的关键时间窗口。

　　从市场运行的逻辑来看，未来两个月经济表现将直接决定南华工业品价格指数和国债期货，进而决定市场风格到底是价值、还是成长。如果经济出现一定程度走弱，那么市场可能出现一定程度的波动，并继续转向成长风格。反之，如果经济走强，工业品价格上涨，那么市场将结束目前的调整，重回价值风格。

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