非银金融业绩稳中有升 低估值非银板块配置价值显著

　　行业新闻&重点公司公告

　　行业新闻：证监会核发3家IPO批文，募资总额不超过26亿元；郭树清任中国银行保险监管管理委员会首任主席；央行上调公开市场7天逆回购中标利率至2.55%；原油期货上市进一步促进金融市场对外开放。

　　公司公告：中信证券、广发证券2017年实现归属净利润114.33亿、85.95亿，同比+10.30%、+7.04%；中国平安、新华保险、中国人寿2017年实现归属净利润890.88亿、53.83亿、322.53亿，同比+42.8%、+8.9%、+68.6%。

　　核心数据跟踪

　　截至3月23日一周内，中债总全价指数上涨0.57%；两融余额10111亿元，环比上升0.21%；股权融资规模64.95亿元，环比上升84.20%；7天银行间质押式回购利率为2.9982%，环比下降2.85个BP。

　　投资建议

　　需求稳健业绩相对平稳，估值底部关注配置性价比。1、年报陆续发布，整体利润表现较好，价值增长相对平稳，部分公司预期波动无扰中长期成长性；2、关注2季度保费回暖趋势。2季度经营重点落脚于保障型业务，且去年同期保费基数相对较低，或将迎来较为明显的改善，推升行业估值中枢。当前板块估值已触及底部，在0.9-1倍PEV附近，保障型保费二季度回暖以及税延养老试点政策近期推出是板块估值的重要催化剂，目前极具配置性价比，建议积极参与，个股推荐新华保险和中国平安。

　　券商板块估值见底，关注市场扩容催化。1、近期市场震荡引发券商股大幅回调，海通证券PB下跌至1.09倍，华泰证券港股PB下跌至1.06倍，对应到2018年PB水平则已经低于1倍，但是考虑到券商的资产负债表相对干净，不存在潜在的坏账损失，同时部分轻资本业务理应采用PE估值方式，因此券商的PB估值不应低于1倍。换言之1倍PB对券商股而言是绝对低点，目前板块迎来左侧配置区域。2、CDR产品稳步推进，预计最快在今年6月份能够完成发行，CDR的推出将会是继中小板、股权分置改革和创业板后资本市场的第四次扩容浪潮，且本轮扩容浪潮带来的政策红利将由资本实力、业务实力和风控能力的龙头券商分享。个股推荐中信证券。

　　风险提示：

　　1。 新股发行节奏显著放缓，交易佣金费率大幅下滑；

　　2。 保险保障产品转型不及预期。

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