2、战略层面怎么看待成长股的基本面?
2.1 中央加快发展新经济是成长股最大的基本面
我们认为在当前时点上来讨论成长股的战略机遇显得更加清晰,这主要就是基于当前中央经济工作重点已经从化解老经济风险转向新老经济并重。
过去几年中央在“三去一降一补”的方向上着力,老经济中蕴含的风险得到了较大程度的化解,这反应在房地产库存得到去化、工业企业盈利能力提升、银行资产质量改善等方面。老经济的风险最严重的时候已经过去,中央在2017年年底的经济工作会议中提出深化供给侧改革,在坚持“三去一降一补”的同时,强调加快培育新动能,强化科技创新,并将制造业转型升级放在最重要的位置,提出制造强国、中国创造等战略思想。这是中央经济政策调整的重要分水岭,从着力“化解老经济风险”转向“化解老经济风险、培育新经济动能并重”。
从近期两会上领导人的相关表述来看,培育新经济动能甚至是更加重要的着力点。3月7日,习总书记在参加广东代表团的审议时强调:“发展是第一要务,人才是第一资源,创新是第一动力。中国如果不走创新驱动道路,新旧动能不能顺利转换,是不可能真正强大起来的,只能是大而不强。强起来靠创新,创新靠人才。人才政策、创新机制都是下一步改革的重点。”习总书记亲自指明了新旧动能转换的重要意义,加快培育新动能、强化科技创新,加快推进制造强国、中国创造的战略,是事关中华民族伟大复兴的重要举措。我们认为化解“老经济”风险是为了更好地发展“新经济”动能,目前已经到了加快培育新动能的时候,这将是一项更加长期持续的工作,不会是短期的、阶段性的。
中央政策着力点的转向,已经在资本市场上得到了最有力的回响。证监会主席刘士余在9日表示,十九大召开以后,中央和有关部委共同努力,大家已经在服务新经济方面形成共识。刘主席强调“国内经济不能享受新经济发展成果的遗憾不能再发生了”,并指出新经济企业可以自己选择合适方式回归A股。从证监会的实际操作来看,不仅批准了奇虎360的回归,也加快了兼并重组的审批工作;不仅加快了富士康的IPO过会,也在推动IPO制度改革,实现A股市场的BAT梦。
中央深入推进以“三去一降一补”为重点的“老经济”供给侧改革,周期性行业就迎来了盈利和估值的戴维斯双击,以大盘蓝筹为代表的龙头股估值水平得到系统性修复,市场走出了两年多的龙头股牛市。这次中央开始强调发展“新经济”,并且将是一项更加长期、更加持续的工作,那么以科技股为代表的成长股从战略层面上看就应该是有更大的机会。