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姜超:2月CPI即为全年高点 不存在持续上行的压力
http://rich.online.sh.cn 2018-03-12 09:41 [来源]:微信公众号姜超宏观债券研究

  一周扫描:

  海外:美2月非农大幅增长,欧央行仍保持政策不变。美国2月新增非农就业人数31.3万,但时薪增速略降至2.6%,目前期货市场显示3月加息概率接近90%。上周二,白宫首席经济顾问科恩宣布离职。欧央行上周会议按兵不动,上调了2018年的经济增长预期,下调2019年的通胀预期,保持2018和2020年的预期不变。会后欧央行行长表示,核心通胀受抑制,仍有必要采取大规模货币刺激措施。在上周五,日本央行行长指出,如果2019财年通胀达到2%,并不会立即退出货币宽松政策。

  经济:外需依旧强劲,节后开工偏慢。18年2月出口增速大幅提升至44.5%,1-2月累计出口增速24.4%,其中对发达国家的出口增速维持高增。2月出口激增与今年春节偏晚有关,但2月加工贸易增速仍保持在11.3%,指向外需依然处在较高区间。2月进口增速回落至6.3%,1-2月累计同比21.7%,增速依然不低,而顺差规模有所回升。3月上旬地产销量增速较1-2月下滑,而前两月汽车销售增速回升,需求有升有降。3月上旬发电耗煤增速低于1-2月累计增速,反映节后开工恢复偏慢。

  物价:通胀高点已现。上周食品价格大幅下跌,其中菜价下跌9.5%,猪价下跌6%,蛋价下跌2.8%。2月CPI同比跳升至2.9%,天气、春节月份错位等短期因素是主要原因。3月以来食品价格大幅下跌,预测3月CPI将回落至2.5%。2月PPI同比继续回落至3.7%,3月以来钢价小幅回升,煤价高位回落,油价继续下调,预计3月PPI环比下跌0.5%,同比涨幅降至2.8%。由于PPI在持续回落,加之猪价大幅走低,这意味着通胀预期依旧稳定,不存在持续上行的压力,我们预测全年CPI约为2.4%,2月CPI即为全年高点。

  流动性:资金未必紧张。上周R007下行至3.11%,R001下行至2.65%。DR007下行至2.82%,DR001下行至2.58%。上周央行暂停逆回购操作,MLF到期投放持平,逆回购到期回笼2400亿。上周美元指数震荡,在岸、离岸人民币分别稳定在6.34、6.33。央行称全球范围内数量扩张和低利率可能逐渐告一段落。随着中国经济增长方式的转变,未来经济增长依靠的数量堆积会减少。一旦广义货币池子的钱用得更有效率,不见得资金会紧张。

  政策:18年经济目标确定。政府工作报告提出,18年GDP增长目标为6.5%左右;赤字率拟按2.6%安排,比去年预算低0.4个百分点;稳健的货币政策保持中性,要松紧适度。18年CPI涨幅目标3%左右。政府工作报告提出,深化基础性关键领域改革、推进国资国企改革以及深化财税体制改革。银监会主席表示注重防范金融风险。国资委主任称国有企业落实高质量发展要求:一是做强实业;二是资源更多投向战略性新兴产业;三是提高运行效率。



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