核心观点：

　　美股近来持续反弹，VIX指数冲高回落至15左右，外部冲击对于中国A股的负面影响也逐步消退，春节假期之后上证综指(截至27日)累计涨幅达2.8%，从陆港通的运行情况也可以看到，外资节前大幅流出已被近两周连续的流入所逆转，节后两周外资累计通过陆股通流入99.6亿元，增持的标的仍是食品饮料(贵州茅台、五粮液)、电子(海康威视、大族激光)、金融(中国平安)等行业的龙头标的。本周二晚鲍威尔众议院作证时对于经济、通胀的乐观表述对美元形成明显提振，但其渐进加息的表述使得美元指数短期内可能仍将维持震荡，这有利于国际资本流向新兴经济体。

　　但本周以来A股中小创表现要明显优于上证50，出现一定的风格切换迹象，中小创的超跌反弹，主要解释有估值水平较低、节后市场流动性意外宽松、注册制延迟的短期政策消息刺激等等。如果从我们关注的“收入分配红利”来看，劳资关系向企业盈利方面倾斜，自然将利好聚集大量高技术人才的科技创新企业，即所谓的“人才密集型”企业，而这传统上仅被识别为“工程师红利”。这可能也是近期科技股表现较好的驱动力之一。

　　以下为正文内容：

　　国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

　　美元指数近期维持小幅震荡，上周三公布的美联储议息会议纪要偏鹰暗示将更快加息，但美国可能采取积极财政政策所带来的“双赤字”问题仍将制约着美元指数的大幅反弹。美元指数27日最终收于89.65，自上周三超预期CPI数据公布之后冲高回落维持震荡。近日特朗普再度对WTO以及NAFTA等多项国际贸易协定表达不满，正考虑退出多项协议并大幅提高钢铁等产品的进口关税。本周二晚鲍威尔作为美联储主席在众议院首次作证，指出将渐进加息，并未提及4次加息。