上周末，一年一度的《巴菲特致股东的信》随同伯克希尔·哈撒韦财报一同发布。同往年一样，巴菲特致股东的信受到全球投资者极大关注。作为公司年报的一部分，这也被视为巴菲特年度最重要的发言。这一传统到今年已持续40年。

　　2018年巴菲特致股东的信，延续了其风趣幽默而又犀利直率的语言风格。同其他基金经理格式化、雷同化的业绩报告相比，这封信的行文风格本身就值得国内公私募基金经理借鉴。

　　不过，笔者更关心的是这封信对A股市场的启示，因为这封信更像是对A股投资者的一番告诫。

　　其一，股票回购应成为A股鼓励价值投资的一部分。

　　巴菲特特别谈到了股票回购，说他非常喜欢股票回购的公司：“包括美国银行在内的多家伯克希尔·哈撒韦公司投资过的公司，一直以来都在回购股票。许多公司回购股票的数额相当惊人。我们非常喜欢这种股票回购，因为我们相信大多数情况下，公司回购的股票在市场中是被低估的。毕竟，我们持有这些股票的原因也是因为我们相信这些股票被低估了。当一个公司的经营规模不断扩大，但流通股数量不断下降，股东将会非常受益。”

　　巴菲特用单独一节讲述了股票回购，认为“在投资世界，有关股票回购的讨论往往变得很激烈。从退出股东的立场出发，回购往往带来好处”。但他同样坚持认为，回购股票的价格很重要，“对于持续股东，回购只有在股票被以低于内在价值的价格购买时才有意义。当遵循这一规则时，剩下的股票将获得内在价值的即时增长”。