美股崩盘可能性不大

　　当然，和2000年及2007年时的历史高点相比，目前美股的情况要好很多，崩盘式下跌的可能性并不大。

　　2000年美股见顶时，市场经历了长期而疯狂的科技股泡沫，当时纳斯达克PE估值达到100倍以上，市场上甚至流行着以想像空间代替现实状况的“市梦率”估值方式。与之相比，当前纳斯达克PE只有60倍左右，距离疯狂时期还有较大的距离。

　　2007年美股见顶时，美国正面临着由债务泡沫引发的重大金融危机。当时美国居民部门的杠杆率(居民总负债和GDP的比率)接近60%，金融机构杠杆率(负债和净资产的比率)达到30倍以上，居民和金融机构去杠杆压力巨大，对股市自然也形成较大压力。此外，美国金融衍生品在2007年达到了无序的状态，一定程度上也造成了美股随后的非理性下跌。经过多年的去杠杆和市场治理之后，当前美国居民部门杠杆率只有36%左右，金融机构杠杆率也大幅下降，相对于2007年来讲，当前投资市场总体杠杆率和金融环境显然还是处于相对良性的水平。

　　从经济基本面来看，美国当前的情况比前两次历史高点时的状况也好得多。虽然10年期国债收益率已经上升到2.84%，但是经济是在往上走的，就业率也降到了非常低的水平。而2000年和2007年时，美国经济是处于增速下行甚至大幅衰退的阶段。

　　总地来讲，尽管美股当前的估值已经接近历史高位，但是由于经济处于上升周期、杠杆率相对温和、金融市场更加健康，美股持续大幅下跌的可能性不大。