3.4.5 国光股份：植物生长调节剂行业龙头，未来业绩值得期待

　　植物生长调节剂龙头，产品维持高毛利。公司把植物生长调节剂、高端水溶肥等产品作为重点，高毛利产品的销售额在持续增加，促成公司整体利润实现增长。2017年上半年，农药板块(包括植物生长调节剂和杀菌剂等)毛利率为53.68%，较16年同期提升1.77个百分点；肥料板块毛利率为56.35%，较16年同期提升3.73个百分点。

　　搭建扁平化营销网络，增加产品附加值。公司在全国2000多个县有超过2500个经销商，能在24小时内将产品从物流仓储中心发出到各基层经销网点，保证了产品的及时供应。此外，公司通过“技术物资 种植户”模式，为用户提供稳定、可靠的技术服务和培训，从而获得更多的产品附加值。

　　募投产能预计18年达产，未来增长值得期待。公司IPO募集4亿资金用于新项目建设，包括2100吨植物生长调节剂原药、1.9万吨环保型农药制剂生产线项目、 500公斤S-诱抗素原药(已停止)、6000吨植物营养产品、营销服务体系建设项目。目前公司募投项目主要单体建筑已进入扫尾阶段，公司预计园区内公共污水处理设施于2018年下半年建成，新项目产能有望于2018年年底前投产，并逐步释放。

　　风险提示：募投产能建设进度低于预期。

　　3.4.6 新洋丰：复合肥行业龙头，积极布局拓展农业服务领域

　　公司是复合肥行业龙头之一，行业处于底部，2017 销量企稳2018有望复苏。同时积极布局拓展农业服务领域，我们看好公司有望转型成为优秀的现代农业企业：(1)公司全资子公司澳大利亚新洋丰持续探索澳洲农业开发的新模式，收购Kendorwal农场，为国际市场提供优质牛羊肉持续储备资源；(2)现金收购江苏绿港现代农业发展有限公司10%股权，利用江苏绿港在蔬菜种子、椰糠无土栽培、水肥一体自动灌溉装置方面的领先技术，以及在蔬菜种植产业链的集成能力，探索现代设施农业发展之路；(3)洛川果业公司在洛川积极试点苹果产业各个环节的综合服务。公司将坚定不移地向现代农业方向延伸，致力于成为农业相关领域产业解决方案的提供商。(4)公司1月8日公告广西田园生化签署《战略合作协议》，拟共同加强在作物营养与保护领域强大的竞争力。田园生化是2016年中国农药制剂30强中第二位，近年来致力于开拓“农药低容量及超低容量施药机械”的高工效植保领域。

　　风险提示：行业竞争激烈，销量不及预期。

　　风险提示：经济增长速度快速回落，通胀快速高企引发货币政策从紧；油价、农产品价格下跌。