天弘定增研究人员指出，再融资新政着重强调了再融资品种结构失衡，可转债、优先股等股债结合产品和公发品种发展缓慢，后期政策导向将有利于这些品种的发展。并购配套融资虽然不受18个月影响，但其拟新发股票数不能超过原股本的20%，若并购标的的体量较大且标的原股东方要求现金支付比例较大，其现金对价部分的募集也将由可转债品种来完成。

　　上述小型券商投行总监指出，相比定增和配股等再融资手段，发行可转债对上市公司资质要求更高。对于财务状况优异的上市公司，发行可转债或成为其未来重要的募集资金途径。

　　壳价值再受冲击

　　根据2月18日证监会的解读，并购重组发行股份购买资产部分的定价继续执行《重组办法》的相关规定，配套融资需按照20%融资规模和发行期首日定价，但不受18个月融资间隔的限制。

　　上述私募机构负责人指出，表面上看，再融资新规似乎对壳价值并未造成冲击，但实际仍可能导致壳价值进一步受挫，最典型的就是“三方交易”的类借壳方式很难行得通。

　　“三方交易”是指重组交易对手与股份受让方、配套融资方不存在关联关系，股权转让与重组方案相互独立。这种模式下，借壳方会通过控制权转让获得“壳”公司，再通过收购第三方资产进行重组，同时认购配套份额以巩固控制权，通过“控制权变更资产重组”分步进行避开借壳红线。

　　深圳另一家私募机构总经理告诉记者，除了借壳难度和门槛逐步提升，新规也会导致买壳方进驻之后资本操作难度加剧。一方面，中小创高估值需要不断增发来稀释泡沫、不停收购优质资产进行支撑，另一方面，买壳方也需通过再融资进行变现。再融资新规将使这两方面均受到抑制，上市公司壳价值会大幅下降。