一系列的数据正在显示，全球与中国经济都处于艰难的转型过程中，各种压力模糊地显示出方向。中国经济转向内需，中国制造被中国市场所取代，人民币汇率市场化的步伐越来越快；而欧元区有可能迎来第一次分裂，即使没有，剧烈的阵痛将难以避免；美国正在致力于内部规则的完善，致力于弥补去杠杆化之后的金融黑洞，实体经济的效率比拼、创新比拼是经济大国的首要前提。不管愿不愿意，改革迫在眉睫，或者被动改革，或者主动求变，两者必居其一。　　资本与货币市场中，外来鲨鱼越来越多。未来投资者不仅与传统的鲨鱼共舞，还必须了解这些大门口的陌生人。

　　根据《金融时报》报道，对冲基金正把亚洲当作新的乐土，中国则是一片值得深耕的肥沃土壤。芝加哥对冲基金研究公司的数据显示，中国在亚洲对冲基金业中占据主导地位。按数量计算，目前有30%的全球对冲基金设在中国，这一比例仅低于美国。过去几年，有一系列对冲基金在中国香港地区创立，创立者主要是那些离开投行的自营交易团队。

　　新创业者把亚洲当作大本营，虽然目前规模远小于美国和其他成熟地区的基金，在该行业管理的总计2.13万亿美元资产中，亚洲基金管理的资产仅占4%，但前景不可限量。内地的对冲基金业也在成长。一家香港大宗商品经纪商的数据显示，目前有数只规模达10亿~20亿美元的中国本土基金，将重点完全放在铜等大宗商品的交易及国内外价差的套利上。

　　越来越多的基金建立，绝不仅仅是为了烘托股市；或者说，以那点资金还有注水的 “友情出演资金”，目前还无法拉抬股市。新成立的基金有两大特色：与境外的投资交流更趋深入；指数型基金增加。这不仅说明股票市场走向国际化，更说明股票市场对冲色彩更趋浓厚。

　　今年4月，证监会宣布新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元；另外增加RQFII投资额度500亿元人民币。目前，33家获得QFII资格的境外机构正在申请首批投资额度102.5亿美元；37家已在境内投资运作的QFII，正在申请追加投资额度125亿美元。有人希望QFII资金来拯救大兵瑞恩，看看以往的境内外资金套利途径吧，新加坡与香港地区的灵活多空机制近在身旁，谁说这些境外资金是蓝筹股的救星？从此之后，境内外实行套利的空间越来越大，堤外不足堤内补的可能性越来越大。

　　指数基金的发展令人关注。数据显示，截至5月11日，成立时间不足3个月的主要投资股票市场的基金共计35只，其募集总份额为843.8亿份。指数基金虽然在基金中占比不大，后发优势却十分明显，今年以来成立的分级基金就有12只，其中指数分级基金8只，目前共有30只左右的分级指数型基金。与此对应的是，普通开放式指数基金和指数增强型基金多达143只，已有包括除上面的规模风格指数基金、主题指数基金以外的行业指数基金、基本面指数基金、债券指数基金、海外指数基金等等。通过指数基金进行整体、行业等多方对冲，以分级指数基金拉长杠杆成为常规手段。

　　指数基金可攻可守，退可分享股市上升红利，进可进行套利。常用手段是在二级市场中通过事实上的T+0交易套利，未来则打开了合成ETF进行衍生品交易的想象空间。

　　“港股直通车”在决策层允许的渠道内卷土重来。今年2月份，华夏及易方达基金分别上报了华夏恒生指数跨境ETF和易方达中国企业指数跨境ETF的申报材料，并获正式受理。有媒体披露，两只港股ETF目前已完成审批程序，产品方案、业务流程、技术系统、风险防范等准备工作均已就绪，近期即将推出。有消息人士表示，跨境ETF的门槛只需100元人民币。除了华夏和易方达之外，博时、华安、华宝兴业、南方和嘉实等基金也准备推出自己的跨境ETF大宴，对应的产品分别是标普500、英国富时100指数、东证核心30指数、标准普尔500指数和纳斯达克指数。

　　内地投资者可以通过跨境ETF投资中国香港市场或者美国、日本等全球市场，人民币国际化在跨境基金范围内更趋深化。

　　放下牛市、蓝筹股等陈词滥调，更不要被疯狂的情绪挟裹，以为经济下行将倒逼出另一个4万亿。中国改革需要空间，全球经济转型需要空间，市场表现就是来回波动，中美各方博弈谁也不会首出重拳。在这样的市场中，或者坚持真正的价值投资，或者学会数量型交易，两眼一抹黑胡乱投机，会成为首当其冲的炮灰。

　　【热评回顾】

　　叶檀：第三次大变革有了市场与公平内核

　　郭树清来了，王亚伟走了，两者有关联吗？大概有，路径不一样了，重组股转成蓝筹股，原来的领头羊得换成新的领头羊。

　　郭树清主席带来的是股票市场的顶层设计。中国经济外部失衡源于内部失衡，而金融失衡是扭曲的重要原因。因此，郭树清主席如同大力士，在花大力气重新扭转病态的架构。

　　这条路并不平坦。笔者听到不少人认为，郭树清主席太书生气，不够“稳健”。这恰恰是其作为改革者的信心未泯之处，否则，完全可以在肥得流油的火山口上继续数钱。半年以来，改革路径清晰。

　　首先是建立信用定价机制。

　　任何金融市场都是信用筛选市场、信用定价市场，没有信用、没有对信用的定价，根本不可能有真正的金融。之所以推出退市机制，就是为了让投资者对上市公司打上退市风险折扣；之所以在新股发行征求意见稿中加上行业平均市盈率25%的参考指标，就是为了增加高价发行的成本，向市场提示风险；为了避免财务游戏，在退市制度中加入净利润孰低与非经常性损益等条款。

　　市场劣币驱逐良币的结果，是让所有的良币转化为劣币。面对绿大地造假案，证监会旗下媒体做了大量追踪报道，绝非无意为之。该案件作为典型，成为股市新政试金石，也可以成为日后欺诈上市成本的准确度量计，投资者可以据此推断追捧财务可疑类股票可能支付的成本。

　　信息彻底公开，是信用市场定价的重要步骤。证监会公开拟上市企业家数与名称，公开惩处保荐人等信息。就在5月10日，证监会人士在新闻通气会上表示，证监会今年以来已经向公安部门通报了10起证券违法案件，这些案件均已被公安部门立案调查，未来两周还将陆续通报相关案件。虽然证监会职权有限，无法介入某些制度改革，但在推进内幕交易的司法解释、以信息公开推进股市权贵势力等方面，做出了显而易见的努力。

　　其次，推进对投资者的回报机制。

　　近日，证监会发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，要求上市公司进一步强化回报股东的意识，制定明确的回报规划。《通知》对首次公开募股(IPO)企业、再融资企业、重组企业也增加了关于现金分红的信息披露要求。证监会还表示，将积极协调相关部门，加强对如红利税等有关政策的研究。

　　所谓蓝筹，不仅仅指体量大，而是盈利稳健，给投资者以回报，拥有共同成长的信念。我国的大蓝筹高价在A股发行，长期现金分红回报率往往不如存款利率，甚至以少量红利钓鱼，用再融资海量吸取市场资金。银行股等所谓的蓝筹再融资多到“不好意思”。如果哪一天内地投资者也经历香港投资者曾经的幸福，抱着汇丰与香港电讯，享受经济成长，才能说内地有了值得相信的蓝筹股。

　　5月7日，新成立的证监会投资者保护局在回应网友提问时表示，将继续与最高法院密切配合，探索举证责任倒置等制度创新；并积极借鉴包括集团诉讼在内的国外证券侵权司法实践中常用的各种诉讼模式，试图推进与股票市场相关的低成本法律救济制度。不管推进程度如何，证监会官员一再与普通投资者与网友勾通，已展示出直面公平的姿态。

　　第三，加快产品创新。

　　郭树清主席所提及的产品涉及期货、债券等各个市场。在债券市场方面，大力发展国债、公司债、机构债和地方政府债券；在期货方面，已推出白银期货，还将推出国债、原油等期货品种；一连串QFII、RQFII获批，加快内外开放。5月8日闭幕的证券公司创新发展研讨会，提出了一系列创新举措。但在信用不彰的市场，产品创新过快可能是场灾难，新的信用甄别体制必须跟上。

　　第四，减少寻租空间。

　　看清别人容易，看清自己困难，在对中介机构、并购重组委严厉惩治后，证监会在内部进行力度前所未有的大轮岗。拥有行政许可权的一线部门和二线部门之间轮岗，打破了内部的利益格局。谁都理解，如此轮岗意味着什么长期隐藏在冰山之下的东西可能被曝光。

　　此次改革有没有绥靖？有没有行政过度色彩？有。如新股发行过程中，不讲业绩的炒新现象依然存在，而证监会只能不闻不问；如被称为蓝筹股拥有罕见投资价值的银行股再融资不绝，5月9日，交通银行临时股东大会通过了566亿元规模的A+H的再融资方案；如在新股发行改革中，部分存量股可以发行被认为偏向机构投资者；如过于看重股指，以ETF等各种方式抬升蓝筹股，已经是越过监管边界等。

　　不管如何，此次改革第一次具有某些市场与公平的内核，圈钱与寻租的市场有了澄清的最初迹象，称上述改革举措为证券市场第三次大变革并不为过。(每日经济新闻)

   但是，股市很无情，在5月份的第二个交易周，股指就已经步履维艰了，现在刚进入第三个交易周，大盘更是出现了向下破位之势，自4月中旬以来一直就牢牢站住的60天均线也被跌破，弱势特征一览无遗。

   显然，如果不是发生超预期的事件，那么5月份的上涨行情很可能就此夭折，因为股市政策利好而奋勇入市的投资者，也就无奈成为套牢一族。

　　历史上，5月份股市的确是涨多跌少，但是这种状况却并没有一个内在的逻辑来支撑，因此即便5月份股市上涨在统计意义上是大概率现象，但却并不能说明什么问题，也无法对今年5月份的行情作出某种提示。

   尽管目前股市方面的政策利好很多，但是大盘只是短暂地作出积极的反应，随后就出现下跌，这里的核心因素应该说是市场环境发生了变化。显然，多数投资者并没有意识到实体经济状况会如此之差。

   原本是认为一季度弱一点，到了二季度就会好转。但是从现在大家所掌握的情况来看，恐怕二季度也同样很疲弱。由于一些先导数据表现不佳，甚至有人开始怀疑即便到了三季度，经济恐怕还是起不来。而当这样的担忧在整个投资界弥漫的时候，无疑会在相当程度上对投资信心构成抑制，从而拖住了股市上涨的脚步。

   值得一提的是，舆论曾经十分看好大盘蓝筹股，理由无非是它们的估值比较低，在有股市政策利好并且能够驱动长线资金入市的情况下，大盘蓝筹股似乎也就有了广阔的上涨空间。但问题是，在实体经济走弱的时候，作为主要分布于强周期性行业的大盘蓝筹股板块，这个时候是面临业绩下降的压力的，如果这种状况真的出现，那么其估值低的优势也就自然会受到挑战。

   于是，就不仅仅是股价涨不动的问题，而是有了下跌的风险。这次发行300ETF基金，在部分市场人士看来有利于集中资金投向大盘蓝筹股，对营造向上的投资环境是颇为有利的。

   但问题在于，在300ETF呱呱落地的时候，实体经济表现不佳的信息已经四处传播，这就令这些股票明显承压。尽管ETF基金采取了快速建仓的操作模式，试图打出气势，但结果并不如意，建仓过程中引出了大量的抛盘，使得指数不涨反跌，基金一建仓就跌破面值。

  这里的一个关键问题就在于，对股市而言，决定其根本走势的，还是经济的基本面。证券行业的政策推动与引导，固然可以令行情得到强化，但是改变不了其运行的方向。因此，当投资者将对后市的预期过多地寄托在所谓的“政策红利”的释放时，就难免会出现偏差。5月份以来的股市走势提醒人们，还得把注意力集中在对实体经济与宏观政策的判断上。

　　现实状况是，刚公布的4月份实体经济数据很不理想，人们根据当月的新增信贷以及工业增加值，进出口数据和发电量变化等推算，发现该月的经济增速很可能不到8%，甚至只比7%高出一点点，这就逼近了调控底线。而经济运行时有惯性的，如果现在的相关政策没有做进一步调整，那么后几个月的状况也许还会更加差。意识到这一点的投资者，显然会更多地采取谨慎的操作策略。再加上此刻周边市场也不太平，欧美股市也是一路下滑。

   在这种情况下，境内股市就很难在指望有“红五月”了，尽管它确实有过“开门红”。5月份上涨行情的夭折将是大概率现象，而控制仓位，回避强周期类品种以及减少操作频率，也就成为投资者必须要考虑的操作策略。

　　大盘周三弱势不改，并继续考验昨日低点，该位置一度构成支撑的，由于20周、30周乃至5月均线都密集在2350附近，因此中长线主力积极护盘，但这也仅是护盘而已，反抽的动作非常勉强，昨天翻红的深成指今天反而领跌，跌幅逾2%，失守万点大关，挫伤了认为市场见底反弹的抄底心理，市场继续下探，中阴报收。

　　监测数据显示，今日上证综指开盘2369.29点，最高2372.03点，最低2344.50点，收报2346.19点，下跌28.65点，跌幅1.21%，成交750.14亿；沪市168家上涨，737下跌；今日深证成指开盘10099.81点，最高10099.81点，最低9916.47点，收报9916.47点，下跌215.34点，跌幅2.13%，成交605.75亿；深市278家上涨，1262家下跌。

　　【盘面观察】：

　　盘面上：全市场仅有工艺商品一个板块飘红，其中青岛金王涨幅超5%，新海股份、哈尔斯、瑞贝卡也逆势飘红，并且股价走势中期强势明显；医药板块中白云山涨停，江苏吴中涨幅逾3%，防御型板块在弱势中也体现出了极高的效率。

　　【独家观点】

　　恐慌性暴跌 大盘遭遇三大重磅“地雷”

　　今日大盘下跌原因主要有三：

　　其一，希腊组阁失败，直接导致欧美股市全线杀跌，心理面出现恐慌，拖累了早盘A股。

　　其二，外汇占款今年首现负增长，资本外流可能掣肘央行的降息决策，同时不利于经济增长。

　　其三，5月前两周四大行贷款趋于零增长，存款流失2000亿，直接造成四大行联袂杀跌。

　　盘面看，市场今天的疲软显示出周二盘中的快速拉升只是小幅抵抗，并无强烈反转欲望，空头短线逞强，则应顺应趋势，至少不重仓顽抗，让损失降到最小，操作上打游击战获利就走的策略必定没错，积小胜为大胜，君子报仇，十年不晚。股票市场不是赌气的场所，是智慧和胆量赢取财富的宝地，对应当前市场采用灵活的操作策略比胆怯空仓和满仓盼涨的方法要聪明的多！

　　后市展望：市场越向下，得到机构大力护驾的概率越高，当然前提是欧美股市不大幅调整，预计2319-2350区域多方会组织一次较有效率的回抽动作，其间如有利好配合则效果会更好，地产股成为今天下挫主力，固定资产投资下降对经济转型的杀伤以及股市中相关行业的调仓是每个投资者都要面对的问题，经济转型，我们的投资思路也要转型。

 【焦点关注】

　　热钱外流预期拖累大盘下挫

　　5月16日，上证指数继续低开低走，最低触及2344点。截至15:00，上证指数以2346.19点报收，下跌1.21%；深成指以9916.47点报收，下跌2.13%；中小板指数收于4590.12点，下跌1.65%；创业板指数报709.96点，下跌1.41%。

　　今日港口、日用化学等板块表现明显强于大盘，工程机械和水泥等板块则表现相对疲弱。据益盟软件统计，今日医药制造和保险行业呈现资金流入，净流入资金均超过1亿元；银行和工程机械等板块遭遇资金打压，净流出资金均超过3亿元。

　　消息面上，中国人民银行15日公布的初步数据显示，4月金融机构外汇占款余额为255888.21亿元，较3月减少605.71亿元，这是今年以来的首次负增长。统计数据显示，4月我国实现贸易顺差184.2亿美元，实际使用外资额(FDI)为84.01亿美元，二者合计约合1690亿元人民币，与当月外汇占款变动量之差超过2200亿元，这表明4月资本再度出现外流迹象。

　　分析人士指出，5月A股的“开门红”走势，曾让广大投资者振奋不已。当然对这种基于强烈的政策利好所刺激出来的行情，市场看法也不尽一致。时下股市正向下探底并寻找支撑，尽管现在看来大盘的下跌空间还较为有限，在2300点-2450点的小区间内波动仍然是大概率事件，但其疲弱格局难改。

　　5月份针对经济或股市的利好政策仍有可能继续持续出台，给股市带来提振，但受制于政策力度有限、经济复苏力度依然较弱、上市公司盈利不佳、5月份资金面难以大幅宽松等因素制约，预期沪综指上行之路会比较震荡，市场继续保持活跃，结构性机会较多，部分估值偏高、业绩较差的公司股价可能会继续下行，而业绩增长较为明确的成长类公司会再次受到市场关注。(中证投资)

　　【后市策略】

　　跌破重要支撑位 继续收缩战线

　　【盘面】

　　今日两市再次低开，全天大部分时间为震荡盘跌态势，尾盘股指加速跳水，全天中阴线报收。板块方面：智能电网(积成电子、科达股份)、纺织行业(新华锦、浙江富润、海欣股份)、生物制药(永生投资、白云山、广州药业)、券商板块(国海证券、西部证券、东吴证券)表现相对较好。医药双星广州药业、白云山经过大幅震荡后，今日再次卷土重来。综合来看：今日全天继续走出向下跳空，震荡盘跌加速向下的局面，值得注意的是今天盘中在昨日低点2355点附近震荡的时间比较长，尾盘加速跳水跌破2350点，巨丰投顾建议投资者继续坚持5月9日之后的策略——控制仓位。

　　【消息面】

　　北京时间5月15日晚间消息，据路透社报道，在周二各政党未能组建联合政府后希腊将再次举行选举。在上次选举结束9天后，持续的政治危机正将希腊推向破产边缘，或将最终导致该国退出欧元区。在长达三天的政党领导人组建联合政府谈判失败后，希腊总统帕普利亚斯(Karolos Papoulias)的发言人称，寻求妥协的努力已经宣告失败，必须举行新选举。该发言人并未给出选举的确切日期，但选举法暗示选举将于6月中期举行。发言人称看守政府将于周三成立。

　　【技术面】

　　昨日午后股指在巨丰投顾指出的2350点上方出现反抽式上扬，巨丰投顾昨日即明确表示：股指在2350点上方有一定的支撑力度，但也同时明确提到“不能因为在2355点产生了反弹就表明市场就开始企稳，企稳是一个过程，而非一个具体的点，请投资者未来几天重点关注2350点持续支撑的有效性”。巨丰投顾昨日所担心的局面今天出现了，今日股指走出震荡盘跌态势，特别值得注意的是今天盘中在2350点附近震荡的时间比较长，尾盘加速跳水击穿2350点重要支撑。自5月9日股指第一次跌破上升趋势线后，巨丰投顾建议投资者控制仓位规避风险，截止目前位置依然建议投资者保持这种策略，多看少动。(巨丰投资)

　　重要支撑打破 防范绩差股深跌

　　受欧债危机进一步可能导致欧元区解体预期影响，全球股市表现不佳，其中俄罗斯股市今年已跌23%左右，进入到熊市轨迹线。而从A股市场来看，宏观经济下行及上市公司业绩或将体现变脸较多，加之扩容量及绩差股的高风险估值过多，周三深沪A股震荡下行，沪综指跌破2350点，深圳成指跌破10000点重要支撑，当日仅有陶瓷板块微涨，其它全线下挫。香港市场的重挫显示其已中期破位，加之全球市场跌势居多，其形势不容乐观。A股跌幅前五名分别为陶瓷行业、环保行业、玻璃行业、生物制药与钢铁行业。我们预计由于A股跌破关键支撑线，即使有回抽，其绩差股、高估值品种、业绩变脸等品种的深跌或将展开，操作上回避上述品种的重挫风险。

　　从当日基本面来看，主要集中在：(1)希腊总统府15日宣布，希腊各政党领导人关于组建联合政府的谈判已经破裂，希腊将于6月份再次举行议会选举，其存在较大可能的退出欧元区的可能。(2)2012年5月14日，穆迪将26家意大利银行评级调低。(3)中登公司最新披露的周报显示，上周期末持仓A股账户数为5682.01万户，相比前一周减少约8万户，连续第四周环比回落，且已降至今年2月初以来的最低。另外，A股持仓账户占比相应跌至34.37%，创两年内周持仓率的新低。(4)前海股权交易中心15日在此间成立。该交易中心是国有企业控股、市场化运作的区域性股权交易市场，主要为广东企业股权交易提供金融服务。(5)据最新部分欧元区国家经济数据显示：数据表现不佳，欧元区核心国德国和法国的GDP也存在下滑风险。意大利第一季度GDP初值季率下滑0.8%，意大利第一季度GDP初值年率下降1.3%，法国统计局(Insee)公布，法国第一季度国内生产总值(GDP)与2011年第四季度持平，结果与预期相符。德国联邦统计局周二(5月15日)公布的数据显示，德国第一季度经季调后国内生产总值(GDP)初值季率上升0.5%，去年第四季度为下滑0.2%。。德国第一季度未季调GDP初值年率上升1.7%，预期上升0.8%。

　　总体来看，A股市场破位关键支撑位后或有回抽动作，但从大的格局来看，由于A股市场自身上市公司业绩面临宏观经济下行影响或将体现较大的变化，地产、纺织、钢铁、水泥等行业高库存、产能过剩及区域金融债务方面的风险累积等较为明显，区域商业银行业绩的大幅度下降或亏损会否波及目前上市的金融股需要观察。我们认为从市场轨迹及信号来看，绩差股、题材股与变脸股或将出现品种深跌，此时需要防范此类品种的投资风险，其跌幅或超预期。操作上保持耐心，继续战略观望并密切观察市场基本面变化及价、量、时、空的变化。(九鼎德盛)

　　【无视利好】人民日报：市场开始患上“降准”麻木症 何为市场真正利好

　　【今日消息】四大行5月前两周贷款几无增长 信贷有效需求不足

　　监管层五大措施推动机构投资者入市 长期资金入市望成股市稳定器

　　沪深300ETF效应显现 A股持仓账户下降与行情背离 巨无霸噩梦再现？

　　【走势分析】乐观派：罕见信号或暗示短期见底A股三大特征暗示反弹在望

　　谨慎派：尾盘强势略嫌被动 暂持股观望弱政策或致红五月预期落空

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　　市场开始患上“降准”麻木症

　　“三驾马车”疲弱不振，货币政策独木难支

　　央行上周末突然宣布将从5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，但“降准”的利好消息却未给充满期待的投资者带来惊喜，本周一A股市场在高开之后随即一路走低，两市最终收跌，周二股指继续维持弱势。曾经屡屡奏效的“降准”利器此次为何失灵了，市场为何对“降准”反应麻木呢？

　　股市对“降准”变得麻木

　　本应带来利好效应的“降准”政策，A股市场在本周一却走出了与之相反的走势。沪深两市在双双跳空高开之后，随即快速回落，虽然金融和地产板块对“降准”利好作出了反应，但沪指在券商等板块回调的带动下持续向下调整，并跌破60日均线，最终以微跌报收。

　　事实上，从去年11月份至今，央行在此轮“降准”周期内已经先后三次下调存款准备金率，但此次消息公布后市场却以高开低走相回应，“降准”的不给力，在A股市场的直接反应就是沪指高开后上涨只维持了20分钟。去年11月30日首度降准50个基点后上证指数反映强烈，上涨2.29%，而今年2月18日央行再度宣布“降准”50个基点后，上证指数随后微涨0.27%。央行连续三次“降准”，市场反应却每况愈下，“降准”这一释放市场流动性的利多手段正在失效。

　　此次“降准”不仅难以提振股市，对楼市的正面影响也很有限。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，虽然存款准备金率微调使得资金面更加宽松，在理论上对于房地产市场是利好，但是在中央要求房地产调控不放松的前提下，信贷资金的投向会被严格限制，不一定能流入到房地产企业，因此未必会对房地产市场产生实质影响。

　　内需不振打击市场信心

　　究竟是什么原因导致市场对此次央行“降准”反应麻木呢？分析人士表示，基本面才是决定股市的最根本因素，弱于市场预期的4月份经济数据打击了市场做多的信心。

　　国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠表示，从央行刚刚公布的金融统计报告看，4月新增信贷数据最大的特点是中国经济需求低迷进一步凸显，不但新增贷款大幅回落，环比少增3282亿元，增幅创年内新低，当月人民币存款减少4656亿元，同比少增8080亿元，这反映出未来企业投资和居民消费信心都不足。外需依旧不振，内需开始乏力。

　　“虽然央行日前再度降低法定存款准备金率，但这无法改变‘债务紧缩需求’的发生。”中国社会科学院金融重点实验室主任刘煜辉认为，最近出炉的4月宏观数据略显揪心，从外贸到工业、投资和消费均不理想。内需不振拖累中国经济仍在下行趋势中运行。

　　申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，如果经济减速仅仅是因为银根偏紧，而社会的实际需求依然旺盛，那么只要出台有关释放流动性的政策，下调存款准备金率就能够比较有效地解决问题。但是，如果拉动经济运行的“三驾马车”——投资、内需和出口都不行，也就是社会的实际需求下降，这个时候如果只是降低存款准备金率，就不会有太直接的效果。

　　保增长不能仅靠“降准”

　　面对并不乐观的宏观经济数据、实体需求的持续低迷，仅仅依靠连续“降准”这一数量型工具似乎难以应对，市场对于降息的预期再次升温。

　　国际金融问题专家赵庆明认为，在当前投资减少、企业订单减少的情况下，全社会的有效信贷需求在减少，即使不“降准”，当前流动性状态也并不构成信贷增长的障碍，因此降息意义更大。

　　但是，货币政策放松能解决当前的困局吗？对此，张茉楠表示，目前宏观经济的真正矛盾是在于如何提升并满足需求端——实体经济的有效需求，这恐怕难以仅靠数量型工具所能解决。如果过度依赖降低存款准备金率、贷款放松等数量型工具，不但会为未来埋下通胀隐患，还可能导致流动性的结构性失衡。

　　北京大学国民经济核算与经济增长研究中心副主任蔡志洲也表示，中国经济归根到底，是要靠企业自身的进步，靠先进的技术和管理来发展企业，推动经济增长。如果像前些年那样，只靠大规模刺激货币政策，还是不能解决根本问题。因此，货币政策不能太松，后续调控力度也不会太大。

　　张茉楠建议，在外需严重低迷、成本上升压力难以有效化解、实体经济持续疲软的宏观环境下，国家更需要大规模实施结构性减税政策，并辅之以财政政策、就业政策、科技政策等结构性政策，方会在需求端起到真正刺激作用。(人民日报海外版 周小苑)

　　四大行5月前两周贷款几无增长

　　5月信贷投放延续了4月相对低迷的态势。据知情人士透露，5月前两周，工、农、中、建四大银行新增人民币贷款整体接近零，而存款则继续流失2000亿左右。

　　该人士称，四大行面临的局面不一，其中两家银行贷款分别增长100多亿和几十亿，但另两家则分别出现负增长，整体看，截至5月13日，四大行5月人民币贷款几无增长。

　　这一信贷投放相对乏力的局面已在4月显著体现。央行11日公布的数据显示，4月金融机构人民币贷款仅增加6818亿元，较3月份大幅回落，也创下年内月度新低，3月新增人民币贷款高达1.01万亿。

　　与此同时，四大行存款也继续呈现流失态势。知情人士称，截至5月13日，四大行存款流失2000亿左右，其中一家银行流失900亿左右。

　　4月份整个金融机构人民币存款已大幅减少4656亿元，而在3月人民币存款则大幅增加2.95万亿，报道称四大行增加额就占2万亿左右，相对应，4月四大行也是存款流失大户，流失超过万亿。

　　不过，存款准备金率的下调可能有利于应对目前信贷投放相对乏力的局面。5月12日晚间，央行宣布从2012年5月18日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年来第二次下调准备金率。此次降准被视作对当前经济明显下行的及时反应。

　　但国际金融问题专家赵庆明坚持认为，目前信贷投放乏力主因是信贷有效需求的相对不足，流动性紧张与否并不是决定性因素，他更强调降息对企业信贷需求的促进作用。(新华网)

　　监管层五大措施推动机构投资者入市

　　大力发展机构投资者已成为监管层推动我国资本市场发展的重要抓手。消息人士近日向记者透露，管理层目前高度重视推动机构投资者入市，拟从五个方面推动境内外机构投资者进入A股市场，改善资本市场投资者结构，减少市场波动。

　　这位人士说，为了适应“十二五”期间大力发展资本市场的需要，机构投资者的发展需要在制度层面有所突破。在实践中，监管层有望以“放松管制、加强监管”为基本方向，从五个方面推动境内外机构投资者入市。

　　一是完善资本市场基础制度，为机构投资者发展创造良好的市场环境。通过深化新股发行制度市场化改革、完善退市制度及上市公司分红制度等，推动上市公司完善投资者回报机制，促进资本市场功能和机制有效发挥，培养长期投资和理性投资文化，从而为机构投资者发展创造良好的条件。

　　二是建立和完善税收优惠制度，充分调动企业和个人缴纳养老金的积极性，促进养老金发展。国际经验表明，税收优惠等政策支持措施是推动养老金发展的重要力量。因此，要积极协调相关部门，建立和完善支持养老金发展的政策措施，对于养老金的缴费和投资收益给予税收减免、递延等优惠政策，以充分调动企业和个人缴纳养老金的积极性，促进养老金发展。

　　三是借鉴国际经验，支持养老金、企业年金、住房公积金、慈善基金等进行市场化运作、专业化管理。鼓励全国社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者增加对资本市场的投资比重，推动全国基本养老保险基金、住房公积金等长期资金入市。同时，对现有的机构投资管理模式进行调整和创新，鼓励机构投资者通过委托基金管理公司或购买基金等方式投资资本市场，吸引更多的管理机构参与到机构投资管理市场，加强机构投资人才队伍建设，提高管理机构的专业能力和服务水平。

　　四是大力发展QFII等境外机构投资者。QFII等境外机构投资者在长期投资、理性投资等方面对中国资本市场起到了很好的示范作用，发展状况良好。下一步，要进一步扩大QFII试点，降低准入门槛，放松额度限制，鼓励更多境外长期资金入市，提高我国资本市场的国际化程度。

　　五是推进基金业健康稳定发展。积极推动《基金法》及其配套法规修改，放松业务管制，加强行为监管。放松基于机构、业务和产品的准入性管制，推动基金产品从核准制向注册制转变。推动业务创新和产品创新，开发满足投资者需要的产品，促进基金管理公司的差异化、国际化发展。严格行为准则，加强行为监管，严厉打击“老鼠仓”、不公平交易和其他形式的利益输送行为。(证券时报)

　　沪深300ETF效应显现 A股持仓账户下降与行情背离

　　近期A股市场持仓账户数与大盘指数走势形成了较大的背离，一般情况下，持仓账户数的减少，意味着市场筹码较为集中，即散户持仓数下降、机构持仓数增加，然而近期这两者的关系却出现了背离，A股账户持仓总数连续两周下滑，但A股市场却在5月8日开启了一轮持续至今的调整行情。

　　业内人士认为，持仓账户下降，或与沪深300ETF指数基金的认购和建仓有关。

　　A股持仓账户数连续两周下滑

　　昨日，《每日经济新闻》记者发现一个有趣现象，即A股市场持仓账户连续两周减少，而A股市场大盘却在同期不知不觉中开始了一轮调整行情。

　　据中登公司数据显示，4月27日当周，期末持仓A股账户数(沪深两市总计，下同)为5694.89万户；当周参与交易的A股账户数(沪深两市总计，下同)为1189.36万户。

　　5月4日当周，期末持仓A股账户数总计5690.03万户；当周参与交易的A股账户数总计916.08万户。

　　上述两组数据显示，无论是A持仓账户数还是参与交易账户数，近两周均出现连续下滑。

　　分析人士认为，结合行情来看，一般情况下持仓账户数下降往往意味着市场筹码集中，即散户持仓数下降，机构持仓数增加。这一现象的出现一般被认为对市场是利好，有利于市场上涨。

　　以近期牛股稀土龙头包钢稀土(600111，收盘价43.08元)为例，在2011年年报中，包钢稀土股东总户数为23.98万户，2012年一季报显示，包钢稀土股东总户数已经下降至22.32万户，一个季度的时间，股东户数已经减少16676户，随着股东总户数降低，户均流通股更趋于集中，2012年二季度以来，包钢稀土股价涨幅已接近30%。

　　分析人士认为，上述案例已经较好地说明，总持仓账户数下降与行情一般呈正相关关系，但是在本次A股市场总持仓账户连续两周下降后，5月8日上证综指却结束了前期四连阳，当日收出带下影线的阴线，A股市场也展开了持续至今的调整行情，即使上周末央行宣布年内将第二次下调存款准备金率0.5%，但本周一上证综指依然是高开低走。

　　而昨日尽管尾盘时，券商、稀土、家电等板块发力，但上证综指依然下跌0.25%，报收于2374.84点，个股同样是跌多涨少。

　　ETF建仓致股票持仓账户下降

　　总持仓账户数下降，行情却走出背离之势，这种现象又如何理解呢？

　　对此某券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，这或许与沪深300ETF效应显现有关。

　　3月26日，嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF获得证监会核准。上述两只沪深300ETF是业内第一批横跨沪深两市且与沪深300股指期货合约跟踪同一标的指数的ETF产品。

　　4月26日当周，两只沪深300ETF产品同时开启网上现金认购和网下股票认购，且上述两家产品销售十分理想，甚至远超预期，其中华泰柏瑞沪深300ETF(包括联接基金)在4月24日单日获得的意向申购额高达250亿元。

　　与此同时，媒体报道的信息显示，上述两只产品中的华泰柏瑞沪深300ETF采取了快速建仓的策略，并计划于5月8日建仓完毕。

　　上述券商分析师告诉《每日经济新闻》记者，首先是两个时间点，一是4月26日当周两只产品开启网上现金认购和网下的股票认购，这个时间点与4月27日当周A股账户总持仓下降时间点一致。

　　“其中通过网下股票认购ETF，对投资者而言相当于是将所持股票转换成ETF基金份额”，该券商分析师表示，普通投资者卖出所持股票去申购ETF，对应的当然是股票持仓账户数下降。

　　另外一个时间点是，截至5月8日，其中一只沪深300ETF建仓完毕，该时间包括了5月4日当周A股持仓账户再次下降这个时间段，沪深300ETF建仓，收集市场筹码，因此对应账户持仓数下降。

　　“近两周A股账户持仓数下降，除交易日长短有所不同外，或主要是沪深300ETF申购及建仓效应所致”，该券商分析师认为，上述现象与一般情况下总持仓账户数下降和行情的正相关关系并不矛盾。(每日经济新闻 张昊)

　　罕见信号或暗示短期见底

　　受欧美股指大幅下跌影响，沪深两市昨日双双低开。早盘沪指在30日均线附近整理，深成指在万点上方获得支撑。午后在券商股及消费股的引领下，市场人气逐步恢复，两市股指企稳回升。截至收盘，上证综指报2374.84点，下跌5.89点，跌幅0.25%，成交773.3亿元；深证成指报10131.8点，上涨38.43点，涨幅0.38%，成交660.8亿元。值得关注的是，昨日中国石油(601857)、中国石化(600028)两大权重股双双创出年内新低，拖累上证综指绿盘报收。

　　从盘面看，保险股及券商股表现稳健有效稳定大盘，家用电器、食品饮料、酒店旅游、农林牧渔等消费类品种走势较强。钢铁、有色、煤炭等资源类板块持续低迷拖累指数，水利建设、环保行业、飞机制造、智能电网等概念板块跌幅居前。昨日两市个股跌多涨少，10只非ST个股涨停，仅新黄浦(600638)1只个股跌停，此前连续2个交易日涨停的白云山A(000522)尾盘一度触及跌停价。权重股分化较为明显，沪市前十大权重股中的中国平安(601318)上涨3.43%，而中国石油、中国石化双双创出年内新低，其中中国石油日K线已连收9阴。

　　据证券时报网络数据部统计，昨日沪深两市资金净流出53.2亿元。有5个行业有资金流入，20个行业资金流出。其中，家用电器股资金流入最多，共流入6.73亿元。医药生物股资金流出最多，共流出12.95亿元。

　　深圳智多盈认为，从技术上看，大盘若跌破30日均线，调整幅度将相应加深。目前沪指的重要支撑位在4月24日下影线最低点2350点，当日收出的十字星是市场筹码开始松动的最早征兆，十字星的最低点也是主力容忍的调整底线，因此后市投资者可密切关注此点位附近的大盘表现。

　　从昨日大盘尾盘放量翘尾来看，显然已有抄底资金急不可耐入场。昨日沪指午后最低触及2354点，2350点保卫战已经打响。不过，在市场悲观气氛下，期指出现罕见信号，或暗示大盘短期见底。昨日IF1205和IF1206两个合约都出现贴水，这在历史上较为罕见，显示期指市场的悲观氛围已到峰值，或出现否极泰来。另外，期指持仓量小幅下降，主力合约持仓排名显示多空主力均积极离场，中证期货等席位空单撤离幅度较大。分析人士认为，市场极度悲观，说明大盘离短期底部已经不远。

　　平安证券发布的策略报告指出，经济和政策领域诸多正负面因素胶着，决定短期市场可能在2300点至2400点区域盘整。但在通胀底和增长底确认前，市场并无系统性风险，全年市场高点大概率在二至三季度出现。

　　不过，目前消息面暗流涌动，“空袭”警报短期难撤。一是，市场近日对于希腊将退出欧元区的预期持续升温，导致欧美股市连续大幅下挫；二是，4月外商直接投资(FDI)数据将出炉，有分析认为，或连续6个月同比负增长，这对经济明显不利；三是，新股发行速度未见放缓，千亿再融资“抽血”凶猛。数据显示，今年以来共计62家A股上市公司公布了非公开增发预案，合计募资总额约1177.41亿元。(证券时报 邓飞)

　　不宜过忧欧美疲软 A股三大特征暗示反弹在望

　　三大因素或促成反弹

　　主持人：昨日，沪深两市跳空低开，沪指盘中均跌破30日均线，最低探至2354.61点，随后，在电器等强势板块的带动下缓慢攀升，最终收报2374.84点，下跌5.89点，跌幅0.25%；深证成指表现强于沪指，最终在权重股的带动下实现红盘，小涨38.43点，收报10131.81点，两市成交额均萎缩逾一成。许多投资者认为是欧美股市的疲软影响了A股的表现，请问这种影响存在与否？影响有多大？另外，目前国内政策与经济运行情况对A股的影响如何？

　　东吴证券(601555)：有一定影响。希腊政府组阁经过先后两次尝试但均以失败告终，相关各方继续进行艰难的谈判，但左派政党联盟已表示拒绝参加14日的谈判，组阁前景命悬一线，希腊6月重新大选几乎无法避免，届时，左派政党联盟跃升为第一大党的可能性较大，这也加大了希腊退出欧元区的概率。同样负债比率较高的意大利和西班牙也引起国际市场的担忧，两国国债收益率飙升，同时穆迪周一下调了26家意大利银行的评级，说明该国银行业经营环境面临的挑战加剧。

　　另外，从欧元区3月份工业产值来看，环比下降0.3%，同比下降2.2%，反映了目前欧元区政治、经济方面的动荡有加剧的迹象，未来资本市场承受的压力有所加大。在此影响下，上周以来欧美股市逐级下行，跌幅巨大。短期对A股市场形成负面冲击。

　　招商证券(600999)：欧美股市与经济运行对A股确有影响。欧债危机再起波澜，欧盟官员称不排除希腊退出欧元区的可能，同时意大利等国国债收益率高企显示其经济状况仍不容乐观。欧债危机在相当长的时间内将成为扰动A股表现的一个重要因素；但由于德法等国经济情况较为稳定，因此，欧洲经济仍在可控范围内，只不过需要较长时间进行消化。

　　国元证券(000728)：来自经济基本面的下行风险一直与政策放松进行博弈，期间曾出现的两度反弹都是因为当时在这场博弈中，政策放松略胜经济下行；而反弹最终走向终结，无非也是由于经济下行的担忧重燃。但基于当下内忧外患的结构，在二季度出台更加刺激的政策维护经济的稳定想必是高于一切的目标，在这样的预期下市场短线的回调后迎来再次反弹的机会逐渐加大。

　　国元证券进一步认为，引发反弹浪潮的三大因素显现，反弹的机会大增。首先，股指期货的合约反弹预期加大；其次，券商股再次走强凸显市场马上迎来反弹的时期逐渐成熟；第三，本轮行情中领涨的深成指及沪深300指数已经在月初创出年内新高，目前仍可视为突破后的回抽确认，近期新基金发行受到追捧，有望为沪深股市带来近800亿的增量资金，后续的QFII扩容，反弹的机会进一步加大。

　　尾盘拉升暗藏玄机

　　主持人：周二沪深两市延续前天下跌动能大幅低开，沪指在30日均线附近维持震荡盘整，成交量相比前天有所萎缩，成交量已逼近3月末低点水平。临近尾盘金融以及地产等权重板块企稳回升，并带动指数放量上涨。昨日尾市股指快速拉升，是否意味着后市将会止跌企稳？

　　开源证券：股指早盘跳空低开，顺势大幅走低，尾市在金融板块快速拉升的带动下，指数震荡回升。但市场重心不断下移，成交量再度萎缩显示观望气氛浓重，大盘短线或将延续震荡格局，关注2350点能否对指数形成有效支撑。操作方面，积极型投资者可考虑逢低分批介入，轻仓博反弹；稳健型投资者则以控制仓位和观望为主。

　　广州万隆：早盘股指受多重利空拖累大幅低开，直接失守重要均线30日线，盘中一度击穿2360点，2点后股指开始酝酿反弹，尾盘强势上翘，跌幅明显收窄，报收一根探底回升的小阳线，沪深成交量萎缩为773.3亿。盘面看，股指在连续下跌7天后，尾盘终于出现了一定幅度的反弹，并根据好股道资金流监测显示，有近27亿资金在尾盘暗中抢筹，直接推动了股指的上攻。从技术面上看，昨日这根探底回升的K线使股指再度回到30日线上方，也预示2360点附近支撑较强。而重要指标KDJ的J值收盘仅从-24.83回升到-10.60，说明股指仍然存在较严重的超跌，短线仍有反弹潜力。

　　绩优蓝筹仍为后市热点

　　主持人：请问在目前的情况下，哪些品种具有较高的防御能力，投资者应该如何操作？布局哪些品种将会获得较好收益？

　　招商证券：周二沪深两市呈探低回升之势。昨日盘面表现可圈可点，如前日提示指数缩量调整为正常动作，同时上证半年线即2350点附近支撑昨日受到考验，而午后券商股的强势表现则大大稳定了市场，目前行情的震荡夯实了日后上涨的基础。前期提示过“头肩底”技术形态，反复震荡为右肩的特征。无论从本次调整的空间和时间角度分析，该整固已较为充分，强有力的反弹将一触即发。指数缩量确认2350点支撑后呈现探底回升之势，白酒板块表现优良可继续予以关注。而券商板块后续仍有望得到各方面政策扶持，因此券商、食品饮料、环保等板块仍可逢低重点保持关注。

　　大摩投顾：昨天市场走势较为平淡，成交量萎缩，周末央行降准虽然对市场有一定的利好刺激，但是市场对于国内实体经济增速回落的悲观预期仍占主导地位，而且外围市场“黑天鹅事件”不断。短期多空分歧仍比较大。从技术上来看昨天早盘沪指跳空低开，上方留下一个跳空缺口。昨天沪指虽未能完全回补缺口，但尾盘的持续放量上涨也显示逐步有抄底资金入场。而且从指标来看市场近期超卖严重，短线或有反弹出现。操作上建议投资者短期还是以谨慎为主，在控制好仓位的前提下重点把握一些调整幅度较大的绩优蓝筹股的个股机会。"(证券日报)

　　尾盘强势略嫌被动 暂持股观望

　　受外盘隔夜大跌影响，A股挟前一天光头阴线之威，于周二跳空低开，其后两个多小时走势显弱。下午接近两点时，股指出现明显起色，彼时保险、券商股等个股拉升。截至收盘，沪综指跌0.25%报2374.84点，大幅脱离盘底的2354.61点，几乎为光头阳线。另外，深综指收0.08%报955.40点，创业板指则微涨。

　　昨消息面虽继续有些利空，却也有些暖意，整体应属稍有缓和。上周末起国内外利空太过密集，故只要消息面稍缓，通常就可视为利多。

　　昨公布的数据显示，我国4月实际使用外资额(FDI)84.01亿美元，同比下降0.74%，为连续第六个月同比下降。另据报道，韩国主权基金或追加申请QFII额度。还有一则是传言，称中国或正考虑创建一项新机制，允许没有QFII牌照的海外退休基金投资中国资本市场。

　　上述消息中的FDI数据属于利空，其他为利好。虽说利好方面有一部分只是传言，却也和现在实情没啥背离，所以大体是值得关注的。当FDI数据低迷不振时，其他方面吸引外资的手法确实可以松一些，管理层其实在前几个月已巨幅上调过QFII额度，这便是有力的佐证。

　　另一要点是人民币汇率，因海外对人民币贬值预期虽然暂时没有多少，但贬值预期正在缓慢地上升，这种情况下A股对海外资金吸引力将下降，所以扩大些QFII额度应是合理的。

　　当海外资金投资A股时，最如意的算盘是A股股票上涨，同时人民币也升值，如此可两头获利。如果后者贬值了，那么其股票盈利便会打折扣；如果其股票投资本就是亏损的，则汇率趋贬还会加大该亏损。

　　本周不少海外投行下调了中国经济增长预期，这也有利于我国稍放松QFII额度，因为此时外资进来的热情应该是最低的。之所以韩国、瑞士等机构争着要增加些QFII额度，其实是因为它们目前所获得额度占其本金规模比例奇低，这种情况下它们自然会不顾一切先争取到额度再说。因此笔者认为，它们对额度的热情不应被过度解读，投资者大可不必对此上纲上线。

　　昨大盘虽然下跌，但图形似乎不错，为带长下影的光头阳线。通常这种图形应有继续上攻机会，只是幅度如何不好把握。

　　如果投资者统观所有金融市场，应不难发现A股上拉时正对应美元急速回落，商品削减跌幅。当时公布的德国首季GDP数据大幅优于预期，这造成欧元升和美元跌。最近美元持续升了10天，强势虽然极度明显，但短线也极易震荡。而当美元震荡时，商品期货亦随之波动，相关个股也会随之波动。

　　这么解说一下是有意义的，因这能搞清一个较重要因素，即A股尾市上拉到底多数出于主力的主动行为，还是多数出于被动行为。由上述解读可知，周二A股虽然尾市极为强势，但主力随波逐流的成分应该是偏大的，所以一般就不能看得过高，除非未来有更多证据证明主力大举介入。

　　操作方面，虽然整体上仍应谨慎，但暂时应能持股待涨。笔者猜测这几天或有小幅上涨机会，所以投资者至少可等到存准率下调于本周末正式实施以后再说。如届时主力有所作为则可继续持股，若再度忽悠股民买股则应离场。(每日经济新闻 郑步春)

　　“弱政策”或致“红五月”预期落空

　　5月A股的“开门红”走势，曾让广大投资者振奋不已。当然，对这种基于强烈的政策利好所刺激出来的行情，市场看法也不尽一致，但总体而言还是偏于乐观，并相信证券行业的改革与创新会带来相应的制度红利。

　　不过，“开门红”后的股市走势却并不尽如人意。从五月的第二个交易周开始，大盘就开始回调，到了本周更是出现加速下行的格局。在这波“开门红”行情中，沪综指并未创出年内新高，现在还回探到了4月中旬的位置，形态上呈现出来冲高失败再度探低的格局。5月份的“开门红”走势未能带来股市的持续上涨，众多政策利好的效果似乎是昙花一现，其中的原委究竟是什么呢？

　　一个不可回避的事实是，不佳的实体经济表现对股市的上涨起到了很大的拖累作用。还是在年初的时候，人们对实体经济的评判还没有预期那么差，并且认为很可能会在一季度到二季度能够企稳回升。也就是在这样的预期下，股市出现了一波“春季攻势”。但是，到了4月份数据公布后，大家发现实体经济情况并不理想，似乎还在回落之中，同时宏观政策的调整似乎也和预期有较大差异，于是新一轮跌势就此开启。而此后不断出台的股市政策利好，以及人们对宏观政策改善的想像，还是支持了大盘的反弹。但是，进入5月份，虽然股市政策利好还在强化，但是随着各方面数据的公布，人们对实体经济的担忧重燃，预期逐步开始转差。虽然近期央行进行了逆回购以及降低存款准备金率等操作，并意在释放部分流动性，但在大家看来恐怕作用有限。毕竟，在境内外有效需求都不足的情况下，不使用数量化的调控手段、不在财政政策上有大的举措，就很难见到效果。

　　现在，一些分析人士甚至已经作出了全年经济都将低位运行的悲观预期。这样一来，基本面对股市的运行就构成了很大的压力，而由于对政策走向与节奏难以把握，这就使得中长线资金纷纷选择退出而非进入股市。其实这种状况在“开门红”行情还轰轰烈烈进行的时候就已经出现了，当时的情况就是有不少机构在持续卖出，行情的上涨纯粹是靠盘中资金加快在不同板块中的流动来实现。一直有人提到中国股市不能反映经济的基本面，其实这也有失偏颇，至少现在，股市对基本面的表现非常敏感。

　　也许，有人曾经想过，中国股市的估值并不算高，如果有足够的股市政策利好出现，并且引导长线资金不断进入，使得供求关系得以改善，那么即便基本面比较一般，大盘也应该有所上涨。现在看来，有可能一些指数基金就是持这样的观点，因此他们近期的建仓速度很快，且就是冲着可能会出现的制度红利去的。应该说，在当前证券行业正推进的改革与创新过程中，制度红利确实存在，但是并非在短时期就能够得到充分的兑现。而且，不管是什么样的制度红利，都无法完全脱离经济基本面单独存在，否则只能变成泡沫。现实的问题是，时下行业中所进行的改革创新，也都需要反复的实践才能真正推广，因此绝对不是短时间内就能够见效，而实体经济的疲弱又导致了一些上市公司业绩的回落，则使得原先被认为是不高的估值现在变得高起来了，这就不可避免地会削弱其对投资者的吸引力。问题更在于，现在市场上的蓝筹股，大量分布在传统的周期性行业上，而这些行业受到经济不景气的影响最直接，结果原来的确定性到这个时候变成了不确定性。于是，人们无奈地看到了这样的场景：大盘蓝筹股成为近期股市下跌的主要动力之一。沪深300指数并没有像有些人想像得那样因为有了两个跨市场ETF而得以领先大盘上涨，相反随着ETF的建仓开始就逐渐走弱，相关的ETF也在成立以后迅速地跌破了面值，股指期货更是出现了较长时间的贴水交易。这种状况无不说明，相对于经济的基本面，股市利好政策的效用有限，指望减少30亿元交易成本之类的政策就能够刺激股市上台阶，更是很幼稚的想法。

　　时下，股市正向下探底并寻找支撑，尽管现在看来大盘的下跌空间还较为有限，在2300点-2450点的小区间内波动仍然是大概率事件，但其疲弱格局难改。“开门红”后股市没有能够延续上涨势头，这使得“红五月”的预期很可能会落空。(中国证券报)

盘中特征：

　　周二沪深股市低开整理，午市震荡回升，最终上证综指收盘报2374.84点，下跌5.88点，跌幅0.25%，深成指收盘报10131.81点，上涨38.43点，涨幅0.38%。两市共成交1434亿元，减少215亿元。从盘口看，家电板块一枝独秀，上涨3.39%，而钢铁和医药板块跌幅居前，分别下跌1.06%和1.05%。最终两市共有10只个股涨停，新黄浦跌停。个股涨跌比约为2:3.

　　后市研判：

　　根据目前行情，短线大盘仍有调整要求，短暂企稳力度有限，后市继续保持谨慎。

　　首先，受到海外市场普遍大跌以及大宗商品价格同步回落的影响，周二股指低开震荡，全天保持防御态势，虽然午市有所回升，但量能显示仍以试探性做多为主，有效性并不强。

　　其次，在经过连续多日下跌后，短线上证综指遇到30日线及120日半年线支撑，深成指也遇到30日线及60日线支撑，有望出现短暂企稳，但这种企稳更多的是技术上的喘息和转换，其持续性和力度较弱，为防御性企稳。

　　第三，由于市场缺乏做多预期，无论是实体经济还是政策利好出尽后，加上海外市场动荡，以及本周新股发行加速，因此持续调整仍是大概率事件。从技术看，2400点已经成为重阻力区，短期内向上挑战机会很小，如以此向下衡量，短线大盘的目标为可能会在2300点一线，而且这一目标为仅仅是第一目标，真正的底部尚难以预见。

　　操作策略：

　　保持谨慎，控制仓位，轻仓观望为主。

　　受外围市场暴跌影响，昨日A股延续调整势头。但最终顶住外围压力，大盘逐渐将跌幅收窄，尾盘在深成指强力拉涨之下沪指也出现小幅回升，收盘时涨跌互现，上证指数收出带下影线的低开小阳。对于后市，机构普遍认为连续下跌后，短线市场有望出现反弹。

　　外围普跌 A股低开高走

　　周一外围股市再度陷入普跌当中。其中，美国股市跌至三个月低点，受围绕希腊或将退出欧元区担忧拖累，道琼斯指数九个交易日中第八次下跌。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌125.25点，跌幅为0.98%；纳斯达克综合指数下跌31.24点，跌幅为1.06%；标准普尔500指数下跌15.04点，跌幅为1.11%。欧洲股市周一也大幅收跌，英国FTSE100指数跌1.97%；德国DAX指数收低1.94%；法国CAC40指数收低2.29%。

　　在此背景下，沪深两市昨日大幅低开，个股普跌，板块方面几乎全线下挫，其中资源股是领跌带头人，股指亦继续探低，可喜的是盘面上并没有出现恐慌盘抛压。午后，大盘逐渐回升，市场呈现窄幅震荡走势，跌幅有所收窄。最终，上证指数收报2374.84点，下跌0.25%；深证成指收报10131.81点，上涨0.38%。两市全天成交1434亿元，较上一交易日萎缩逾一成。另外，中小板指收涨0.11%，创业板指涨0.03%。稀土永磁、林业、家电、保险等板块飘红，医药、钢铁、航天军工等板块跌幅居前。

　　资金回流短线有望反弹

　　A股在外围压力中表现强势，机构认为短线市场有望反弹。国诚投资表示，技术层面上看，大盘受压于5日均线，但2350点附近的支撑亦比较明显，昨日最低探至2356点附近，分时图技术指标出现底背离迹象，加之短线大盘处于超卖，再被击穿的可能性降低，大盘有望形成技术性反弹，但反弹空间有限。

　　“短线有资金进场。”天信投顾认为，昨日两市成交量1400亿元左右，还是处于较低状态。但临近收盘时的反弹，说明有一部分抄底资金开始入场，未来大盘大跌的可能性不是很大；但是大盘上涨不仅需要成交量的配合，还需要消息面上的一定利好消息。投资者可以重点关注个股，适当忽视大盘指数涨跌。

　　广州万隆则表示，技术面来看，昨日午后的回升主要是短线的超跌所引发，由于短线的连续下跌，不仅杀跌动能不足，而且与上方10日均线产生了距离，那么震荡休整需求就此产生。根据以往走势，以目前的形态来看，如果市场特别强的话，有望就此反转向上；而一旦资金依旧犹豫，则可能震荡冲击10日均线后再度下行延续调整，直到彻底调整到位。

　　上周六央行宣布降低存款类金融机构存款准备金率0.5%，从昨日沪深股指的盘面反应来看，这一利好似乎收效并不明显，早盘高开的幅度并没有市场预期那么大，在上周热门板块诸如船舶制造、稀土永磁、酿酒等板块的领跌之下，盘中大盘一度加速探底。

　　大盘没有重现5月2日受政策利好影响而大幅上攻的情景，笔者认为原因还是多方面的。首先，降准在一定程度上说明目前的宏观经济状况有些隐忧，4月份规模以上工业增加值同比增加9.3%，环比却是下降的，进出口企业进出口增速同比也是下降的，尤其值得注意的是4月份新增人民币贷款6818亿元，比市场原先预计的要少了很多，说明工业企业对贷款的需求在降低，经济上有减速的迹象，从而引发了市场对A股基本面的担忧，大盘由此步履蹒跚也是市场心态的集中体现；其次，这次央行降低存款准备金率基本上在市场预期之中，早在上月就不乏专家学者解读，因此市场对这一利好早有准备，只是具体时间上有待于考量而已，对A股的刺激作用已经很有限；其三，官方媒体和央行行长的出面解释，明确指出降低存款准备金率并不是为了提振目前比较低迷的股市和楼市，而是出于给整个经济提供适当的流动性，促进经济的增长，这避免了市场对这一利好的过度解读，也就扼杀了进行炒作的可能性。

　　技术面上来看，目前沪深股指的下降尖旗形技术整理形态已经基本成型，而当前的60日均线恰好位于尖旗面上下运行区间的中枢位置，盘中也对这一位置进行了反复试探并有所击穿，如果后市不能对60日均线失而复得，大盘继续向下寻底的可能性就比较大了。建议密切关注后市的成交量变化，如果量能萎缩得厉害，对于这一中枢位置的支撑力度将是个不小的考验。

　　昨日生物制药、水泥、房地产等板块整体表现强势，涨幅排名居前，而前段时间的金融改革、稀土永磁、海工装备等板块已有降温迹象。水泥板块的抢眼主要受益于尖峰集团的强悍表现，对板块的拉动作用相当得明显，但个股的光辉并不能掩盖该板块整体走弱的窘境。而对于房地产板块而言，虽然这段时间新楼盘销售偏旺，但这是积累了近两年的刚需释放的结果，能否持续还有待于观察。鉴于今年一季度以来地产板块的涨幅已经十分可观，此时介入水泥和房地产板块需谨慎。

　　在沪深两市逐步显露颓势的情况下，笔者以为选择非周期性行业进行防御将是个不错的选择。昨日的生物制药板块涨幅居前，生物制药由于受到国家政策的长期支持，其发展的政策环境远好于以前，更为重要的是今年该行业并没有出现大幅减速的迹象，尤其是经过去年下半年的整理，其21倍左右的板块动态市盈率并不高，这就为该板块赢得市场稳健资金的青睐创造了条件。建议投资者对该板块中涨幅已偏高的个股进行必要的回避，对于涨幅适中并有资产重组预期的个股重点留意，比如华润三九就因为受让广东顺峰药业100%股权，股价快速上涨。另外由于4月的CPI指数虽环比继续下降，其中食品价格环比也有所降低，但对指数的影响依然颇大，建议对同是非周期行业的食品加工业保持适当跟踪，投资者可以对那些涨幅尚不明显的个股进行留意，比如万福生科等。操作风格稍显激进的投资者也可对该板块的已经有所回调的强势股进行关注，比如恰恰食品自4月中旬以来就经历了比较大的跌幅，先于大盘调整，风险已经有所释放。

　　近期A股持续向下调整，沪指回到2400点下方并一度跌破30日均线，深圳成指同样回到60日均线附近并逼近10000点整数关口附近。市场确立弱势格局，一方面是受统计局公布的4月宏观经济数据普遍低于预期的拖累，其在很大程度上冲击了市场之前对实体经济环比改善的观点；另一方面，希腊政府改选所引发的欧债问题升温，也导致全球资本市场动荡加剧，从而对A股构成拖累。

　　对于后期市场，我们认为尽管以上两方面因素对沪深指数构成较为明显的负面影响，但从动态的角度以及当前A股具体的运行逻辑来看，短期A股继续向下大幅调整的可能性并不大。

　　首先，就4月份宏观经济数据来看，进出口值增速的低于预期、工业增加值增速的大幅回落以及固定资产投资的下滑包括社会消费品零售总额的进一步放缓，是国内经济远未触底担忧重燃的主要原因，但我们认为这种担忧并未考虑到政策层面可能的举动，应该说，宏观调控将成为改变后期国内经济发展态势的最重要变量之一。管理层最新的举动是于4月宏观经济数据公布的次日宣布下调国内金融机构存款准备金率0.5个百分点。虽然说，央行本次政策调整意在向市场释放流动性，但更重要的意义在于向外界释放管理层宏观调控正式转向稳增长的信号。我们做出这种判断的主要依据是当前市场流动性并不紧张，以SHIBOR利率为例，各期限资金成本4月下旬以来均处于逐步下行的通道中。应该说，央行此次下调存款准备金率，更多的是为了调控市场预期，主要是显示管理层稳定经济增长的意图。

　　在政策稳增长信号进一步明朗的情况下，接下来政策的继续松动依然可期，包括对基础设施、保障房、水利建设等方面支持力度的提升，同时结构性减税、新的促消费政策等也有望加快推出。整体而言，尽管4月份国内宏观经济数据远低于预期，但从发展的角度看，我们依然认为当前国内经济已处于底部区域，未来趋势性的回暖仍将是大概率事件。在此前提下，后期A股两市继续向下大幅调整的可能性并不大。

　　其次，就外围欧债问题对A股市场的影响来看，本质上讲当前A股市场的运行趋势更多的取决于国内情况而非外围因素，即希腊组阁引发的外围市场动荡对A股两市的影响，心理作用更甚，这从近期以来沪深指数出现相较外围市场较为独立的走势便可得到验证。同时从希腊大选的具体情况来看，尽管选举过程喧嚣尘上，但从本质上看希腊各政党最终仍希望留在欧元区，其当前的主要分歧为希腊是否应当继续执行其它救助国所要求的紧缩计划。某种程度上看，希腊当前大选出现的乱局更多的是各政党为达到政治目的而上演的政治闹剧，虽然过程复杂，但各方依然在尽量避免最坏局面的出现。况且即使最终希腊退出欧元区，在各方对此已开始有所准备的情况下，我们认为其造成的影响也并非不可控，至少和欧债问题爆发初期相比，欧洲当局的掌控能力无疑已大大提升。

　　整体而言，从国内实体经济发展的趋势看，尽管4月份宏观数据出现反复，但在政策转向力度进一步增大、未来更多稳增长措施有望相继出台的背景下，当前国内经济处于底部区域仍是较为确定的判断，在这一前提下，后期A股两市继续大幅下挫的可能性不大。而从外围市场的影响来看，欧洲问题对A股两市的影响更多是停留在心理层面，而排除其造成的短期干扰外，事实上其对A股中长期走势的影响力相对有限。因此对于后期A股，短期而言受各种因素干扰其波动不可避免，但从更长的时间周期看，我们依然坚持当前战略看多后市的观点。

　　此外，尽管近期资本市场制度改革形成的制度性红利对沪深指数短期运行的影响力有所减弱，但管理层主导的各方面有利于A股市场中长期发展的制度性建设仍在持续。典型的如证监会《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》文件的下发、各部委引导养老金入市制度的制定完善，以及市场媒体报道的证监会、央行、外管局等正努力推动允许海外长期资金投资国内资本市场等，从中长期的角度看此类政策的制定出台也将对未来A股市场的运行机制产生深刻影响，并有利于沪深指数长期健康的发展，中期依然有利于股市的震荡上行。

　　政策或将局部放松

　　对于下半年市场预判，多数基金认为，下半年的中国股票市场可能探底回升，震荡走高，在政策面和基本面之间摇摆，政策面占主导因素。在经济向下的背景下，基金预期未来政策或将局部放松。

　　大成策略回报认为，政府一直在保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者之间寻找平衡，由于经济环比快速回落，CPI可能接近年内高点，预期下半年的宏观经济政策不会出现更加紧缩的调控措施，市场将出现反弹机会，但幅度将相对有限。

　　博时第三产业判断，紧缩政策初见成效，至明年中期前，经济逐季放缓是大概率事件；紧缩政策或有微调，但重现08年底超宽松局面的可能性极低；结构调整、经济转型的大方向不会改变。

　　对投资而言，基金裕隆表示，密切关注紧缩政策的变化，一旦政策转向，那些业绩稳步增长且有估值优势的行业，如机械、地产、银行等也会成为阶段性的投资标的。

　　两大风险点

　　对于目前的估值水平，多数基金认为，大中市值股票估值较为合理，小市值股票估值较高，结构性泡沫依然存在。对投资而言，企业盈利增速下降和即将迎来的中小板和创业板解禁潮，则成为基金关注的两大风险点。

　　在基金裕隆看来，如果下半年企业实际盈利变化幅度超过市场预期，也可能会改变市场的运行方向和深度。博时新兴成长则认为，下半年企业盈利增速下降是主要风险，但前期股市调整已充分反映了这种预期。

　　此外，长盛量化红利认为，短期看，市场弱势仍未扭转，短期的杀跌风险仍然来自创业板以及前期强势板块和个股，创业板即将迎来解禁高峰，很多前期强势股面临较大估值压力，中小盘股短期面临的调整风险尚未释放完全。

　　博时稳定价值也表示，随着股市在上半年的调整，市场结构性分化严重，在转型呼声不绝于耳的背后，小市值品种的成长性被赋予无限放大的可能，而大市值品种由于其“过时”的形象受到市场摈弃。

　　三大投资主线

　　控制仓位，遵循三大投资主线精选个股，成为多数基金的首选策略。大成价值增长表示，将充分把握下半年市场或有的超跌反弹机会，全面减持组合内相对估值偏高的个股，转换为相对估值偏低的优质成长股，进一步优化投资组合。

　　东吴价值成长双动力表示，下半年将重点关注三条投资主线：首先是寻找业绩增长确定的行业以规避经济波动风险，重点关注：医药、食品饮料、零售、水务和高铁。其次是战略配置新能源、新技术及应用等新兴产业。重点关注新能源汽车和新兴消费电子行业投资机会。第三条投资主线是关注具有估值优势周期型行业以及与房地产相关行业的阶段性投资机会，投资时机来自于紧缩政策放松，重点关注：银行、煤炭、工程机械、家电。

　　昨日记者电话采访了大摩华鑫的相关负责人，她表示：“项总目前在正常工作，履行各项工作职责，投资业绩也保持稳定，并不知道他离职的消息”。

　　所掌基金今年排第四

　　公开资料显示，项志群是2008年底加入摩根士丹利华鑫基金公司，作为公司的投资总监和大摩领先优势的基金经理，对公司规模的迅速发展贡献颇多。其管理的大摩领先优势从去年底到今年一季度末一直遥遥领先，以涨幅8.91%排在所有股票型基金的第一位，规模也从2009年9月22日首募时的7.04亿份，发展到2010年二季度末的39.55亿份，其管理的基金份额占全公司的合计份额（共计82.02亿份）近一半。即使截至昨日，年初至昨日区间内，该基金的净值增长率为4.81%，在所有开放式股票型基金中排名第四位。

　　也许是出于打造明星基金、确保基金业绩的考虑，大摩华鑫在大摩领先优势规模迅速膨胀的时候，限制了大额申购，根据该基金公告，4月29日公告限制单个账户累计申购金额应低于50万元。

　　传或加盟南方基金

　　对于项志群的离职，坊间传言是因为外方股东的干涉，不过大摩华鑫的内部人士对此表示了否认，“我们并不知道项志群离职的消息，同时，我们公司是在董事会授权下进行独立运作的，股东从不对业务骨干的任命进行干预。” 有消息称项志群最后的方向是南方基金，不过对于该消息，南方基金也并并未确认，他们表示最近是有一名厉害人物要加入，但是应该不是项。

　　项志群优势在于选股

　　德圣基金研究中心分析师肖锋接受媒体采访表示：“大摩领先的规模较大是因为其一季度表现比较好；分管市场的副总经理秦红进入公司后，营销的工作有实质性的改善。这两方面因素缺一不可。”实际上，项志群和秦红的组合实力在业内有目共睹，秦红在渠道方面成功为摩根士丹利华鑫建立了品牌形象，一些独创的销售课程也为银行人员津津乐道；而项志群对公司的助力则更大，主要表现在理顺公司投研机制。有12年证券从业经验的项志群先后任职过3家基金公司，这3家公司都地处深圳。

　　“项志群的优势在于选股，规模过大对投资而言并不是特别好的事儿。大摩一直保持小团队的特点，目前投研团队也保持在十几人的水平，总体而言，他们公司还是处于上升期，管理方面刚刚理顺，应该正是出业绩的时候。”肖锋说。

　　SIM卡龙头东信和平在物联网和手机支付的消息炒作下，一年来最大涨幅高达200%。然而，上周五公布的中报中，东信和平却没有交出一份满意的答卷。中报显示，公司净利润增长3.29%，大大低于市场预期；而今年前三季度，公司预计业绩增长为-20%~20%。值得注意的是，被中报"撞了腰"的手机支付概念股远不止东信和平一家，新大陆、拓维信息等个股的业绩也让人大失所望。

　　大幅增长预期落空

　　今年以来，物联网、手机支付等政策频出，市场预期以SIM卡龙头企业东信和平为代表的手机支付概念股的业绩将有大幅增长。然而东信和平的中报显示，2010年上半年公司实现营业总收入约4.1亿元，同比增长10.61%；实现净利润2273万元，同比仅增长3.29%；而每股收益0.1145元，同比下降2.14%；同日，新大陆也发布中报，上半年每股收益0.09元，较去年同期的0.10元下降了10%；而13日发布中报的拓维信息，其中报业绩与去年持平。

　　对于业绩未能实现大幅增长，东信和平坦言是公司在国内移动通信卡市场销量略有下降。在谈到前三季度业绩时，东信和平给出了1~3季度净利润比上年同期的增减变动幅度小于20%的预告；新大陆也预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比无大幅度变动；拓维信息预计1~9月公司归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长幅度小于30%。

　　《每日经济新闻》记者发现，除了销售不佳，各类费用猛增也是业绩难以增长的一大原因。东信和平指出，报告期内，公司累计发生销售、管理、财务等三项费用8070万元，同比上年增加23.6%。不过，虽然业绩欠佳，但记者也发现了一大亮点，那就是各公司产品的毛利率大幅提升。

　　2010年上半年，东信和平主营业务毛利率为29.61%，同比增长4.62个百分点。其中，主要产品SIM卡业务的毛利率达到25.74%，比上年同期增长了2.65%，比2009年末的20.33%增长了5.41%；新大陆的毛利率合计增长了10.44%，其中服务业增加13.85%，制造业减少1.1%。

　　王亚伟试水东信和平

　　今年上半年多家机构对手机支付表现出浓厚兴趣，纷纷调研。上半年共有61位机构研究员调研东信和平；新大陆则接待了35家机构调研。

　　不过，《每日经济新闻》记者发现，密集调研并没有对公司的股价产生多大利好。今年上半年，东信和平、新大陆等个股的股价都在高位宽幅震荡。二季度的股东人数都较一季度末大幅增加，其中东信和平一季度股东总户数19514户，二季度末的数字为27091户，增长了近40%。

　　值得注意的是，在东信和平的中报中，王亚伟掌管的华夏大盘基金以120.7万股位列东信和平第十大流通股东。据统计，这是王亚伟第一次试水东信和平。不过，在前面所述的调研机构中，王亚伟所在的华夏基金并不在列。

　　核心提示：虽然这份报表可谓平平，但是公司却吸引了最牛基金经理王亚伟的关注，包括华夏大盘精选在内的3只华夏系基金，集体进驻钱江摩托。

　　今日，钱江摩托（000913，收盘价7.92元）公布2010年中报。公司上半年实现营业收入23.14亿元，同比增长22.99%；实现净利润5170.175万元，同比增长仅为9.85%；每股收益为0.11元。

　　虽然这份报表可谓平平，但是公司却吸引了最牛基金经理王亚伟的关注，包括华夏大盘精选在内的3只华夏系基金，集体进驻钱江摩托。

　　华夏系3只基金进入前十

　　钱江摩托的中报显示，截至2010年6月末，华夏大盘精选基金持股数为177.8783万股，而在今年的一季报中，华夏大盘精选基金并未出现在前十大流通股股东中，可以推测王亚伟是在今年第二季度大举进入的钱江摩托。

　　另一只新进入的基金为华夏红利基金，同样是新出现在前十大流通股股东中，持股量为202.205万股。此外，华夏成长基金仍持有305.4116万股，较今年一季度末减少了33.5万股。

　　有意思的是，除了华夏系3只基金，钱江摩托的前十大流通股股东中，没有别的基金公司，甚至连券商、QFII、私募等机构也未出现，一季报中的社保602组合已经完全退出。

　　从走势来看，钱江摩托曾在4月份出现过一波大幅上涨，最高上涨到10.88元，但是随后就陷入沉寂，至6月底跌至最低谷，当时最低曾跌至5.92元，由此推测，不排除王亚伟是在今年4月份上涨前夕介入，按照当时的股价计算，王亚伟很可能仍处于套牢中。

　　或看中新能源概念

　　王亚伟为何会看中钱江摩托，这或许与公司搞新能源有关。

　　钱江摩托曾在今年4月发布公告称，董事会审议通过了《关于设立浙江格雷博智能动力科技有限公司的议案》，公司将与徐隆亚教授共同出资设立浙江格雷博智能动力科技有限公司（以下简称格雷博公司）。格雷博公司的注册资本为6000万元。其中，公司以现金出资3500万元，占注册资本的58.33%；徐教授以专有技术出资2500万元，占注册资本的41.67%。格雷博公司的经营范围为：电动和混合动力汽车、摩托车、自行车用电机及其驱动系统设计的技术开发、制造、销售及售后服务。

　　钱江摩托这次介入新能源汽车领域，也被一些市场人士看成是一次积极的转型，根据钱江摩托的公告，徐教授现为美国俄亥俄州立大学电子与计算机工程系正教授（终身聘用），近10年来承担了多项电动汽车及混合动力汽车相关科研项目。

　　分析人士指出，王亚伟向来喜欢投资重组类公司，而钱江摩托转型新能源汽车领域，很可能是吸引王亚伟的重要原因，不过，钱江摩托能否在今后的新能源汽车领域占有一席之地，仍有待观察。(每日经济新闻)

　　"内幕交易门"之后，又是亿元投资锂电公告"泄密门"。就在市场一片哗然之时，佛山照明（000541）的重大投资公告--联手台湾必翔合建锂电池项目再次泄密，公司股价最近两个交易日连续被封死涨停板。自首次泄密后，佛山照明累计涨幅高达36%，股价屡创新高。无独有偶，东阳光铝（600673）日前被曝光，其重组的重大利好消息早在公告前就已被泄密，多只基金早已提前入驻，坐收红包大礼。

　　个股随大盘的反弹而上涨，不值得大惊小怪。问题是，个股的大涨背后，却或多或少存在猫腻。值得注意的是，一些资金早在利好或利空公布前，就已经提前潜伏，或满载而归，或趁高抛售。而"见光死"的苦果，则留给了中小投资者独自品尝。对此，业内人士直言不讳地表示，利用内幕信息，利用信息的不对称，达到牟取暴利的目的，将证券市场当成自己的"提款机"，早就成为某些投资者的"法宝"。

　　两公司联袂上演"泄密门"

　　自从"内幕交易门"被曝光之后，"深受证监部门和广大投资者的赞扬"（其官方网站宣传语）的佛山照明就开始被推到了风口浪尖。但这并未妨碍该公司股价的疯狂上涨，昨日，佛山照明再度拉出涨停板。

　　8月12日晚间，佛照突然发布公告称，广东证监局发出《调查通知书》，董事长庄坚毅、董事会秘书邹建平因"涉嫌违反证券法律法规"，被立案调查。虽然到目前调查仍然没有结束，但是舆论都将矛头指向了董事长庄坚毅去年在二级市场上两次"先知先觉"的买入。去年8月25日和8月31日，庄坚毅通过二级市场以5.00港元和4.85港元，分两次各买入2万股和6万股佛山照明B股，而正是在8月31日这一天，佛山照明向全体董事发出召开董事会会议的书面通知，审议内容就是进军新能源。

　　8月13日，受"内幕交易门"影响，佛山照明低开低走，半小时内两度触及跌停，其后股价虽有所回升，但早盘收盘时仍然下跌近7%。正在投资者放量抛售之时，佛山照明的重大利好出现了--当天下午13点左右，有网络博客发布博文称，"佛山照明：下周公告投资1亿元做锂电池项目"，该博文迅速被多个网络论坛转载。离奇的是，16日晚间，佛山照明果然发布公告称，决定于17日召开董事会，审议公司投资磷酸铁锂正极材料及锂电池生产等事项。因该公告与13日博文内容基本一致，佛山照明因此被指"重大信息泄露"，再一次陷入舆论风暴。

　　就在市场一片哗然之时，佛山照明的重大投资公告--联手台湾必翔合建锂电池项目再次泄密。8月20日，佛山照明再次抛出"重磅炸弹"，与必翔实业签订电动车相关产业合作意向。然而，与此前投资1亿元锂电池项目消息遭遇网络疯传一样，上述消息在公告发布之前也早已传遍了网络。

　　早在8月18日早上8时左右，一网名为"剪刀"的网友就在新浪财经吧发出名为《我是这样理解佛山照明停牌审议公告内容》的帖子，该帖透露"佛山照明与台湾必翔实业公司合作共同投资建立新的锂动力电池生产企业"。而这也与佛山照明20日公告完全吻合。

　　对于网络泄密事件，佛山照明董秘邹建平一再否认泄密，并反复表示"公司内幕信息管理制度没有任何问题，一切按照流程做得很规范。"至于网络消息来源，他表示 "不清楚"，并同时表示怀疑网络泄密信息"是技术处理过的"。

　　与公司态度相对的是交易所交易信息。18日以来的连续三个交易日，当游资纷纷介入推高佛山照明股价的时候，佛山当地的两家席位却纷纷高位抛盘获利。信息显示，仅20日当天，佛山当地的席位和机构席位就卖出近亿元。

　　昨日，在沪深两市双双下挫的形势下，佛山照明再度逆市涨停。而从13日首次"泄密门"至昨日收盘，佛山照明上涨了35.90%。虽然公司方面一再否认两次重大事项遭提前泄密，但是在此期间该公司的股价已经足以说明一些问题。

　　无独有偶，就在业界一起声讨佛山照明"泄密门"事件之时，另一家上市公司东阳光铝8月19日也被曝出"高管泄露重组消息，并联合机构哄抬股价"，并遭上交所实施特别停牌，市场再度哗然。

　　自今年5月以来，大盘总体指数下跌了约5%，表面看来并无任何利好传出的东阳光铝涨幅却高达110.5%。与此同时，华夏优势增长、广发稳健、华商领先等多家基金机构纷纷在二季度介入该股。如果这仅仅是巧合，或许并不会引发争论，然而最近突然有消息称，基金公司的集体买入并非偶尔，而是在调研过程中公司高管透露了重组信息。据媒体报道，东阳光铝董事长郭京平曾在之前的研究机构实地调研中，向研究人员透露，东阳光铝大股东深圳市东阳光实业发展有限公司下属有几家煤矿，和其他一些矿山资源将会悉数注入到上市公司中，有关工作已经进入实质性阶段。大股东旗下宜昌长江药业有限公司也将在资本市场中有所安排。

　　但是，东阳光铝半年报并没有披露二季度接待投资者调研的任何信息；而相关调研机构虽承认，在此次东阳光铝出现明显的价格波动之前，确实参与过该公司的调研，但对其内容却集体噤声。双方的反应不得不让投资者产生怀疑。

　　虽然上周末公司已就泄密事件发出澄清公告，但市场显然并不买账，昨日是该股复牌之后的第一个交易日，早盘急挫逾8%，之后虽有所回升，但股价仍然承压，最后收报于15.45元，全天下跌5.04%。

　　东阳光铝上演“泄密门” 多只基金坐收红包大礼

　　股价异动屡见不鲜

　　如果说佛山照明和东阳光铝属于已经浮出水面的泄密事件，那么，资本市场上暗度陈仓的疑似事件更是不胜枚举。有经验的投资者会发现，某些个股股价常常会毫无征兆地突然暴涨，而当股价涨至高位时，相关上市公司的信息"及时"地公告了。在投资者争先恐后地涌入时，原先的潜伏者趁机大量派发筹码满载而归。留给追高投资者的，除了套牢，便只有忍痛"割肉"。

　　5月18日，最高人民检察院、公安部发文明确了"操纵证券市场和内幕交易的立案追诉标准"。讽刺的是，就在该标准还在各大媒体和市场人士间热烈讨论之时，名不见经传的宏达股份（600331）19日盘中就来了一个逆市涨停，且放出巨量。当晚，该公司发布公告称，因有重大资产重组，20日起停牌。19日搭上末班车的投资者笑了，其他市场人士则懵了，谁都知道重大资产重组对于二级市场意味着什么。而19日的交易席位也清楚地显示，有两家机构在"刚好"大举买入宏达股份，合计投入资金1.18亿元，相当于宏达股份当天成交总额6.76亿元的17.46%，而这个金额已超过宏达股份平日总成交的70%。

　　此后，《人民日报》针对内幕交易连发五文，但是，此类闹剧还在一次次上演。5月25日，此前一直风平浪静的通化金马（000766）在巨量买单的突袭下逆市涨停，公开信息显示，当日买入前5个交易席位中，竟有3个来自通化金马所在的吉林省通化市，联合出资达2533.02万元。当晚，公司就发布公告称，因重大事宜，26日起停牌。

　　8月19日，紫光古汉（000590）在股市开盘仅几分钟内便被大单直封涨停。次日，在大盘跳水的疲势下，紫光古汉再度冲至涨停。8月22日晚公司公告，股票交易异常波动停牌核查。紫光古汉股吧里也是热闹非凡，有股民早在8月16日就预言此股大幅拉升一触即发，宣称公司随时可能停牌重组。不少股民也纷纷称收到黑机构发来的消息，紫光古汉重组在即。

　　以上所谓的"资产重组"是否存在内幕交易行为，市场至今仍无从得知。但是，不管事实真相如何，机构赚到兜里的钱，谁也拿不走；而中小投资者的损失，谁也不会去弥补。

　　重大信息遭泄密谁之过？上市公司的重组方案从与合作方商议，到董事会确定，再到上呈证监会，其中重重关节知情人不在少数。姑且暂不论市场上的传闻来自何方，上市公司及相关"知情先动者"从中获取了利益却是不可否认的。类似事件并非今年才出现，利用内幕信息，利用信息的不对称，达到牟取暴利的目的，将证券市场当成自己的"提款机"，早就成为某些"投资者"的"法宝"。此举不仅对广大投资者构成了极大不公，而且扰乱了市场正常的运行秩序，影响到市场的健康发展。

　　任何一个股票市场都免不了会有泄密丑闻，但成熟市场对于事件的严厉惩处至少在更大程度上遏制了此类丑闻的蔓延。相比较A股市场轻描淡写的罚款，美国严厉的惩罚措施值得借鉴。按照相关程序，美国证交会一旦查实内幕交易，即会向地方法院提起诉讼，并要求涉案方配合调查。从1993年起，美国司法部可根据刑事法检控涉嫌内幕交易人士，有关人士一经定罪，可被判处监禁及罚款。

　　对比中国股市的诸多离奇事件最后不了了之，道琼斯案照出的差距不由让所有人深思。综观成熟市场的做法，根治泄密丑闻，首在完善制度建设。首先，需要对相关重大信息泄露进行卓有成效的调查，确认借用提前获知的信息进行内幕交易者，应该依法追究其法律责任；其次，对于那些未能履行好保密业务，导致法律规定的重要信息泄露的相关责任人，同样应该依据相关法律、法规严惩不贷，以避免类似信息泄露事件的重演；此外，在内幕信息知情人登记制度方面，除了继续实施好现有的制度，还必须有序扩大登记范围，使内幕信息从形成、传递到扩散的每个节点都能明确责任，威慑相关知情人员进行内幕交易的可能性，以防止类似不公事件频频上演。

　　2010年上半年，股市呈现震荡走低态势，上证综指下跌26.82%。股票方向基金受市场调整影响净值普降，出现不同程度的亏损，已披露半年报的股票方向基金无一实现盈利。与之相对应的，债券型基金和货币市场基金为投资者奉献了较为丰厚的收益，如博时信用债券基金(A/B)报告期内本期利润达0.15亿元，长信利丰债券基金本期利润也达0.12亿元，两只基金上半年净值增长率分别达到5.79%和3.85%。

　　虽然股票方向基金普遍亏损，但基金公司管理费收益并未随之大幅减少，部分股票方向基金管理费不降反升。分析人士认为，基金公司管理费收入仍然维持较高水平的主要原因是基金管理费按日计提，今年上半年基金日平均资产规模同2009年相比并未大幅下降，因此不会对基金公司管理费收入造成太大影响。

　　展望下半年市场，金牛基金博时平衡基金经理杨锐表示，预计政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，市场对政策走向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现结构性调整，有保有压可能是政府持续的行业政策取向。

　　上半年表现出色的东吴进取基金经理王炯也认为，虽然经济下半年依然在下行趋势中，但宏观政策进一步紧缩的可能性降低，同时市场整体估值处于历史均值下方。她表示将重点配置医药、食品饮料及符合行业发展方向的新兴产业，并适当参与银行、地产等和宏观经济关系密切的行业反弹机会。

　　一位接近监管部门的知情人士近日透露，对于基金公司特定资产管理业务相关规定的修订工作已经基本完成。该办法经由证监会基金部修改，目前已经上报主席办公会，预计将于近期正式颁布。

　　有关知情人士称：“从修改稿的情况来看，基金公司达到200亿元资产管理规模才能从事专户业务的门槛条件取消已经成为必然，而原先规定的单只专户一对多产品的成立条件或将由过去的5000万元下降到3000万元。”据悉，此次对于基金专户业务相关管理办法的修改主要在于降低专户业务的准入门槛，从而使包括中小基金公司在内的更多基金管理公司有机会从事专户业务，在一定程度上提升小基金公司和新基金公司的市场生存能力。

　　业内人士表示，随着国内公募基金产品市场日益发展，市场份额呈现向部分大型基金公司集中的趋势，中小基金公司生存环境相对艰难。此前，业务单一的局面在一定程度上加剧了中小基金公司的生存困境。此次专户业务门槛放开，有利于中小基金公司丰富业务种类，在不同业务领域形成自身的经营特色。对小基金公司和新公司而言，过去一直被阻挡的门槛问题一旦解决，多数公司将迎来开展私募业务的机会。

　　根据wind资讯统计，截止今年二季度国内基金公司规模超过200亿元的共有35家，没有达到及格线的基金公司共有25家，其中浦银安盛的规模最小，仅有18.12亿份。一旦专户门槛下调，对于这25家公司来说无疑是个好消息。

　　6家阳光私募9只产品重仓4股

　　根据私募排排网研究中心的统计数据，截至8月18日，共有4只创业板股票被6家私募重仓持有，现身十大流通股东名单。

　　这4只股票分别是：华星创业(华润深国投-世通一期证券投资持有12.91万股，占流通股东的0.65%，增减情况为新增)、银江股份(平安信托-新价值成长一期、中信信托-新价值1期、山东国际信托-新价值4号、广东粤财信托-新价值8号分别持有162.46万股、119.75万股、74.23万股、70万股，流通股占比分别为4.06%、2.99%、1.86%、1.75%，增减情况均为新增)、新宙邦(华润深国投-尚诚证券信托持有77.49万股，占流通股的2.87%，比上期增持21.71万股)、探路者(山东国际信托-亨通1期、中信信托-简适1期、交银国际信托-鼎锋成长一期分别持有39.86万股、25.19万股、22万股，分别占流通股的1.17%、0.74%、0.65%，增减情况均为新增)。

　　南方都市报记者注意到，这6家阳光私募的管理人中，不乏当今私募行业的明星人物。特别值得一提的是，罗伟广任投资决策委员会主席的广东新价值旗下有4只产品携手进入银江股份十大流通股东之列，4只产品合计持有股份426.44万股，占流通股本的10.66%。

　　世通一期的管理者为南京世通资产管理有限公司董事长常士杉，他在6月底曾判断，2400点附近是底部区域。在行业选择上，常士杉比较关注国家重点扶持的核心产业，比如物联网、信息产业、高科技行业、生物制药、新能源、低碳等。华星创业作为受益3G产业的移动网络评估、测试和优化服务商，符合他的选股标准。尚诚证券信托由老牌阳光私募原博时基金投资总监肖华主导，鼎锋1期的基金经理由上海鼎锋资产管理有限公司总经理、投资总监张高担任。

　　新宙邦、探路者短线或看涨

　　2010年半年报显示，银江股份净利润2257.07万元，净利润增32.92%；每股收益0.1400元；华星创业净利润1526.50万元，净利润增长率72.69%，每股收益0.1900元；新宙邦净利润4160.67万元，净利润增长率67.40%，每股收益0.3900元；探路者净利润2525.63万元，净利润增长率34.00%，每股收益0.1900元。

　　中信证券的研究报告指出，银江股份是A股唯一一家以物联网的终端应用为主业的公司，公司营业利润的两大板块智能交通与智慧医疗将是国内物联网最早大规模应用的领域；中信证券给予银江股份2011年35倍市盈率水平，目标股价25元。国联证券研究所物联网小组郝杰分析，预计10～12年的EPS在0.59，0.84和1.15元，对应合理价格29.5-32.5元。

　　湘财证券研究所电力设备与新能源小组预计，2010到2012年新宙邦E PS为0 .79、1.05、1.47元，，考虑到公司未来五年都将维持年均30%的成长速度，认为公司目前的高估值比较合理，目标价49元。

　　海通证券分析探路者时指出，2010年增速放缓，2011年再度高速增长。2010年公司因扶持加盟商将产生较多费用，新品上市前广告投放加大也将超过去年估计2010年收入超过4亿元，但由于费用增加等因素，净利润增长放缓到10%以内，成为近年来业绩增长的低谷；进入2011年，公司将重新驶进高速增长的快车道。初步估计2010-2013年每股收益分别为0.39、0.65、1.05和1.65元，分别增长20.13%、64.31%、61.26%和58.05%。

　　华星创业的公司主营为移动网络评估、测试和优化服务。国泰君安分析师杨昊帆、康凯在8月17日的报告中分析，未来受益3G建网后优化服务的需求增长，客户结构改善有利于公司长远发展。现股价基本反映公司价值，需等待投资时点。

　　个股短期技术分析

　　华星创业：股价4月份到现在走势构成大三角形形态。大方向不明朗，长阴破位后股价短期走势偏弱，短线仍有调整需求。

　　银江股份：该股上市后经历多次波段炒作，近日股价横向振荡没有方向，后市表现多看大盘表现而定。

　　新宙邦：主业看好，股价运行在小上升通道中，短线继续看多。

　　探路者：股价围绕大箱体波动已近一年。技术上有往上突破欲望，波段看涨。(广州私募金印)

    任志强称明年3月份之后房价会上涨，孟晓苏认为明年房产业迎来新发展周期

    ■本报记者 李木子

    虚惊一场，上海市并没有加码限购。在平稳的调控政策之中，任志强、孟晓苏等地产大腕正在乐观等待明年的市场复苏。

    昨日，上海市住房保障和房屋管理局针对单身沪籍人士购房问题作出了相关解释，上海市住房限售政策未出新规，相关政策早已明确。

    今年2月份，上海曾试图突破限购限购，但随即被叫停，叫停之时，上海市政府办公厅发布了7号文——《关于进一步严格执行房地产市场调控政策完善本市住房保障体系的通知》。《通知》对限购政策作出了明确规定，本市户籍居民家庭已拥有1套住房限购1套住房，同时明确本市户籍居民家庭的子女成年后，确因婚姻等需要、且该子女无产权住房，才可以在本市限购1套住房。

    上海市住房保障和房屋管理局同时重申，本市将继续严格执行各项房地产市场调控政策，从严执行住房限售政策，巩固调控成果，促进房地产市场平稳健康发展。

    调控并没有更加严厉，在平稳的调控政策之中，任志强、孟晓苏等地产大腕正在乐观等待明年的市场复苏。

    华远地产董事长任志强在近日举行的某论坛上，解读今年开工面积下降时，表示这将影响到明年的房价。他说，1月-4月份，房屋新开工面积5.4亿平方米，下降4.2%。今年商品房新开工面积增幅的回落将影响一年后的开盘，所以在明年3月，房价可能上涨。

    另一位地产大佬，中房集团理事长、幸福人寿保险股份有限公司董事长孟晓苏认为，明年房地产市场将迎来新的发展周期。孟晓苏上个星期在某论坛上表示，我们现在要做的是按照中央的要求，把短期调控政策和长期政策结合起来，促进房地产业的发展。“房地产业是四年一个周期，我们相信明年的房地产业将会迎来一个新的发展周期。”孟晓苏直言。

    对于房地产市场的看好，不仅局限在开发商层面，上个月末，瑞银发表研究报告称，上调世茂房地产明年盈利预测1%，瑞银作出判断的依据也是现有市场基础加上未来市场展望。

　　葛春晖 □本报记者 葛春晖

　　在年内第二次降准利好刺激下，本周前两个交易日银行间市场资金面大幅改善，各期限资金利率连续下行。其中，标杆品种7天期质押式回购加权平均利率创下两个月新低。市场人士表示，未来银行体系流动性有望持续向好，但考虑到影响月内资金面的负面因素仍多，资金利率短期继续下行空间有限。

　　数据显示，15日银行间质押式回购市场上，主流交易品种隔夜、7天、14天回购加权平均利率分别较上周五下行41BP、36BP、55BP，收于1.87%、2.84%、2.86%。其中，除了标杆品种7天回购利率创下3月13日以来新低外，隔夜利率更是一举跌破2%关口，向2011年4月的低位看齐。交易员表示，央行上周末宣布年内第二次降准后，市场对未来资金面的乐观预期显著升温，从而推动资金利率快速下行。

　　分析人士指出，央行在4月宏观数据出台之际很快宣布降准，显露出明显的“稳增长”意图。虽然效果很难在短期内显现，但其对银行体系流动性的正面效应毋庸置疑。在经济增速放缓、通胀压力持续下降的背景下，未来货币政策放松有望支持资金价格中枢进一步下沉。

　　值得一提的是，央行15日在公开市场进行了600亿元28天期正回购操作，交易量较上周扩大两倍，中标利率继续持平于2.8%。交易员表示，按照惯例，央行通常会在降准的同时加大公开市场回笼力度，以避免降准给资金面带来短期大幅波动，预计之前连续两周实施的逆回购也会暂停操作。据WIND统计，本周公开市场到期的正回购和央票金额为500亿元，扣除本周到期的240亿元7天期逆回购及15日的600亿元正回购后，本周公开市场已经提前锁定至少340亿元净回笼。

　　分析人士指出，本次降准可释放资金逾4000亿，但考虑到央行加大公开市场回笼力度、5月份财政存款继续呈现季节性增长、外汇占款增长在人民币贬值预期下仍将乏力等因素，资金利率短期内继续下行的动力或已不足。

　　眼下，信托公司对地方融资平台的热情越来越高，但财务压力颇高的融资平台是否会引爆信托的兑付风险？

　　据《经济参考报》记者不完全统计，从4月份以来，包括中融、国元、中铁等多家信托公司发行了43款地方融资平台类信托产品，其中单个产品规模最高的近5亿。

　　但是，在经济增速下滑明显的情况下，地方政府的财政压力加大了信托兑付风险。也有业内人士警示，针对融资平台信贷背后的违约风险仍然停留在银行体系内，地方融资平台通过信托途径融资则是将风险转嫁给了社会资金，需警惕未来的违约风险。

　　所幸，监管部门对这一现象已有所警觉。据《经济参考报》记者了解，多地银监部门近期对辖内信托公司进行了风险提示，要求限制融资平台类产品。但目前，各家信托公司对这类业务仍趋之若鹜。

　　用益信托的一项统计可佐证平台项目的升温，去年全年基础设施信托共发行401只，平均年收益率为8.78%。而今年前4月，就发行了158只基础设施信托，平均年收益率达9.29%。

　　另据了解，今年发行的政信合作产品中，规模最大的是中信信托“中信盛景·天津区域发展基金集合资金信托计划”，这一产品分为三期，计划募集资金30亿元。长安信托“天津城投应收债权买入返售集合资金信托计划”，发行规模也达20亿元，均用于向天津城市基础设施建设投资集团有限公司发放流动资金贷款。

　　更有一些信托公司把融资平台项目产品做成了系列。安徽省国资背景的国元信托，今年以来推出了皖北振兴发展系列、皖江城市带系列等系列产品。其中，最近力推的皖江城市带系列产品，为铜陵、宣城、滁州等地城投公司募集了大量资金。

　　“地方政府需要大量基建资金，而信托公司在房地产信托、银信合作等业务受限之后在寻求新的业务突破口。”对于日渐升温的地方平台类政信合作产品，一家信托公司研发部门负责人对记者表示，今年以来60%融资平台类业务都是采用BT(融资平台代建、地方政府回购)方式将政府信用纳入其中，纳入财政预算的应收账款作为信托计划还款来源。

　　用益信托首席分析师李旸对《经济参考报》表示，近期融资平台类项目增多，跟整个市场环境有关。地方融资平台进行基础设施建设需要资金支持，同时信托公司开展房地产信托、银信合作以及证券投资等业务受到限制，有和地方融资平台开展业务的动力。

　　不过，东部某信托公司人士告诉记者，最近收到了银监局针对地方融资平台的监管文件，在“降旧控新”原则下，按照银行标准执行政策。该人士还称，当地银监局曾口头要求限制政信合作类项目。

　　当记者向中融信托询问怎样理解银监会相关文件，是否将融资平台类业务作为业务重点时，该公司一位负责信息披露工作人员表示，信托属于私募产品，不便发表意见。

　　“基于对银监会此前下发文件的理解，在地方融资平台监管问题上，对银行和信托的要求是一致的。”沿海某省银监局相关负责人对《经济参考报》记者说。他所说的文件是《银监会关于加强2012年地方政府融资平台贷款风险监管的指导意见》，该文件要求各银行原则上不得新增融资平台贷款。对于今年到期的融资平台贷款，银行与平台要共同制定详细的还款方案。这一原则被称为“降旧控新”。

　　在李旸看来，融资平台类业务能否大量开展取决于监管部门态度“一些公司做起来，监管部门如果没有反应，其他信托公司就会跟风，但如果监管层有警觉，就要看监管态度了，毕竟银监会和政府部门都很关注融资平台债务问题”，李旸说。

　　有业内人士对信托公司的平台产品表示担忧。数据显示，截至2011年9月末，全国有地方政府融资平台10468家，平台贷款余额9.1万亿元。而且，今明两年将迎来大量平台贷款集中到期，地方政府的偿债压力进一步加大。一位央企背景信托公司高管对记者称，一旦监管层对地方融资平台类业务加以限制，此前发行的信托产品很难继续募集到资金，也难免会对项目正常运行和兑付产生影响。

　　信托专家孙飞告诉记者，在严格的房地产调控政策下，地方政府未来偿债能力可能会因土地出让金减少受到影响，而城投公司等地方融资平台未来经营活动能否产生充足现金流，是否会出现烂尾工程和项目也值得警惕，一旦出现此类问题都会对信托资金的兑付带来不利影响。

　　但我国机构投资者的发展存在的问题与不足仍旧突出。与我国经济社会发展和资本市场发展的需求相比，与成熟市场相比，甚至于新兴市场经济体相比，仍存在较大差距。

　　一是机构投资者资产规模仍需大幅提高。虽然近年来我国机构投资者发展迅速，但与我国的经济总量相比，规模还比较小。以2009年的数据为例，发达国家如美国的共同基金与养老金资产规模占国民生产总值的比重分别为85.5%和78.4%，日本分别为48.4%和15.97%。新兴市场国家和韩国这两个指标为28.3%和19.67%。但是我国在这两个方面却只有6.9%和13.6%，不仅低于美国的50.6%，也显著低于南非、韩国、巴西、智利以及罗马尼亚、匈牙利、波兰等东欧转型经济体的43%的平均水平。二是机构投资者结构不合理。截至2011年底，我国证券投资基金、保险公司、QFII和养老金等四类机构投资者占股票市场流通市值的比重分别为7.69%、3.93%、1.07%和0.92%，养老金等长期机构投资者比重过低。

　　处在新的历史时点，促进机构投资者等长期资金入市已极为迫切。而放松管制，加强监管，有望成为促进长期资金入市的重要抓手。以我国基金业为例，尽管近几年管制不断放松，但市场规模及市场化程度不仅与美国等成熟市场有差距，就是与巴西等新兴市场相比也有较大差距。2008年至2010年，巴西等25个新兴市场基金业资产管理规模年复合增长达到25.4%。其中巴西在2010年底共有800家基金管理公司，管理资产9340亿美元，从2008年至2010年，年均复合增长达41%。在基金公司业务范围方面，25个新兴经济体中的大部分都允许基金公司同时从事账户管理业务、对冲基金业务和私募股权基金业务。与这些新兴市场相比较，我国基金在机构准入、业务范围、产品审核、对外开放等方面仍有比较严格的限制。

　　发展是当前建设我国资本市场的主题，而大力发展机构投资者，加大其在资本市场的投资比例，并鼓励创新提供多元化产品，鼓励长期基金进入资本市场，则是不可忽视的重要一环。为了大力发展资本市场，应当认识到，机构投资者的发展需要在制度层面有所突破。

　　资本外流迹象再现

　　4月外汇占款出现今年以来首次负增长。去年四季度，外汇占款曾连续三个月负增长。

　　统计数据显示，4月我国实现贸易顺差184.2亿美元 ，实际使用外资额(FDI)为84.01亿美元，二者合计约合1690亿元人民币 ，与当月外汇占款变动量之差超过2200亿元。分析人士表示，这表明4月资本再度出现外流迹象。

　　分析人士认为，外汇占款下降的原因是目前结汇减少，购汇增加，企业与个人外汇债务去杠杆化，其原因是我国经济增速放缓、贸易顺差额下降、人民币出现贬值预期。

　　这一预期还体现在4月的金融数据中，当月外币贷款增加15亿美元，外币存款增加227亿美元。在人民币持续升值的前几年，金融机构外汇贷款一直持续增长，外币贷存比一度超过200%。

　　分析人士表示，全球经济复苏未来仍处于较艰难的时期，欧美经济状况不佳导致外部市场需求趋于萎缩，未来外汇占款波动将加大，单月负增长的情形可能再现。

　　降息或受掣肘

　　分析人士表示，4月外汇占款负增长为央行12日下调存款准备金率给出了解释。中国人民银行行长周小川此前表示，存款准备金率调整与外汇占款变动情况高度相关。

　　交通银行首席经济学家连平表示，货币政策将保持稳健并继续向放松的方向微调。存款准备金率今年内仍将有1至3次、每次0.5个百分点的下调，下调的时间窗口主要取决于外汇占款变化。

　　资本外流可能是央行迟迟未降息的重要原因之一。央行10日发布的《2012年第一季度中国货币政策执行报告》表示，对未来物价上行风险也需关注，继续优化流动性管理，综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央行票据、存款准备金率等各种流动性管理工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。与之相比，《2011年第四季度中国货币政策执行报告》的表述是“灵活运用利率等价格调控手段，调节资金需求和投资储蓄行为，促进经济和价格总水平稳定”。分析人士表示，今年资本大规模跨境波动的风险加大，央行此时降息可能加剧资本外流。

　　4月当月，实际使用外资金额84.01亿美元，同比下降0.74%，延续了此前连续5个月同比下滑的态势。

　　面对已亮起红灯的外贸数据，商务部新闻发言人沈丹阳表示，在总体对利用外资形势不感到悲观、而是谨慎乐观的同时，也不排除美国和一些欧盟国家的制造业减少对外投资，包括减少对华投资的情况。他还提到，随着要素成本上升，我国经营成本优势有所减弱。另外，我国利用外资更加注重优化结构和提高质量，而不是简单地看引资的规模。现在很多地方不是简单的“招商引资”，而是提出要“招商选资”，这对利用外资的规模也会有一定的影响。

　　FDI连续6个月下滑

　　中国吸引外资连续6个月下滑，这是近十年来少有的现象。

　　在分析原因时，沈丹阳说，世界经济总体增长乏力，全球直接投资受到很大影响。联合国贸发会议最近发布的报告指出，今年一季度绿地投资和跨国并购规模双双下降，因此对全球全年的FDI前景也保持谨慎。“另一个很重要的外部原因就是美国、欧盟国家鼓励产业回归，发展中国家加大引资政策的优惠力度，使得我们利用外资面临激烈竞争。”

　　据中国外商投资企业协会副会长胡国财介绍，发达国家和新兴经济体国家对国际流动资本的需求增大，竞争更趋激烈，而中国吸引外资的竞争优势却有所减弱，少数外资项目开始转向周边国家，有的外商对来华投资持谨慎观望态度。

　　在华做投资成本升高已成为外商变“抠”的主要原因。中国市场研究集团创始人兼总经理赖因指出，在中国投资于严重依赖劳动力的公司时，除非这些公司能把高成本转嫁给顾客，否则就需要转移到生产成本更低的地方，例如越南和印度尼西亚。

　　与中国结构调整的大环境相应，吸引外资也处于转型阵痛期。中国社科院世界经济与政治研究所国际贸易研究室主任宋泓告诉《每日经济新闻》记者，中国吸引外资应更着眼于现代服务业及新兴产业等，以往的传统产业来华将肯定会面临更大的环保和成本压力。

　　宋泓说，中国良好的产业基础和完善的基础设施建设不会使吸引外资“硬着陆”，但也需要在吸引外资中做出相关调整，适度开放竞争。

　　与此同时，商务部昨日还发布了《“十二五”时期对外投资合作发展主要任务和重点工作》，明确到2015年，中国对外直接投资的目标额为1500亿美元，“十二五”时期年均增长17%。

　　今年外贸“前低、中稳、后高”

　　在4月众多数据中，进出口增速最令人大跌眼镜，双双低于预期。1~4月我国出口同比增长6.9%，增速较1~3月下降0.7个百分点，同比下滑20.5个百分点。4月出口同比增长4.9%，增速较上月下滑4个百分点，远低于市场预期值8.5%。

　　沈丹阳分析说，外需情况比预计的还要低迷，特别是作为我国第一大贸易伙伴的欧盟需求严重下降。4月当月，我国对欧盟出口下滑2.4%，这一变动对总体出口的增长有很大负面影响。“还有价格的原因。受国际市场大宗商品价格下降的影响，4月份我们的出口商品价格也比3月有所下降。”

　　商务部仍然对中国出口增长前景较为乐观，并表示有信心实现全年预定的外贸发展目标。但相比此前多数人判断的 “前低后高”走势，沈丹阳给出一个新提法，即全年外贸增长可能是“前低、中稳、后高”这样一个发展态势。

　　预料中数据应该“弹起”的二季度现在可能会演变成 “U型底”，一个平缓增长的过渡期恐怕难以避免，“中稳”这一概念也符合经济学家的普遍判断。瑞银证券首席经济学家汪涛告诉 《每日经济新闻》记者，出口可能会在未来2个月进一步走弱。尽管中国出口的先行指标如美国ISM指数仍表现良好，但欧元区和其他新兴市场需求面临着下行风险。目前预计2012年出口额将同比增长10%，但该预测可能面临更多下行风险。

　　里昂证券经济研究部主管斐思伟则认为，今年受欧盟经济疲软的影响，二、三季度中国出口都将持续走弱，新兴市场国家多以出口结构为主，不能弥补欧盟需求萎缩带来的负面后果。他认为，真正的起色会在四季度来临，主要原因主要是美国需求由于去库存结束、家庭消费回升以及节日等原因而有较强劲的回暖。

　　该人士称，四大行面临的局面不一，其中两家银行贷款分别增长100多亿和几十亿，但另两家则分别出现负增长，整体看，截至5月13日，四大行5月人民币贷款几无增长。

　　这一信贷投放相对乏力的局面已在4月显著体现。央行11日公布的数据显示，4月金融机构人民币贷款仅增加6818亿元，较3月份大幅回落，也创下年内月度新低，3月新增人民币贷款高达1.01万亿。

　　与此同时，四大行存款也继续呈现流失态势。知情人士称，截至5月13日，四大行存款流失2000亿左右，其中一家银行流失900亿左右。

　　4月份整个金融机构人民币存款已大幅减少4656亿元，而在3月人民币存款则大幅增加2.95万亿，报道称四大行增加额就占2万亿左右，相对应，4月四大行也是存款流失大户，流失超过万亿。

　　不过，存款准备金率的下调可能有利于应对目前信贷投放相对乏力的局面。5月12日晚间，央行宣布从2012年5月18日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年来第二次下调准备金率。此次降准被视作对当前经济明显下行的及时反应。

　　但国际金融问题专家赵庆明坚持认为，目前信贷投放乏力主因是信贷有效需求的相对不足，流动性紧张与否并不是决定性因素，他更强调降息对企业信贷需求的促进作用。

  2012年5月27日，“心在更远处——飞亚达航天员训练用表揭幕仪式”即将沪举行。届时，飞亚达表代言人古天乐先生也将同抵现场，与上海的手表爱好者同场交流。

    20世纪初，经过相关部门重重检测，飞亚达从众多腕表品牌中脱颖而出，开始为中国航天员提供执行飞行任务用表和地面训练用表。今年夏天，“神州九号“载人航天飞船将择机发射。在该揭幕仪式上，备受瞩目的新款航天员训练用表将首度与大家见面。此款腕表秉承了飞亚达航天表“醒目、有力”的经典传统，以简洁的外观承载强悍的功能，并延续了该系列高防磁、防辐射等性能，相比之前的任何一款航天系列腕表，防水性能更达到100米。在材质选择上，防眩光蓝宝石表镜，夜光的表面显示都是航天员训练的特殊需求的体现。更值得一提的是“神舟九号“载人飞船担负的重要使命——“在空间站内实现手动对接”的画面，也被精细雕刻在该腕表的底盖上，对接的神圣画面、璀璨的星辰，在腕上灵动闪耀，让壮举在时间的流逝中被永恒记录。飞亚达此次推出的航天员地面训练用表，在为航天员提供专属计时器的同时，也以亲民的价格进入市场，不但让航天爱好者着迷，更能满足那些户外运动爱好者的特殊需求

    如果没有过去的想象，哪来这一刻令世人瞩目的飞翔？当时间流逝，唯有探索未知的渴望依旧。因为这份对神秘世界的探寻，飞亚达始终以卓越品质为中国航天员提供执行飞行任务用表和地面训练用表。不断精湛产品工艺的同时，飞亚达亦非常注重腕表文化的推广。探索时间，永无止境，正如飞亚达对钟表文化的无尽演绎，正如我们为梦想挑战未知的信念。在刚刚结束的表业盛会——“巴塞尔钟表展“上飞亚达与众多国际大牌同场竞技，在国际市场竞争中亦表现出了强劲的发展势头。梦想终会成真，而我们要做的，是继续向前。一切只因“心在更远处”。   

    据悉，今年飞亚达将推出多款航天表，稍后更有国内首枚女款航天表隆重上市，为首次飞天的中国女航天员加油助威。随后飞亚达将陆续登陆沈阳、济南、内蒙、重庆等地，将最新的产品带给当地消费者，力促在全国范围内展开与消费者的友好互动，把“心在更远处”的进取精神传播到大众中去。

　　根据机构预测，5月18日降准生效后将释放大约4500亿元流动性。值得注意的是，在周末宣布年内第二次降准之前，央行曾在5月10日进行了240亿元七天期逆回购。

　　"降准之前逆回购，降准之后又正回购，央行使用公开市场操作工具越来越灵活了，也表明央行不希望降准后市场利率下降得太快，正回购中标利率仍然持平也说明这一点。"一国有大行交易员称。

　　法兴银行中国经济师姚伟亦表示，由于本轮准备金率下调之前银行间市场的回购利率并未说明流动性明显趋紧，央行开展公开市场操作的正回购是为收回部分流动性，换而言之仍然会以平稳的市场利率为目标调节流动性。

　　央行在最新公布的一季度货币政策执行报告中表示，物价回落态势并不稳定，需关注未来物价上行风险。下一阶段将引导货币信贷平稳适度增长，灵活调节银行体系流动性，并将综合考虑外汇流入、市场资金需求变动、短期特殊因素等情况，运用逆回购、正回购、央票、存准率等工具组合，灵活调节银行体系流动性，引导市场利率平稳运行。

　　"央行此次在一季度货币政策执行报告中回避了利率工具的提法，央票也已经停发四个多月，表明未来公开市场正回购、逆回购等工具可能会运用得更频繁，而且接下来几个月公开市场到期的资金可能少一些，需要这些方式来维持市场资金情况"。上述交易员表示。

　　上周央行通过正回购和逆回购交替进行，在公开市场净投放410亿元，为连续第七周净投放，累计投放4300亿。本周公开市场到期资金量为500亿元，其中央票70亿，正回购430亿，若5月17日(周四)到期的240亿元七天期逆回购不再延期，则意味着本周公开市场已经提前实现净回笼。

　　尽管公开市场恢复净回笼，但不改货币市场利率宽松态势。15日，银行间市场质押式回购利率继续全线下行，隔夜利率在此前一日跌破2%创一年以来的新低后继续下行，但跌幅较前一日的36个基点缩窄到5个基点左右，七天期利率跌幅则从前一日的7个基点左右大幅扩大到26个基点，至2.85%左右的水平，为两个月新低。

　　市场人士预计，未来央行可能将指标七天期回购利率有效控制在3%甚至更低的水平。不过中金在最新发布的利率策略周报中指出，尽管降准有助于降低二级市场回购利率水平，但由于5月份财政存款仍会季节性上升，加上央行会通过公开市场回笼部分资金，最终的净投放量可能在千亿左右，回购利率有望接近3月份的低点，但七天期月均值仍将在3%以上。(.2.1.世.纪.经.济.报.道 .刘.兰.香)

　　此次《中国家庭金融调查报告》的问世，共历时三年，其权威性和详实的内容填补了行业空白。中国人民银行研究局张健华局长表示：“此次《中国家庭金融调查报告》调研数据的出炉，不仅为目前对家庭消费金融行为的了解提供有价值的补充，还将为政府和监管层制定重要政策提供有益参考。”

　　城市家庭平均资产247.60万元

　　高收入家庭储蓄占总额74.9%

　　77%的炒股家庭没从股市赚钱

　　80后大学毕业比例19%硕士最赚钱

　　投资兴业家庭比例是美国1倍

　　城市家庭年进账70876元

　　人情支出远大于人情收入

　　报告显示，中国家庭年均可支配收入均值是51569元，城市70876元，农村22278元。

　　从数据中发现有0.5%的中国家庭年可支配收入超过100万元，有150万中国家庭年可支配收入超过100万元，10%的收入最高的家庭收入占整个社会总收入的57%，说明中国家庭收入不均等的现象已经较为严重。

　　报告还显示了中国家庭人情往来的收支情况。数据显示，中国家庭人情支出方面，全国平均水平为6051元，占总收入比的22.1%。城市平均为7837元，占总收入比的25.5%。中国家庭人情收入方面，全国平均水平为1944元，占总收入比的7.1%。城市平均为2305元，占总收入比的7.5%。

　　城市家庭资产远高于农村10%家庭储蓄占总额74.9%

　　报告显示，截至2011年8月，中国家庭资产平均为121.69万元，城市家庭平均为247.60万元，农村家庭平均为37.70万元。城市家庭中，金融资产11.2万元、其他非金融资产145.7万元、住房资产93万元，负债10.1万元、净资产237.5万元。相应的农村家庭数据为3.1万元、12.3万元、22.3万元、3.7万元、34万元。

　　报告显示，中国家庭负债平均为6.26万元，总体资产负债率为4.76%。其中，城市家庭平均负债100815元，农村家庭平均负债36504元。

　　从全国平均水平看，在家庭资产中，金融资产为6.37万元，仅仅只占总资产8.76%，而非金融资产为66.40万元，占91.24%。

　　报告数据还显示，家庭金融资产中，银行存款比例最高，为57.75%；现金其次，占17.93%；股票第三，占15.45%；基金为4.09%；银行理财产品占2.43%。银行存款和现金等无风险资产占比高。

　　报告数据还显示，资产最多的10%家庭占全部家庭总资产的比例高达84.6%，其金融资产占家庭金融资产总额的比例也有61.01%，非金融资产占家庭非金融资产总额的比例更高达88.7%。还有，中国收入最高10%的家庭，其储蓄率为60.6%，其储蓄占当年总储蓄的74.9%。大量低收入家庭在调查年份的支出大于或等于收入，没有或几乎没有储蓄。而中国较高储蓄的根本原因，不在于广大民众没有足够的消费动机，而在于没有足够的收入。

　　我国家庭自有住房率近90%城市首套房收益率超300%

　　中国家庭的非金融资产以住房为主。《中国家庭金融调查报告》显示，中国家庭自有住房拥有率为89.68%，远高于世界平均水平。据资料，世界平均住房拥有率为63%，美国为65%，而日本为60%，我国自有住房拥有率处于世界前列。报告还指出，城市家庭拥有两套以上住房的占19.07%，其第一套房平均收益率在300%以上。

　　报告显示，城市户籍受访者3996个家庭中，有3412.36个家庭拥有各种类型的自有住房，自有住房拥有率为85.39%。这一比率在农村显然更高一些，为94.60%。

　　2011年中国城市户均拥有住房已经超过1套，为1.22套。这一数值比2010年中金公司发布的数据0.74套住房相比有大幅提高。

　　此外，报告显示，在城市中，第一套住房平均收益率均值为340.31%，第二套为143.25%，第三套为96.70%。

　　住房贷款方面。非农家庭购房贷款总额平均为28.39万元，占家庭总债务的47%；农业家庭购房贷款总额平均为12.22万元，占家庭总债务的32%。住房贷款总额远远大于家庭年收入，户主年龄在30岁~40岁之间的家庭负担最重，贷款总额平均为家庭年收入的11倍多。

77%家庭没有从股市赚过钱赚得多的学历不高年龄不小

　　《中国家庭金融调查报告》显示，高达77%的炒股家庭没有从股市赚过钱。

　　报告称，股票投资盈利的家庭占22.27%；盈亏平衡的家庭占21.82%；亏损的家庭比例达56.01%。也就是说，高达77%的炒股家庭没有从股市赚过钱，这与人们说的“二八”法则比较接近。

　　值得注意的是，炒股的盈亏水平与学历的高低并不成正比，反而是小学学历水平炒股盈利的更多。报告显示，没上过学炒股盈利的股民占33.33%，小学占37.04%，初中占9.84%，中专/职高占20.59%，大专占25.4%，大学本科占19.31%，硕士研究生占22.22%，高学历与炒股赚钱之间并没有必然关系。

　　报告还显示，在户主为青年的家庭中，炒股盈利占16.14%；在中年家庭中，炒股盈利的占23.71%；在老年家庭中，炒股盈利的占30.30%；总体来看，随着年龄的增加，炒股赚钱的比例呈增加的态势。

　　中国家庭办企业比例倍于美国至少33%家庭介入过民间金融

　　报告显示，中国家庭投资意愿大大强于美国家庭。

　　在美国，拥有工商业项目的家庭只有7.1%。而在中国，总体14.06%的家庭拥有工商业项目，这一比例是美国的一倍。具体看，在城市该数据为12.44%，在农村该数据为15.16%。

　　中国人的投资兴业意愿还不光表现在办企业的数量上，民间金融的相关数据也能间接说明问题。报告显示，有借出资金的家庭比例为11.9%，有借入资金的家庭比例为33%。

　　读硕士回报比读博士高海外留学比例接近10%

　　报告显示，九年制义务教育和高考扩招效果明显，“80后”初中以下比例仅为7.5%，而大学毕业比例则高达并稳定在19%。

　　大学教育及硕士生教育回报显著。数据显示，本科学历收入是大专或高职学历的1.75倍，硕士学历收入则为本科学历的1.73倍，而博士学历收入则只有硕士学历的70%。

　　另外，到海外接受高等教育已经成为中国公民重要选择之一。中国家庭中9.78%在校大学生(含研究生)留学海外。在有15岁以下小孩家庭中，8.31%打算送小孩出国，29.43%看情况决定是否送小孩出国。

　　独立生活的年轻夫妇、未来的三口之家、在快乐中迎接每一天的到来！这就是我们家的简单定义！而这简单而幸福的生活，源自一份用心血去打造梦想家居的信念！适宜的家居气候，生活便捷的功能设施、简约却不简单的时尚元素，构成了我们为之骄傲的梦想之家！

　　其实，从家居装修到几个月的居住体验，对于家居的理解越加深刻！当我们追求家居装修潮流的同时，舒适度的营造才是重中之重！而调节家居四季冷暖以及舒适气候的重要家电，家用空调的表现直接关系到实质的舒适体验！此时家中的松下变频空调怡迅系列，颇值得我们赞许和推荐。所以，愿意与大家分享一下这款 2012 怡迅家用变频空调的使用体验！

　　时尚之家，营造色彩的和谐之美！

　　很多朋友提到时尚装修可能会联想到浓烈的色彩，较富视觉冲击力的设计。其实，每个人对于时尚都有不同的理解，我们的家居设计崇尚简约时尚、清净和谐之美！所以，各种色彩的搭配都以平静和柔和为主，以此提高视觉的舒适度。而这款 2012 怡迅空调，流光银的雅致色调与 3D 彩绘喷涂的外观质感颇得我们的喜爱，与墙壁、家居、装饰很好的融合，成为家居中的点睛之笔。

智慧之家，让科技改变我们的生活！

　　从装修过程中不断融入一些智能家居的设施，再到后期电器的选购，颇为关注家居智能化的表现，智能灯光、智能家电等等都将为我们的生活带来更多的便利与改变！当时选择松下变频空调 2012 怡迅正是看中了其智慧型科技和功能的应用。 P-smart sensor 聪明感应技术配合一按轻松享的功能设计，将空调家居的舒适体验交给人体自动感应装置，去感应我们的活动量，从而智能调节空调运转功率，让不同活动量的人时刻感觉舒适。而这这段时间的使用中，这个颇为“神奇”的功能，的确给我们带来了全新的家用变频空调使用体验！所以，我们认为生活要依靠更多的智慧科技来改变！

　　舒适之家，赋予家居更多的温馨与舒适！

　　相信每个家庭对于家居的舒适度都有着较高的要求！我们也不无例外的将更多的舒适元素融入每个装修和采购的细节。舒适的色彩与功能结构、舒适的家具与陈设、舒适的家电等等，而这款 2012 怡迅带给我们的舒适体验确实值得赞许一下！

　　原装的直流变频技术加上诸多的功能配备，让几个月前的制暖有着不错的表现，而近期的制冷同样强劲迅速。优化后的室内机风道设计，运转时更为安静，其标示的最低 22 分贝的静音效果的确为我们营造了一个宁静的舒心空间！此外，以往空调的使用经历都是，在夏季长期空调制冷运转时，空气会越加干燥，皮肤都很不舒服。 2012 怡迅所具备的柔湿制冷技术，巧妙的平衡了室内的湿度，让皮肤也减少水分的流失，自然获得更为舒适的感觉！

　　生活的快乐更多源于我们的心态，而生活的舒适更多的源于我们所付出和营造的舒心环境！松下变频空调 2012 怡迅的确为我们带了更为舒心和舒适的使用体验，点“靓”我们的时尚家居、点“亮”我们的家居梦想！

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    记者询问政府扶持的劳务派遣公司的标准有哪些时，该负责人表示，政府首先考虑的是该公司一定要遵守国家法律法规，业务管理规范，这类公司有北京外服、上海外服等其次是服务市场的能力，也就是说该公司能够为企业提供相关的人员招聘、员工培训、劳动争议预防和处理等相关专业服务，在这方面做得比较好的公司如前程无忧和工人招聘网，从调研的情况来看，他们服务的客户中很少出现各种劳务派遣的乱象。

    另外，就是这些公司都必须要有覆盖全国的服务网络，向智联易才就属于网络覆盖比较多的劳务派遣公司。记者发现，该负责人提到的一些政府明确扶持的相关劳务派遣公司中看到，除了有传统的听话的老牌国字辈的劳务派遣公司外，也出现了一些近些年市场化的一些公司前程无忧和工人招聘网，这两家公司都有一个共同的特征是：都拥有自己的招聘门户网站，能够为客户提供快速高效的招聘服务，有利于政府解决就业问题，客观上能够为政府排忧解难，这可能也是政府力推他们的原因之一吧。让我们拭目以待，等待最终公司名单的公布。

　　目前搜索引擎营销的推广效果已经得到了相关企业的认可，但是很多企业也开始感觉到SEM管理越来越复杂，推广效果比以前有所下降。业内人士分析，大量企业加入搜索引擎推广，致使SEM竞争加剧，过去企业投几十、几百个关键词就能解决的问题，现在往往需要投放成千上万的关键词，导致企业关键词创意跟不上，关键词质量不高，同时，竞价排名变得更难操作，这就是为什么很多企业SEM推广效果下降的原因。

　　有题必有解，据悉，国内众多企业已经借助当前智能化程度最高的SEM个性化平台——开眼聚宝成功解决了搜索引擎营销管理难的问题。

　　众所周知，影响搜索引擎营销推广效果的主要是关键词创意、竞价排名、竞争对手监测等三方面的业务。开眼聚宝有的放矢，其涵盖的关键词功能可以帮助企业实现海量关键词智能推荐，包括行业新词、热词以及竞争对手没有投放的低价关键词，解决企业关键词质量不高、数量不够的难题。

　　竞价排名对SEM推广效果影响也至关重要，开眼聚宝的智能竞价功能可以帮助企业把投放的关键词锁定在指定的搜索排位，企业只需输入指定搜索位置的价格承受范围即可，避免了因调价不及时而影响业务。

　　掌握行业竞争态势可以有效提高SEM决策的科学性。企业只需输入需要监测的一个企业或多个企业，开眼聚宝就可以实时抓取监测对象的搜索引擎广告投放数据。这可以有效帮助中小企业避免卷入恶性竞争，并可以通过监测学习大型企业的推广策略，提高自身搜索引擎推广水平。

　　据了解，为了让搜索营销惠及更多中小企业，百度近几年开展了一系列的推广活动，并承诺十二五期间为多个地区的微小企业免费建立网站、培训搜索引擎营销管理人员，帮助中小企业借助网络实现快速发展。同时有分析人士指出，随着越累越多的企业入驻搜索引擎，SEM的操作会越来越复杂，由于中小企业综合实力不足，管理者应该学会草船借箭，借助国内搜索引擎营销智能技术提升自身管理水平。

　　近日，网上流传一份“2012新白领十大标准”，标准之高让大量自诩为白领的人士感觉汗颜，“月薪2万、有两居室、有15万元代步车、工作不局限于在办公室完成、重视低碳生活、有钟爱的时尚品牌……”这样的标准下，郑州的职场人们，你们还坐得住吗？

　　针对这个标准，各地都列出了成为白领的本地成本，而郑州网友也根据本地的房价、生活成本计算了郑州的白领成本。

　　全扫描

　　网传新白领十大标准

　　1。月薪2万元以上

　　2。坚持健身和运动

　　3。至少有两居室

　　4。有15万元左右的代步车

　　5。有固定的朋友圈子

　　6。工作不再局限于在办公室完成

　　7。工作朝九晚五

　　8。有独特的娱乐方式

　　9。重视低碳生活

　　10。有钟爱的时尚品牌

　　有两居室、15万代步车的不足两成

　　针对这个标准，某人才网站进行了网络调查，有6000余名职场人参加调查。参与调查的职场人中，有89.98%的人表示自己不符合此白领标准，仅有10.02%的人表示自己符合该白领标准，是名副其实的“白领”。

　　调查中，对于工作现状一项，有39%的职场人为办公室办公，朝九晚五；有25%的人表示或忙或闲，工作时间不规律；有22%的人表示自己的时间基本卖给工作，全部业余和非业余时间由工作而定，无法自己随心支配；有10%的人为偶尔出差和加班；更有4%的人选择“空中飞人，经常出差”。

　　对于“座驾”，参与调查的职场人无车族占到60%，具有15万元以下代步车的占24%；有15万元以上代步车的占16%。对于房产情况，无房一族在本次调查中占37.08%；在工作城市有一居的占15.72%；在工作城市有两居室及以上的占47.20%。

　　符合网络白领标准“硬件”——有两居室、有15万元以上代步车的职场人不足二成。

　　B

　　郑州“白领”，汗流浃背

　　这个网上近日流传甚广的新标准，着实让郑州的职场人们感慨，市民李先生在网上给记者说：“以前自我感觉也是个白领了，可看到这个标准，不只是汗颜，简直是汗流浃背。”

　　李先生是郑州一家创意公司的行政副总，固定月薪6000元，不定期会有公司的大项目奖金和年终奖1万元，加起来全年收入不超过10万元。“我们公司在东区，整个楼里出入的人看起来也都光鲜，我也算公司的高层，收入不过如此，下面的员工收入在4000元左右，但是大家感觉都还好，如果说郑州的白领，我们一向认为东区应该是密集的，但是一比照这个标准，我们立马出圈儿了。”

　　记者询问10个网友，他们均表示自己无法达到这个新的白领标准，但是其中4个人都提出，什么样的标准都不重要，最重要的是，到底你感觉到了幸福没有，网友“没有ID”说，“一个人拥有幸福感，这是一种能力，也是一个标准，到底这个工作当下的状态好不好，是否拥有幸福感才是最终的标准。”

　　C

　　在郑州，成为白领的成本几何？

　　虽然大家都认为白领本就没有标准，但是各地网友都纷纷根据本地的生活水平计算出成为白领的本地标准，郑州好事网友也在非科学、非官方、非严谨的情况下，计算了郑州白领的成本。

　　先说房产，在搜房网，郑州市10个在售的热盘均价集中在每平方米6000元~13000元，其中均价最高的楼盘是位于金水区文博路的鑫苑世家，均价为每平方米13000元；均价最低的楼盘是位于农业西路与桐柏路附近的九龙城，其均价为每平方米6000元。且不提，这10个在售楼盘的两居室多是80平方米左右，姑且假设每个楼盘都有70平方米的两居室户型，那么购买一套相应的商品房也需要420000元~910000元。

　　再说“坚持健身和运动”一项，一张某健身房双月卡原价888元，团购价为99元，由于其是双月卡，如果按一年时间计算的话，健身费用是594元；某专业的瑜伽会所一张年卡是4680元，五折后的优惠价是2340元。所以，单从这两家健身场所来考量，此项也需要594元~2340元。

　　至于，“工作远程化”一项，有个称手的笔记本电脑是必需的。在“苏宁易购”网站，联想、戴尔、惠普笔记本电脑4000元左右，再考虑到无线上网的需求，在没有WIFI覆盖的区域，需要购置无线上网卡以及3G套餐，粗略估算为1500元吧，合计为5500元。若对IT的品质需求更高，一台MacBook Air按7600元列入。

　　作为都市白领，一般都有着自己独特的休闲、娱乐方式，比如，晚上下班之后，约上朋友去KTV唱歌，或是隔三差五地到餐厅里打个牙祭，再或是周末开着车到近郊游玩等，大概估算一下，每月也需要留出500元的资金。

　　这些还只是将几项“标准”进行单独估算，最后将它们加起来，那么，此算式应是：两居室房款+健身费用+远程化工作成本+休闲娱乐花销+15万元左右的代步车=576594元~1080440元。

　　点评

　　怎么看白领是关键

　　郑州某人才公司的猎头侯俊杰主要做地产行业的猎头，“我接触的都是地产行业的高端岗位，年薪恐怕基本上都在10万以上，但是这些在郑州看起来算是金领的，也达不到网上所说的白领标准。”

　　侯俊杰认为，对于郑州来说，按照大家普遍认同的白领的感觉，郑州月薪5000元，有自有住房，乘公交或者电动车，能算白领，而且他认为，“我个人感觉，就这个标准，郑州估计很多白领还不一定能达到。”他认为，很多所谓的白领，也都是伪白领。

　　但是筑英猎头资深顾问齐艳辉则很认可这个标准，“我认为这个标准挺符合的，有房有车，月薪2万以上才能保证物质生活，而有幸福感则是对人的内在深层次需求作了诠释，不过，这个标准在郑州如果做抽样调查，估计能达到这个标准的会更少些。”她认为，普遍意义上大家在说白领这个概念的时候，相对认为是比较年轻的群体，“而在我们工作中接触的高收入人群中，月薪2万的职业经理人，年龄会在30~45岁。”

　　资深公共关系专家指出，“白领”不过是一个职业的概念，而在不同的地区不同的国家，它的界定有着不同的内涵。在不同的定义下，自然有着各自不同的标准，但是无论如何，收入和物质生活都不应该成为衡量的标准，工作是否幸福，才应该是所有职场人的终极追求。