海通宏观姜超：货币宽松必要性下降 降准概率或明显减弱

　　二、国内经济：4月经济平稳

　　2.1 出口升进口降，顺差明显回升

　　出口增速改善。3月我国以美元计价出口同比回升至14.2%(前值-20.7%)。由于外贸企业“春节前集中出口，节后进口先行，出口逐渐恢复”的特征，去年春节偏晚对去年3月出口拖累明显，出口基数偏低，而对进口影响较少，所以今年3月出口同比跳升。一季度整体看，我国出口同比增长1.4%，较18年12月增速略有上升，但不及18年全年累计增速，说明剔除春节扰动后，出口仅小幅改善，在海外经济放缓的背景下，出口整体依然偏弱。

　　外需均有回升。从国别和地区来看，3月我国对美国(3.7%)、欧盟(23.7%)和日本(9.6%)出口增速均明显回升。新兴经济体中，对东盟(24.8%)、韩国(6.7%)、印度(8.0%)出口增速转正，对中国香港(-0.9%)出口增速跌幅收窄。 一季度整体来看，在贸易摩擦背景下，我国1-3月对美国总出口同比减少了9.0%，而对欧盟和东盟出口同比分别增加了8.1%和9.1%。

　　进口继续回落。3月我国进口同比继续回落至-7.6%(前值-5.2%)，印证3月需求依然偏弱。 从数量看，3月我国进口大豆(-13.1%)、铁矿石(0.7%)、铜(-11.1%)和集成电路(-5.3%)同比增速较前月稳中略升，但进口原油(0.4%)增速大幅回落，是进口的主要拖累。 从金额看，铁矿石价格同比上涨，进口铁矿石(17.5%)金额同比大幅回升，而进口原油(1.5%)增速回落。 从累计增速看，1-3月进口金额同比 -4.8%，延续了18年 12月以来的负增。

　　顺差明显回升。3月我国出口大幅改善而进口继续回落，贸易顺差扩大至326.4亿美元，1-3月累计顺差763亿美元，较去年同期也明显改善。1季度我国对美国顺差625亿美元，高于去年同期的583亿美元。但随着中美贸易协议渐近，中国可能增加对美采购，未来我国对美贸易顺差或将减少，而目前对美顺差占我国总顺差的八成左右，叠加整体外需放缓背景，我国顺差仍有收缩的压力。

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