2018与2004到底有何异同?
每一年,当市场迷茫时,投资者总是希望能从“历史的镜子”中回溯看A股是否曾经有过现阶段变化的缩影。而从A股今年年初至今的走势比较来看,的确历史上曾经有一年值得去推敲——2004年。
2004年,指数春季躁动结束后一路向“南”。躁动期间,科技板块表现抢眼,随后经历市场整体调整,而后周期行业逆势跑出超额收益,全年以弱周期性的消费行业为持续主线。全年的股市特点:(1)业绩为王,风格淡化;(2)行业轮动迅速,赚钱效应较弱;(3)全年“二八效应”,机构录得正收益。
2004年,监管政策仍旧趋紧,制度改革因势利导。“德隆系”、“铁本事件”、“刘晓庆事件”等,年年岁岁花相似,岁岁年年人不同。另一方面,“国九条”的出台意味着股权分置改革进入了深水区,发行制度改革也同时亦步亦趋,向前推进。
以上特点看似都与过去一段时间资本市场的变化有所雷同,但2004年,整个宏观经济与流动性的状态与目前是并不相似的。2004年,过热的宏观经济状态引致了较高的通胀水平,进而带来了流动性收紧,资本市场陷入“紧货币+紧信用”的状态。
行业配置:推荐环保链、新铁公基及大金融板块,关注新能源
推荐环保链、新铁公基及大金融板块,重点关注受政策调整后的新能源链。新一轮环保督查下,环保链机会分成两条:(1)受益于环保督查供给侧改革下的部分周期龙头,例如:农药、印染及部分建材品等;(2)生态红线约束下优质环保龙头。云+版权+安防,创新科技基础建设利好“新铁公基”的应用端。大金融板块优质龙头,估值回归合理,配置进入中长期较优区间。新能源链近期政策约束导致市场疑虑重重,但长期成长逻辑未改,可列入回调中关注板块。