风格、A股与港股：大小盘之间我们建议淡化风格、强化选股。在市场开放、CDR机制引入高质量成长公司、监管趋严、股权质押风险仍有待释放的背景下，中小市值个股表现仍可能继续趋于分化而非整体性机会。A/H溢价已经降至近年低位、上半年港股略好于A股、内地投资者相比海外投资者对中国更为谨慎、A股大消费类公司选择更为丰富，基于这些我们认为下半年A股机会可能略多于港股。相比我们的基准情形，市场上行风险包括政策灵活度或增长韧性超出预期，而下行风险则包括去杠杆政策执行失度、地产超调、新兴市场或欧元区动荡加剧等。