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广发策略戴康:下半年建议重点关注央企改革三大纵深方向
http://rich.online.sh.cn 2018-06-19 10:28 [来源]:戴康的策略世界

  1一周“主题说”:央企改革ETF 释放了什么信号?

  1、事件:根据新华网,6月14日,华夏、博时、银华三家公司首批获得央企结构调整ETF和联接基金资格,共享央企改革红利。

  3、以史为鉴:上海国企改革ETF先试先行。主要特征包括超额收益率、分红、净值走势、持有人结构等方面。

  4、主题策略层面,我们认为,此次央企结构调整ETF金融创新主要原因在于近年来央企改革带来的业绩边际改善,18年下半年建议重点关注央企改革三大纵深方向1)央企国有资本投资、运营公司平台。 市平台、金控平台、股权基金等资本运作加快;2)央企混合所有制改革。引入多元化资本后积极优化公司治理,目前重点依然是 电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断领域;3)央企重组及整合资源。周期性产业与战略性产业布局并重,重点关注 装备制造、煤炭、电力、通信、化工、生态环境保护、共用技术平台等领域。

  引言

  事件:根据新华网,6月14日,华夏、博时、银华三家公司首批获得央企结构调整ETF和联接基金资格。我们认为,央企改革EFT发行主要有以下目的:1)盘活上市央企,吸引多元化资本深化央企改革;2)扩充以央企改革为投资主题的指数基金产品,让投资者共享改革红利;3)央企先行,为未来地方国企改革ETF全面铺开提供示范经验。

  央企改革ETF跟踪标的确定为中证央企结构调整指数,特征如下:1)近6成胜率跑赢上证综指;2)工业、信息技术、公用事业占比63.85%,偏向战略新兴产业;3)成分股盈利性边际改善显著。

  上海国企改革ETF成功经验借鉴:1)以沪深300为比较基准,近1年超额收益率为1.34%;2)2017年期间有两次分红;3)复权净值走势仍非常稳定;4)机构投资者绝对主导且逐步扩大。

  主题策略层面,我们认为,此次央企结构调整ETF金融创新主要原因在于近年来央企改革带来的业绩边际改善,18年下半年建议重点关注央企改革三大纵深方向1)央企国有资本投资、运营公司平台。 市平台、金控平台、股权基金等资本运作加快;2)央企混合所有制改革。引入多元化资本后积极优化公司治理,目前重点依然是 电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断领域;3)央企重组及整合资源。周期性产业与战略性产业布局并重,重点关注 装备制造、煤炭、电力、通信、化工、生态环境保护、共用技术平台等领域。

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[作者]:倪赓 戴康 [选稿]:杨宵敏
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