皮海洲：不要把提振股市的希望寄托在境外机构上

　　9月5日，央行和国家外汇局联合发布《关于人民币合格境外机构投资者境内证券投资管理有关问题的通知》。《通知》称，国家外汇局将对单家RQFII投资额度实行备案或审批管理。具体来说，RQFII在取得证监会资格许可后，可通过备案的形式，获取不超过其资产规模或其管理的证券资产规模(简称资产规模)一定比例的投资额度(简称基础额度)；超过基础额度的投资额度申请，应当经国家外汇局批准。

　　在G20峰会闭幕之日，央行与国家外汇局联合发布上述《通知》，表明了中国对外开放的一种态度。不过，基于RQFII与股票投资的关系，所以，一些投资者与业内人士从RQFII的新规中读到了机遇，认为RQFII新规是股市的一个重要利好，认为股市因此来了新的援军，将推动股市的慢牛行情。

　　当下的股市行情欲振乏力。虽然股市的重心在逐步上移，但总体走势给人一种摇摇欲坠的感觉。尤其是8月15日以来，大盘一直处于盘整之中，投资者希望有一种力量能够挺身而出，让大盘打破这种盘整的格局，让市场被压抑的做多动能得以释放。在这种情况下，RQFII新规出台了，难怪某些市场人士对其寄予厚望，称之为利好。

　　应该说，RQFII新规确实有可能构成股市的利好。就RQFII新规来说，可以认为是主管部门放松管制的一个标志，是有利于调动RQFII的投资热情的。而就RQFII投资来说，股票市场是RQFII投资的一个重要战场，并且根据规定，RQFII投资股市的比例是不受控制的，RQFII可以将全部额度投资于A股市场。也正因如此，有人将RQFII新规的出台称为A股市场的重要利好，也不是完全没有道理的。

　　不过，这种利好主要还是表现为一种长远期的利好，而不是股市的短线利好，更不能为当前的股市加油。虽然根据规定，RQFII额度可以全部投资A股，但实际上，RQFII的投资并不限于A股。而从目前RQFII的投资来看，股市投资在总的RQFII投资中占比较小。虽然截至今年8月30日，RQFII总额度为5103.38亿元人民币。但RQFII投资的主要标的仍然是境内银行间债券市场，尤其以国债、政策性金融债等为主。可以说，目前的股市对于RQFII来说是缺少吸引力的。这也意味着RQFII新规的出台不可能为股市加油。

　　所以，对于RQFII新规的出台，投资者需要有一颗平常心，尤其是不要把RQFII当傻子。试想，象当下的A股市场对国内投资者都缺少吸引力，又如何让国际投资机构产生吸引力。看看权威机构的调查，A股市场超过半数的投资者自开户以来的投资都是亏损的；再看看欣泰电气强制退市，投资者损失惨重却无人赔偿。这样的市场就连国内的投资者都吓怕了，又何况是投资相对理性的境外机构投资者呢？

　　实际上，今年2月，主管部门已经给予了QFII类似的备案管理制度，但QFII并没有激动得扑通扑通地就往A股市场里跳，如今轮到RQFII了，RQFII同样也不会犯傻。A股投资者期望RQFII新规能为股市加油，那是因为A股投资者本身就在犯傻的缘故。

　　其实，对于A股市场来说，千万不要把提振股市的希望寄托在QFII、RQFII这些境外机构投资者的身上。其实A股市场并不缺少投资者，A股市场并不缺少钱，A股市场缺的是赚钱效应，一种长期的赚钱效应，A股市场缺的是对投资者的吸引力，尤其是长期的吸引力。而这个问题明显是A股市场的内在问题，是QFII、RQFII们所不能解决的。实际上，只要解决了这个问题，A股市场又何愁没有活力呢？