央行27日发布的《中国金融稳定报告(2016)》(下称《报告》)中,以专栏形式介绍了高频交易。该专栏指出,2015年股市大幅下跌过程中,高频交易和程序化交易受到争议,有必要厘清对市场交易频率的认识,借鉴境外高频交易监管经验,进一步加强对高频交易的监管。
《报告》特别提到,在相关环境没有根本性改变的情况下,贸然恢复股票T 0交易不仅无助于提高市场效率,还可能助长高频交易,加剧金融投机氛围,诱发系统性金融风险。
审慎对待A股市场T 0交易
高频交易属于特殊的程序化交易。《报告》解释,程序化交易指依托计算机为技术工具,按照既定程序,高速、大规模自动执行的交易,只要程序化交易的频率超过一定程度,就成为高频交易。当前我国证券期货市场已存在程序化交易和高频交易。虽然股票市场T 1的交易制度限制了交易频率,但投资者仍可通过当日归还融券变相实现高频交易。
高频交易者通过频繁报单、撤单,向市场释放虚假的交易信号,程序化交易的自动触发机制又可能强化交易行为的趋同性,加剧股市波动。此外,自动化的交易程序一旦出现技术问题,可能生成“错单”,进而干扰市场正常运行,甚至引发风险。2013年8月16日发生的“光大乌龙指”事件就是由于光大证券的ETF套利系统异常造成的。