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退市又是“雷声大雨点小”?
http://rich.online.sh.cn 2016-02-24 14:43 [来源]:中国经济时报

  近日,一批上市公司发布了退市风险警示。可对于退市风险究竟有多大?有的投资者认为,很可能又是“雷声大雨点小”。

  一项统计显示,截至2月18日,今年已有78家公司拉响退市风险警报,其中ST及ST股共38家。创业板至今尚未有一家公司退市,而目前有10家创业板公司公告提示暂停上市风险,分别是星河生物、欣泰电气、同花顺、锐奇股份、京天利、金亚科技、吉峰农机、恒顺众昇、宝利国际和安硕信息。

  创业板冒出这么多有暂停上市风险的公司,与退市新规有一定关系。从2014年11月16日起施行的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,一大变化是引入重大违法公司强制退市制度。上市公司存在欺诈发行、重大信息披露违法两类违法行为,被证监会依法作出行政处罚决定,或者因涉嫌犯罪被证监会依法移送公安机关的,交易所应当暂停其股票上市交易。上述10家提示暂停上市风险的创业板公司,只有吉峰农机、星河生物两家因财务指标触发暂停上市风险,其余预警主因均是被立案调查。

  例如,去年一度成为两市第一高价股的安硕信息公告称,因涉嫌违反证券法律法规,被证监会立案调查,可能存在被暂停上市的风险。目前停牌的金亚科技屡屡传言“被退市”,涉嫌财务造假的重大违法行为,已遭重仓该股的广发基金、富国基金、交银施罗德等大幅调整了估值。

  从股价表现来看,多数投资者似乎并不相信退市风险逼近。上述发布暂停上市风险提示公告的创业板个股,大多属于高价股。最新股价低于10元的只有吉峰农机和宝利国际;同花顺的股价最高,超过了60元。这反映出市场预期暂停上市有惊无险,绝大多数公司有望保壳成功。按现行退市规则,因信息披露违法被暂停上市的公司,符合“全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排”等条件,即可提出恢复上市申请。

  至于连续亏损而可能触发退市风险的公司,由于壳资源仍是香饽饽,保壳的手段很多,真正像退市长油那样走上“不归路”恐怕概率很低。创业板虽不准借壳上市,但存在退市风险的公司还可通过并购重组、处置资产、获取政府补贴等方式争取扭亏。亏损股“乌鸡变凤凰”的闹剧屡屡上演,致使A股“炒差”陋习没有明显改变。

  引人注意的是,完善退市制度近日再度成为热议。一项网络调查显示,对于证监会换帅,投资者最为关注的是注册制改革、养老金入市、完善退市制度,分别占23.1%、22.5%及20.7%。在市场各方的谏言中,英大证券首席经济学家李大霄希望,“取得上市和退市的平衡”。他向媒体表示,国外成熟市场如美国市场的退市速度和数量要比上市公司的还快一些、多一些,这样市场就是个生生不息的良性循环过程。另有市场人士建议,应该禁止垃圾公司定向增发,制止恶意圈钱行为,防止其成为“不死鸟”。

  未来两年,推进注册制改革是资本市场市场化的重头戏,而严格的退市制度被公认为注册制改革的重要后盾。现在的问题是,严格退市制度受到普遍支持,可一旦触及既得利益,退市就会遭遇不小阻力。尽管现行退市制度被称为史上最严,但A股公司退市率仍可能远低于成熟市场,真正做到退市常态化不容易。

  若A股公司退市继续“雷声大雨点小”,将加剧市场问题的存在。“炒差”之风盛行,不利于形成理性投资理念,造成市场低迷与投资者亏损。市场无法有效打破“只进不出”的怪圈,又遇到存量资金博弈,加重投资者信心低迷。可见,推进注册制改革的同时,应致力于研究进一步完善退市制度,形成更加有效的优胜劣汰机制。



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[作者]:张炜 [选稿]:杨宵敏
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