国家队掀救市第二波 千亿巨资吹响抄底集结号

　　提问：您在六月之际落袋，是出于什么判断？

　　于军：主要是基于对当时市场的三点判断：第一，根据我的研究表明，牛市第一阶段只是流动性改善带来的市场估值提升，而今年以来市场涨得过快，与我的判断产生很大偏差；第二，今年2月指数从3052到5178，中间没有一次超过两周、大于10%的像样的调整，而我判断这样的调整可能出现在6月中下旬或7月上旬；第三，指数上涨40%多，大股票涨得很少，小股票的波动几乎是指数的两倍。因此如果上证指数有15-20%的调整，小股票则可能出现30-40%的下跌。这样的风险是必须回避的。

　　提问：你们最信奉怎样的投资理念及投资风格？

　　于军：北京和聚投资坚守价值投资理念，我们认为价值规律是证券市场运行的基本规律，上市公司的内在价值决定其股价的长期趋势，而外部环境又同时深刻影响着价格的运行过程。价值规律在中国A股市场上有着独特的表现方式，寻找超额回报需要动态理解价值投资，深刻理解中国证券市场的基本运行特征。

　　我们重点研究中国的产业体系和资本市场的价值规律，基于团队的基本面研究和定价能力，寻找价值发现过程中的上升通道，已形成主动管理、稳中求进的投资风格。

　　提问：能否给投资者介绍下您们的选股标准？

　　于军：北京和聚投资的投资组合构建基于：1，自下而上精选个股：A股市场投资标的较多，“弱水三千，只取一瓢”，深入筛选投资标的，核心股票需优中选优。投资方向上，重点选择成长股和转机股；2，自上而下把握主题投资机会：把握宏观趋势，积极占领团队的优势研究领域；基于宏观、行业和政策面的深入研究，广泛求证，动态配置重点主题。所持股票中长期持股占2/3；兼顾行业分散和板块均衡。(来源：北京和聚投资)