国家队掀救市第二波 千亿巨资吹响抄底集结号

　　于军：牛市趋势不变 目前处底部可逐步买入

　　于军 北京和聚投资管理有限公司执行合伙人

　　目前市场处于底部区域 A股牛市趋势不变

　　站在这个时点上总结，这两轮A股急跌主要基于两个原因。

　　其一是市场预期过高，造成市场上涨过高过快，需要调整；其次，新入场资金尤其是杠杆资金对A股的波动性及风险认知不足，风险承受能力也不足，存在追涨杀跌甚至踩踏的现象。

　　但我们始终坚持，从长期看，A股牛市趋势不变，逻辑也未变。

　　认识本轮牛市的第一个层次是，通常造就一轮牛市要符合三个条件：第一个条件，要有一个足够深、时间足够长的调整，历史性调整才会出现历史性机遇；第二，流动性要有一个显著的改善，这个表现为利率处于下降通道，以及房地产10年大顶带来的居民财富配置的变化；第三，随着政策不断加强，经济要在未来某个时候见底。原本应该充满波折的慢牛行情被杠杆资金搞成了疯牛，那么这样一次大的波折也是必然会出现的。

　　认识本轮牛市的第二个层次是将中国放在自身的历史当中。中国正处于全面改革、全面转型和技术进步的重要时期，其重要成果必将转化为一轮牛市当中。

　　认识本轮牛市的第三个层次是将中国放在全球竞争的大格局中，国企改革、一带一路、亚投行等改革不断深入和推进，表明中国国际地位的日益提升。

　　在此过程中，尽管未来美国加息以及汇率的变化是一个大的风险点，注册制的推出也可能一起市场短期的波动，但这些都改变不了A股牛市的进程。

　　而本轮市场经历大调整后，目前市场已经处于底部区域。不少价值股票跌出价值，这个从市盈率、市净率以及股息率可以看出，可以分步建仓买入；小股票可能还会有一些调整。