瑞银证券今日举办三季度A股市场策略会。瑞银证券首席策略分析师陈李认为，基于小盘股估值处于历史高位，以及沪港通增量资金进入等原因，A股正在尝试风格切换，配置上建议选择市场估值最便宜的“大银行+大地产”等行业。

    陈李认为，地产销售放缓以及信用违约不断等因素已经被市场充分预期，而短期经济增速企稳正在被预期。尚未充分被预期的因素才可能对后市走势产生重大影响，这其中主要包括三个负面因素和二个正面因素。

    第一个负面因素来自于对通胀的担忧。母猪存栏量已经下降到历史最低水平，猪肉价格下半年反弹概率非常大；同时，中等强度的厄尔尼诺现象在今年7月到来年8月发生的概率非常大，根据历史情况，粮食产量将受重大影响。大宗商品价格近期的反弹也加重了市场对通胀担忧。

    第二个是扩容。根据资料统计，今年1-5月份，A股市场再融资额同比增长了43%，“我们预计包括新股以及增发的股票供应将比去年增加45%-50%，再融资需求上升，成为三季度以及下半年A股市场第二个负面因素。”陈李在策略会上说。

    第三个负面因素则来自于利率市场化进程的再度提速，市场流动性可能偏紧。

    正面因素方面，首先是非常有力的定向宽松政策，比如政策性银行直接介入按揭和中小企业贷款，其次是沪港通对增量资金流入的推动作用。

    “沪港通对A股市场的影响或许会超过大部分人的判断。”陈李说，沪港通一年的额度是380亿美元，但QFII在过去12年的总额度才550亿美元，并且QFII可以投向债券、股票、可转债以及货币市场基金，投向相对广泛，而沪港通仅能投资上海证券交易所上证180指数、上证380指数的成分股。

    沪港通对A股市场影响大于预期的另外一个原因是其可能更多投向大市值股票。“对于海外投资者来说，在其全球资产配置中，只会买一些比较透明的，盈利比较稳定的大市值股票。”陈李说，三年来A股市场一直是一个存量资金主导的市场，沪港通可能对A股市场产生质变的影响力。

    除了建议配置估值便宜的大盘股，陈李同时建议可关注“新经济”中具有良好投资主体的板块，具体是电子与软件、环保、新能源、电动汽车零部件和铁路设备中市盈率偏低的个股。