用友软件(600588)：互联网金融业务再进一步长期成长空间进一步开启

　　事项：2014年7月15日，中国人民银行网站公布了非金融机构支付业务许可证的信息公告，用友软件控股子公司畅捷通信息技术股份有限公司的控股子公司北京畅捷通支付技术有限公司(下称“畅捷支付”)获得非金融机构支付业务许可证，其业务范围覆盖全国，业务类型包括互联网支付和银行卡收单。

　　平安观点：

　　获得支付业务牌照，互联网金融布局日趋完善

　　公司控股子公司获得非金融机构支付牌照，业务范围覆盖全国，业务类型包括互联网支付和银行卡收单。我们认为此举是公司发展互联网金融业务的关键一环，互联网金融业务再进一步。

　　畅捷支付获得牌照之后，将进一步加快公司2014年度总计划提出的“软件及IT服务+数据服务+金融/电信服务”的产业框架的搭建，充分发挥公司先天独有的优质企业客户优势，与管理软件紧密结合，一方面通过支付平台，在管理软件中集成金融服务模块，为用户提供一站式支付、记账、资金管理解决方案，另一方面，将以此为基础，针对管理软件中的企业各项信息，获取企业各项业务流的动态信息，据此为企业提供理财、(保险、信托、)贷款等金融中介服务，打造“支付平台”+“大数据分析”+“金融服务”的综合信息服务平台，为企业客户提供以支付为基础的全面、及时、便捷的综合金融信息服务。公司之前参股成立用友合理金融服务公司，以P2P模式提供小贷业务，如今公司获得非金融机构支付牌照，互联网金融业务发展不断深入，布局日趋完善。

　　公司竞争优势显著，互联网金融业务前景光明

　　公司竞争优势突出，我们对公司互联网金融业务充满信心。公司客户规模庞大，潜在客户数量巨大，公司拥有超过160万中小企业的数据，对其融资需求了解深入；公司作为本土管理软件行业第一品牌，品牌优势显著，在互联网金融业务领域具备较强的市场公信力；公司技术实力突出，云计算技术领先，保证其数据分析和金融服务更加快捷和精准。我们认为公司互联网金融业务前景光明，长期成长空间进一步开启。

　　维持“强烈推荐”评级，目标价20元：

　　我们维持公司14-16年EPS预测分别为0.51、0.66和0.86元。我们认为当前市场对于公司此次转型理解仍然不足，公司目前股价存在低估，重申“强烈推荐”评级，目标价20元，对应15年约30倍PE。平安证券

　　华仁药业(300110)：营收稳步增长期待新建产能释放

　　营收稳步增长，净利润下滑略低于预期。根据公司半年报业绩预告数据显示，公司半年报营收3.9亿元-4.6亿元，同比增长7%-26%；净利润3200万元-4500万元，同比下滑9.49%-35.64%。我们预计公司上半年净利润4000万元左右，总的来说，公司半年度收入稳步增长，业绩略低于我们之前预期。我们认为公司半年报业绩低于预期是由于新建产能未释放和股权激励费用摊销较多所致。

　　日照技改项目完成，三季度新建产能释放提振下半年业绩。华仁日照技改项目已经完成，其新建1亿袋非PVC软袋产能也在三季度释放，这将给公司大输液业务提供新的增量，也将大幅提振公司下半年的业绩。

　　腹膜透析业务稳步推进，看好公司血液净化业务布局。公司借助公司首创的非PVC软袋腹膜透析液的优势以及与卫生部的合作，积极开创腹膜透析业务大市场。同时，公司也与JMS等国外医药企业在腹膜透析和相关医疗器械领域展开合作。这都将利于公司未来血液净化业务的布局。我们预计公司2014年腹膜透析业务开始放量增长，有望超过200万袋销量。

　　维持对公司“推荐”的投资评级。根据公司目前的经营状况，我们调整之前的盈利预测，预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.21元，0.30元和0.43元。以公司2014年7月14日收盘价8.44元来计算，其2014年-2016年市盈率分别为40倍，28倍和20倍。由于公司主营业务业绩转好和腹膜透析业务快速增长是大概率事件，因此我们维持对公司“推荐”的投资评级。国联证券

　　神州泰岳(300002)：智慧线产品拉开大规模商用序幕

　　智慧线2.0 系列产品主要针对矿井、隧道、监狱等复杂封闭空间，盈利模式是产品的销售(按照以米为单位计算)；从潜在市场规模来看，单个煤矿通信设备的平均投入接近千万，仅煤矿领域市场相当可观，而非煤矿井数量是煤矿数量的7 倍(但体量相对较小)；公司将凭借智慧线产品独特的技术优势，大力推广与应用，在新开矿井方面优势明显。从推广进度来看，奇点国际已与神华集团下属企业达成战略合作协议，标志着智慧线2.0 产品进入实质性推广期，其它能源公司也在积极参与，后续进展值得期待。

　　智慧线3.0 系列首单落地，开启互联网运营模式

　　智慧线3.0 系列主要面向医院、机场和车站、餐馆和咖啡厅、会展中心、商场、办公楼等热点公共地区，形成“入口+平台+内容”的布局，互联网运营服务包括室内定位、位臵导航、APP 管理与分发、大数据分析、广告推送、游戏及各类应用的性能优化等，将显著的改善移动互联网的用户体验。2014 年6 月30 日奇点国际与北京医生签署《关于智慧线系统的战略合作框架协议》，共同开展基于智慧线产品的无线宽带建设并联合运营服务，拉开了智慧线3.0 系列产品的商用序幕。

　　盈利预测与估值

　　此外，奇点国际已与比亚迪戴姆勒达成《合作框架协议》，在北京市场销售的所有电动汽车唯一使用奇点国际的SmartCare 电动汽车智能车载系统。我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.50、0.75、1.13 元，对应市盈率分别为28、19、13 倍，维持公司“买入”投资评级。广发证券

　　铁汉生态(300197)：业绩符合前期判断关注融资进展

　　事件：公司公布 2014年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润7663.64-9366.68 万元，比上年同期增长-10%至 10%，符合我们前期的判断。同时公布非公开发行股票预案，拟发行募集资金总额不超过 98,000 万元，以公司股票目前市场价格为基础，确定本次发行股票数量不超过 9,000 万股(含)。其中公司控股股东及实际控制人刘水认购资金总额不低于 2 亿元。

　　点评：

　　半年度业绩符合前期判断，期间费用增长过快挤压了净利润空间。公司上半年净利润增长与去年同期基本持平，主要是受股权激励费用摊销 (上半年摊销股权激励费用 2699 万元) 、职工人数增长薪酬费用增加以及利息支出增加等因素影响，期间费用大幅增加，吞噬了净利润的空间。对于公司未来的业务发展情况，我们仍然保持谨慎乐观，虽然公司的订单获取能力较强，在行业中地位相对突出，但由于宏观经济增速放缓以及地方债审计的影响，很多BT项目施工周期延长，对项目订单落地的情况，我们继续保持跟踪，因为订单的执行对公司未来业绩的直接影响较大。

　　公司采取非公开发行股票的方式融资，有利于改善公司的现金流。此次定向增发募集资金主要是一方面用于补充流动资金，因为公司主要以BT模式为主，面临的资金压力较大，此次增发有利于改善公司的现金流。另一方面是用于云南滇池晋宁东大河片区湿地公园生态建设 BT 项目建设，对公司的项目建设推动有利。

　　维持 “推荐”评级。我们维持14、15、16年EPS分别为0.59元、0.78元、1.07元。对应14、15、16年PE分别为20倍、15倍、11倍，我们看好公司未来长期的发展空间，是值得跟踪的投资标的，继续维持推荐评级。国联证券

　　隆鑫通用(603766)：低速电动车合资又有新进展

　　公司发布业绩快报：上半年，公司实现营业总收入34.15亿元，同比增长2.65%，实现归母净利润3.19亿元，同比增长13.40%，实现EPS0.40元，ROE为8.50%，符合我们的预期。

　　公司二季度业绩优于一季度，符合我们的预期。第二季度受益于发电机组、农业机械装备、轻型动力、两轮摩托车等传统业务销量增长较大，实现营业收入19.23亿元，较一季度增长28.98%，较去年同期增长10.91%；实现归属母公司净利润1.74亿元，较一季度增长19.99%，较去年同期增长21.02%。

　　公司公告：拟出资2000万元设立重庆宝鑫镀装科技有限公司，旨在推进全铝合金缸体内壁镀镍技术的运用。该项技术与传统的发动机气缸内壁镶嵌铸铁缸套相比，具有重量轻、散热好、润滑好等特点，有利于发动机的轻量化和整体性能的提升，该项技术填补国内空白，目前该项技术主要用于宝马的大排量发动机项目，对公司巩固在通用汽油机方面的传统优势具有较大帮助，对公司拓展新战略业务无人机也有一定的想象空间。

　　低速电动车领域的合资又有新进展。4月17日，公司与力驰科技签署了合资合作的框架协议，7月11日，公司发布董事会公告，在对该产品及行业进行仔细分析研究，以及委托相关中介机构对力驰科技进行尽职调查的基础上，拟与力驰科技大股东共同签署《关于山东力驰新能源科技有限公司投资合作协议》。

　　维持公司2014-2016年EPS分别为0.83元、0.97元、1.15元的盈利预测。2014年的合理PE为15-20倍，公司合理估值区间为13.05-17.40元，给予公司“买入”的评级。东北证券