虽然沪深两市大盘维持震荡格局，不过以小盘成长股为代表的创业板指数连续上攻，A股的“六绝”魔咒被打破。目前来看，上半年制约A股的最大核心因素是转型期的阵痛预期，随着“微刺激”等政策组合拳的推出，A股进入熊市末期的趋势已经确立，经济加速失衡、存量矛盾集中爆发的阶段也已经过去。三季度A股将“轻装上阵”，预计“指数搭台、个股唱戏”将成为市场的主基调。

　　基本面预期触底回升

　　上半年看空A股的主要逻辑是经济层面的悲观预期和传统产业转型阵痛，不过进入三季度，A股的积极信号已经开始出现，并有望成为驱动市场的超预期因素。首先，从经济层面来看，汇丰PMI连续3个月回升，经济在外围市场复苏和稳增长的共振作用下继续呈现企稳态势，原材料主动补库存与产成品被动去库存现象并存，这是需求回升初期的一个信号。若三季度需求进一步回升，则全面补库存的逻辑将被进一步强化。其次，政策面上，微刺激由点及面，各地稳增长政策也随之出台，若三季度PPI能够延续回升趋势，由负转正，则制造业企稳的预期也会得以强化。甚至进一步细化到市场最为担忧的地产景气度的下滑，而高层分类调控的表态或将成为三季度基本面超预期的催化剂。截至目前，全国至少已有近20个城市对房地产政策进行了微调或者松绑，如呼和浩特率先明文取消住宅限购；国开行批准设立住宅金融事业部支持棚户区改造、房地产债或批准定向支持棚户区改造和保障房建设都是政策微调的信号。若三季度地产景气依然未能企稳，则不排除相关定向支持力度进一步加大的可能，这在一定程度上也可以对冲市场对于地产下滑，乃至对于经济的负面担忧。最后，一个值得重视的信号就是大宗商品价格企稳。上周大宗商品中钢铁、化工涨幅不小，春节后铜和锌等金属价格保持上升趋势。由于大宗商品的超预期回稳往往是下半年投资增速企稳和需求回升的一个先发信号。总体来看，上半年制约A股的基本面掣肘因素正在淡去，即使中期经济很难快速回升，但至少进一步下滑的空间基本不存在，而基本面预期的触底回升将会是三季度A股的最大驱动力。