第三个阶段：高度兴奋阶段

    这个阶段，市场感觉相当好。在第二个阶段持怀疑态度的多数专家现在改变了观点，喋喋不休地解释投资的优越之处。媒体接受了新的观点，开始少数报道仅有的几个否定者。最终，媒体发现了这些年来完美的投资，宣称这是必须拥有的投资，介绍那些投资者是如何致富的。

    大众投资的介入加速了价格的上涨，没有充分投资的人变得更为兴奋。当绝大多数投资者已经进入时，产生了一个问题，没有新的投资者加入进一步抬高价格，市场慢了下来。

    牛市有时在开始下跌前在图表上构筑一个很长的顶部。此时，每个人都完全相信市场不可能下跌。即使市场已经下跌，投资者认为这是暂时的回撤，继续持有头寸，甚至增加头寸。

    一旦市场形成顶部，然后就会步入熊市。