安信证券：明年股市防御为主

    昨日安信证券在深圳举办主题为“星星之火”的2014年度策略会。安信证券首席经济学家高善文表示，希望正在孕育，但短期风险犹存，星星之火在远处闪现，但目前发展成燎原大火不太现实。

    高善文表示，经济现在越来越接近“黑暗隧道的尽头”。一是全球发达经济体的经济正在恢复，这是得益于市场自身的力量，而不是包括财政政策等临时行政策力量的支持。中国经济过去两年非常弱的增长，具有深刻的全球经济调整原因，而这一影响正在过去。

    二是有初步迹象表明困扰经济体多年的、最近还愈演愈烈的产能过剩问题似乎已经开始出现缓解迹象。从静态的角度来看，产能过剩的程度可能会被认为很严重，从动态的角度看，产能过剩已经处在持续和系统性的缓解趋势中。在产能过剩开始缓解的背景下，企业盈利继续恶化的趋势基本上过去了。

    三是基础商品供求领域正在逆转，新的供应正在释放出来。对于中国这样大量依赖国际基础商品进口国来讲，无论是对于控制通胀压力还是对于企业盈利、提升竞争力等等层面都将产生积极作用。

    四是三中全会点燃了希望。三中全会切实改善了对长期的预期，对中国经济长期增长的刺激作用，假以时日一定会充分释放出来。

    但高善文同时认为，短期风险犹存。一是房地产销量和投资可能明年会出现双双回落，政府基建上升势头不可持续；二是债券市场的风暴可能会扩散到实体经济，流动性层面的另一个风险是美国量化宽松退出，可能会对中国流动性和增长前景投下阴影；三是加速利率市场化背景下，利率上升对于估值形成压力，另外商业银行的经营风险在上升；四是改革短期要付出一定的成本和代价。

    有“巫师”之称的原安信证券首席策略分析师程定华昨日并没有登台演讲，取而代之的是原国联安基金的首席策略分析师吴照银，他以特邀嘉宾的身份作了策略演讲，而其新名片上的头衔已经是安信证券研究中心首席策略分析师。长期从事买方业务的吴照银观点极为鲜明：看空明年市场。吴照银表示，明年股市整体趋势是下行的，除春节前可能有点机会，整体降低仓位，以防御为主。“上半年维持配置货币，下半年可能债券会迎来一个机会。”原因在于，宏观经济明年可能重归下降通道；二是货币继续紧缩，资金处于非常紧的状态；三是改革不会边破边立，而是先破后立。

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