莫仅关注货基收益

    ——访光大保德信货币基金基金经理韩爱丽

    韩爱丽，CFA，硕士，2003年毕业于上海复旦大学世界经济学专业。2006~2010年在浦东发展银行总行资金总部从事货币市场及固定收益交易、研究工作；2010年8月加入光大保德信基金任高级债券研究员。现任光大保德信货币市场基金基金经理、光大保德信添天利季度开放短期理财债券型证券投资基金基金经理、光大保德信添天盈季度理财债券型证券投资基金基金经理、光大保德信添盛双月理财债券型证券投资基金基金经理。

    “刚参加工作的年轻人手里总会有几千元余钱，活期利率太低，存定期又怕急用不好取，即使存1年定期，利率也不到3.5%，并没有太大优势。当然银行有收益较高的短期理财产品可选择，但是动辄5万、10万元的认购门槛，对于很多人来说并不能轻易跨越。”

    韩爱丽表示，如果对风险偏好较小，也有其他的安全品种可以选择。“以我们公司的货币基金为例，截至6月19日，近3年的收益达到9.88%，是非常不错的品种。”

    货币供给增速变缓

    从近期公布的经济数据来看，投资和出口增速继续下滑，消费数据也持续低迷。无论从宏观还是从微观角度，内外需增长依然乏力，企业去库存压力仍然较大，工业企业利润累计增速还难见有明显改善，这预示着未来国内经济增速疲弱的趋势仍然持续。

    韩爱丽认为，长期来看，国内经济在实现淘汰落后产能，调整优化产业结构的过程中，以往依赖低附加值的传统商品出口、地产和基建投资推动的经济高速增长不可持续。“未来中国GDP增速也会从前几年的10%下行到7%附近的平台。对通胀来讲，总需求处于比较较弱的状态，短期资源品价格和人力成本不会大幅攀升，当前粮食价格也比较平稳，年内物价上涨的压力不大。”

    对于货币市场，在国内经济增长疲弱的背景下，货币供给增速也会下一个台阶。“流动性不会特别宽松，并且近期在美国量化宽松可能提前结束的预期下，国际资本从新兴市场流出的趋势也会对国内市场流动性造成明显冲击。未来市场的流动性压力较之前会有所提高，货币市场的资金价格也会有所提高。”韩爱丽说。

    选产品要平衡收益和风险

    储蓄、短期银行理财产品、短期理财债基和货币基金由于投资标的的不同，其对应的组合收益和风险暴露上也存在一定的差异。做现金管理时，要根据自身的风险承受能力，综合考虑现金流的分布状况。

    以理财债基和货币基金为例，韩爱丽认为，二者在投资标的的范围上基本一致，差异主要体现在投资品种的比例以及产品的封闭期问题。“对投资者而言，需要特别关注自身现金流状况，选择匹配的产品避免流动性风险。货币基金的投资标的主要为一年期以内的国债、央票、金融债、企业债、短融，协议存款以及回购。组合收益率的高低与各个品种的收益水平以及相关比例有关。短期来看，主要受银行间市场资金紧缺状况影响。长期来看，则与宏观经济走势，通胀以及货币政策紧密相关。”

    实质重于形式

    货币基金作为流动性管理工具，收益的确非常重要，但更应关注组合所对应的风险，特别是资金紧张时期的流动性问题。“在选择货币基金时，不仅要看长期的万份收益或7日年化收益率，也要适当考虑其投资品种与比例分布状况，如浮息债、企业债、短融，这些流动性较差的品种是否比例过高。此外，即便都是信用债，其资质、信用评级也有所差异，选择与自身风险承受能力匹配的产品更为重要。”韩爱丽说。

    光大货币在投资运作上一直以稳健为主，按照基金契约和监管的要求，严格控制各品种比例，近期债市监管风暴未对货币投资造成任何影响。据韩爱丽介绍，在流动性管理上，准确预判资金紧缺状况，合理分布协议存款、利率债、信用债以及回购比例，特别是在经济下行存在结构性违约风险的情况下，光大货币坚守对信用债国有资质的要求，并适当提高等级债券的比例，在风险控制的前提下为客户争取更高收益。