安泰科技(000969):稀土全产业链规划初现雏形

　　机械行业

　　研究机构：宏源证券分析师： 闵丹 撰写日期：2011年08月19日

　　集团收购微山稀土正式签约。公司控股股东钢研集团与微山华能公司等三家公司签署《山东微山湖稀土有限公司股权转让及增资扩股协议》，钢研集团控股40%。该公司从事微山湖矿轻稀土原料的开采，是山东唯一的稀土资源生产基地，也是国内三大轻稀土基地之一。有数据显示山东地区远景储量或超1000万吨，工业储量不足400万吨。

　　稀土产业园项目规划拟在制定中。集团拟在微山开发区投资建设稀土产业园，主要涉及稀土材料工程研究中心、稀土抛光粉、永磁及储氢合金专用稀土金属原材料及配套公共设施等项目。由此可见，在布局了上游资源和下游应用领域后，集团或有可能推进中游冶炼领域。

　　上市公司下游钕铁硼未来仍有扩产可能。在已形成的战略性新兴产业“十二五”发展思路中，提出“到2015年，突破一批国家建设亟需、引领未来发展的关键共性技术，关键新材料的自给率提高到70%”，这意味着，服务于节能环保和新能源等战略新兴产业的稀土功能材料未来有望快速增长。为了适应产业发展规划，公司钕铁硼未来仍有扩产可能。虽然目前上市公司尚未与微山稀土开展原材料采购计划，但我们预计这可能只是时间问题。

　　稀土全产业链规划初现雏形，维持“买入”评级。此番动作有利于打通集团与上市公司的稀土全产业链，是立足稀土行业的重要一步。虽然本次签约属集团行为，暂无将其注入上市公司的计划，但从集团和上市公司在稀土领域的发展规划来看，我们认为不排除未来存在注入的可能，目前此事件对公司业绩尚无影响。我们维持公司2011-2013年EPS 为0.34元、0.45元和0.60元，对应动态PE 分别为62倍、47倍和35倍，维持“买入”评级。