■华泰联合

　　东睦股份（600114）

　　净利润增速将远超收入增速

　　投资要点：经历了数年的跨区域生产基地布局，公司由一个地方企业成长为有能力服务全国市场的龙头企业。

　　展望未来，公司作为我国粉末冶金零件的龙头企业，仍将在粉末冶金制造这一成长性领域里收获最丰。汽车、压缩机等产业主要下游领域受益于全球产能向中国的转移集中，未来依旧保持15%以上的高速增长；新能源领域或是粉末冶金工艺下一个绽放异彩之地。

　　我们的盈利预测隐含公司未来3年收入复合增速25.5%，净利润复合增速52.7%这一对特殊的组合，显著区别于一般公司收入与净利润相对同步增长的共性，使我们倾向认为公司理应获得高于同类零件制造公司的估值溢价。

　　投资评级：给予增持评级。预测公司2011-2013年EPS分别为0.39/0.59/0.86元，合理价值区间17.3-19.0元。（盈利预测尚未包含新品开发对公司业绩的可能提振。）