海越股份：正在崛起的LPG深加工龙头企业

未来三大看点：

　　看点一：安全边际足：公司现有业务的估值为，公路业务价值6 亿元、加油站业务价值7 亿元、商业地产业务价值12 亿元、创投业务价值26亿元。扣除负债的净资产为47 亿元，相当于12.2 元的股价。

　　看点二：大石化项目盈利可观：我们分析认为公司的大石化项目具有产品结构好、成本低和项目稀缺性强的三大优势。我们于近期别发表了三篇报告《丙烯系产品盈利向好看好海越股份、沈阳化工》、《LPG 石化深加工前景光明》和《海越股份LPG 项目可研报告分析》，分别就这三个优势展开了深入的分析。

　　看点三：大猫岛项目有望超预期：公司拥有舟山市宝岛-大猫岛的主体海岸线(具有航、港优越条件)。随着《浙江海洋经济发展示范区规划》的正式启动和国家战略成品油基地建设的逐步推进，公司大猫岛项目有望获得较好的盈利，我们预计2013 年后将为公司贡献1.4 亿元以上的净利润。 (.东.方.证.券)

　　宁基股份：定制衣柜的时尚达人

　　消费升级引领定制衣柜行业蓬勃发展。随着小户型商品房成为主流房型，以及"80后"婚育消费时代的来临，定制衣柜将以其个性化设计及100%空间利用迅速得到市场认可。预计2014年定制衣柜的市场容量将达到200亿元左右，市场份额提升至40%，复合增长率达到21.67%，快速抢占成品与手工打制衣柜市场。

　　经销商享有区域唯一性。公司采用"一个地区只能有一个经销商"的管理制度，这样一方面杜绝了同品牌产品在同一地区的恶性竞争，保证了"索菲亚"品牌客户美誉度；另一方面也大为增强经销商与公司之间的合作粘性，保持了经销商对公司的高度忠诚度。公司未来仍以新增经销商外延式发展为主，计划将经销商发展的重心转移至三、四线城市，以完善销售渠道。预计2011年新增218 家经销商店，使总店数量达到800家，贡献销售额8.31亿元，同比增长60.24%， 占总额的83.95%。

　　募投项目打开产能瓶颈，保障公司未来成长。本次募投项目计划新增产值8.7 亿元，待2012年完工后，总产值将达到12亿元。此外，外地生产基地的建设已提上日程，如果三个生产基地能如期投产，将再为公司新增9亿元产值，产能问题迎刃而解。

　　盈利预测与估值。截至五一假期，全国已接单达全年计划60%(相应销售收入需等出货后确认)，各区域经销商对今年销售量持乐观态度。我们认为，等"十一黄金周"销售订单确认后，全年实现9-10亿元的销售收入预测较为确定。预计公司2011-2013年营业收入分别为10亿元、15亿元和20.25亿元，实现净利润分别为1.53亿元、2.32亿元和3.08亿元，复合增长率达到41.69%。

　　预计2011-2013 年公司的EPS分别为2.87元、4.35元和5.76元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价90元，对应PE为31倍。风险提示：房地产市场的持续调控将对公司销售带来冲击；行业竞争继续加大， 从而导致盈利低于预期；产能利用率不断下降的风险。 (.安.信.证.券)

　　八一钢铁：业绩增速有望远超行业平均水平

　　公司是新疆自治区境内唯一一家大型钢铁企业，年产钢能力700万吨，产品覆盖长材、板材及管材等品种，近700个规格，产品主要在新疆、内地西部省区销售，部分出口中亚地区。企业资产总额达314亿元，年销售收入200亿元，年上缴税金20亿元。公司目前具有矿山、选矿、烧结、焦化、炼铁、炼钢到轧钢完整的生产工艺流程。在新疆哈密地区和阿勒泰地区有雅满苏、蒙库两座铁矿，在乌鲁木齐艾维尔沟还有一座以生产焦煤为主的煤矿。同时，八钢还有金属制品等钢铁延伸产品。到2012年实现产钢1000万吨，销售收入500亿元，成为中国西部和中亚地区最具竞争力的现代化钢铁企业。

　　"十二五"期间，新疆计划累计完成社会固定资产投资3.6万亿元，相当于"十一五"实际完成量的近3倍，钢铁，建材等当地传统优势产业将成为推进新型工业化进程的主战场。八一钢铁作为区域性龙头企业， 2000公里销售半径占有率已经突破80%，考虑新疆特殊地理位置，其他钢企进入新疆市场面临着明显的成本劣势，公司在新疆市场的绝对话语权将延续并有望不断增强，这不仅保证新增产能可以得到良好消化，而且公司还将尽享未来西部跨越式发展带来的成长收益。

　　此外，公司的原材料自给率高，业绩增速将超行业平均。公司在新疆哈密地区和阿勒泰地区有雅满苏，蒙库两座铁矿，年开采能力在650万吨左右，下属公司新疆焦煤集团则拥有丰富的焦煤资源，可年产洗精煤产品，焦炭近200万吨。丰富的资源使公司的铁矿石自给率达到60%左右，焦炭自给率达到48%，未来公司将加大对疆内资源的勘探和开发力度，原材料自给率有望进一步提高。新疆固定资产投资的持续增长，上游资源掌控优势明显以及在新疆区域近乎垄断的经营地位，公司未来的业绩增速有望远超行业平均水平。

　　二级市场，该股经过前期的连续调整后，已经具有较为明显的估值优势。目前仍是介入该股的较好时机。加之该股良好的基本面，预计该股后市仍有上升空间。建议投资者重点关注。 (.国.都.证.券)