科达机电：业绩小幅增长 仍看好长期前景
　　陶机业务风险点消除,机械业务总体需求乐观。全国瓷质砖1Q产量增速为11%,虽较2010年21.7%的增速有所下滑,但仍保持稳健增长态势,这一背景下,我们判断公司陶机业务总体需求也会较为稳定,主要产品中,压机需求可能存在下滑压力,但抛光线、球磨机等设备需求仍然乐观。考虑到公司近年积极开拓的墙材、石材和瓷质薄板均处于快速增长期,三类产品也均进入了近日国家发改委公布的《产业结构调整指导目录(2011年本)》中的鼓励类设备,仍预期三项产品2011年收入由2亿元攀升至4~5亿元;结合陶瓷机械及其它机械业务总体看,公司机械业务的需求形势仍值得看好。
　　清洁煤气业务进展仍慢于预期,沈阳项目是近期业务重心。公司年初至今尚未公告清洁煤气新项目,业务推广速度仍慢于预期;考虑到公司近期业务重心仍在于沈阳科达这一关键项目建设的推进,乐观预期随着该项目6~8月份间完成项目建设,加上已有峨眉等项目持续稳定运行的示范效应,公司清洁煤气业务下半年出现加速推广仍值得期待,我们仍维持2011年新签订单80台的预期。
　　投资建议:维持公司2011~12年EPS预期分别0.76元和1.16元(考虑合并恒力泰实施时的业绩和股本增加),目前股价对应市盈率分别22x、15x。公司清洁煤气业务推广和盈利能力渐为清晰而前景广阔,目前估值吸引力突出,重申推荐并建议中长期投资者积极介入。（中金公司 朱亚锋 曾令波）