雅戈尔(600177)：

　　目前估值较低

　　公司金融股权投资多为银行等蓝筹股定向增发，预计到期后每年会有稳定的滚动收益，假设每年投资收益20亿元左右，预计2011年-2013 年每股收益为1.4元、2.14元和2.38元。从总市值263亿中扣除金融股权投资账面价值129亿后，对应2011年-2013年经营性市盈率为8.3倍、4.1倍、3.5倍，不考虑公司所持有的金融股权，维持公司2011年-2013年经营性每股收益为0.72元、1.47元、1.7元（仅含纺织服装和地产业务）的盈利预测。目前估值较低，维持"增持"评级。申银万国王立平 戴卉卉